Carnival vs. Viking: Hai nhà điều hành du thuyền, chiến lược hoàn toàn khác biệt

Hiểu rõ về sự chia rẽ trong ngành du thuyền

Ngành du thuyền đang có đà phát triển mạnh mẽ hướng tới năm 2026, nhưng không phải nhà vận hành nào cũng giống nhau. Carnival Corp. (NYSE: CUK, NYSE: CCL) và Viking Holdings (NYSE: VIK) đều tận dụng xu hướng ngày càng tăng của du lịch dựa trên nước, tuy nhiên mô hình kinh doanh, chiến lược định giá và đối tượng khách hàng mục tiêu của họ kể những câu chuyện hoàn toàn khác nhau.

Carnival chiếm lĩnh công suất đội tàu lớn nhất trong phân khúc thị trường đại chúng của Bắc Mỹ, vận chuyển hàng nghìn hành khách với mức giá phù hợp. Ngược lại, Viking chiếm lĩnh thị trường du thuyền cao cấp trên sông với các tàu boutique nhỏ hơn, chở dưới 200 khách mỗi chuyến. Đây không chỉ là các sản phẩm khác nhau—chúng đại diện cho các cách tiếp cận hoàn toàn khác nhau đối với cùng một ngành.

Lợi thế định giá và thành tích thực thi của Carnival

Carnival đang giao dịch với mức định giá cực kỳ hấp dẫn: chỉ 12 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai. Điều này thể hiện mức chiết khấu đáng kể so với các đối thủ như Royal Caribbean (NYSE: RCL) và Norwegian Cruise Line (NYSE: NCLH), mặc dù Carnival là nhà dẫn đầu về khối lượng.

Hiệu suất tài chính gần đây của công ty chứng minh sự nhiệt tình của nhà đầu tư. Đầu tháng này, Carnival đã công bố kết quả vượt xa kỳ vọng của Phố Wall và cổ phiếu tăng 10%. Thật ấn tượng hơn, đây là phần trong một mô hình nhất quán—Carnival đã vượt mục tiêu lợi nhuận trong 9 trong 10 quý gần nhất, phần lớn các lần vượt đều trên 10%.

Việc tăng tốc hoạt động của Carnival trở nên rõ ràng trong quý mới nhất, khi tăng trưởng doanh thu gần như gấp đôi so với các kỳ trước đó. Công ty dự báo tăng trưởng doanh thu khoảng 4% trong hai năm tài chính tới, với lợi nhuận mở rộng theo tỷ lệ phần trăm nhỏ—ổn định nếu không muốn nói là khá tốt.

Việc tái khởi động cổ tức trong tháng này đánh dấu một bước ngoặt tượng trưng. Lợi suất cổ tức mới của Carnival là 1,9% hiện vượt qua mức 1,4% của Royal Caribbean, định vị cổ phiếu như nhà dẫn đầu về thu nhập trong số các nhà vận hành du thuyền lớn. Sự sẵn sàng khôi phục các khoản trả cổ tức hàng quý cho thấy sự tự tin của ban quản lý vào sự ổn định lâu dài.

Chiến lược định giá cao cấp và đà tăng trưởng của Viking

Viking có một hồ sơ định giá hoàn toàn khác biệt: khoảng 29 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai. Mức chênh lệch gấp 2,4 lần so với Carnival phản ánh đánh giá của thị trường về tiềm năng tăng trưởng vượt trội về cơ bản.

Chênh lệch này có vẻ hợp lý dựa trên các chỉ số thực thi. Trong quý gần nhất, trong khi các nhà vận hành du thuyền truyền thống (bao gồm Carnival) tăng doanh thu từ 3% đến 5%, doanh thu của Viking tăng 19%—gần gấp 4 lần tốc độ mở rộng của Carnival. Nhờ đòn bẩy hoạt động trong phân khúc cao cấp, tăng trưởng lợi nhuận còn tăng nhanh hơn cả doanh thu.

Vị thế thị trường của Viking thể hiện rõ qua đà đặt chỗ ấn tượng. Công ty đã đảm bảo 70% công suất cho năm tới chỉ trong hai tháng, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ từ khách hàng giàu có, trung thành. Nhóm khách hàng giàu có này—thường là người lớn tuổi và ít bị ảnh hưởng bởi chu kỳ kinh tế—đang cung cấp lợi thế cấu trúc trong thời kỳ biến động thị trường.

Tuy nhiên, hiệu suất lợi nhuận gần đây của Viking đã xuất hiện những vết nứt. Trong khi Carnival duy trì chuỗi vượt lợi nhuận hai chữ số, Viking lại báo cáo kết quả ổn định trong hai quý liên tiếp, cho thấy một số sự bình thường hóa sau thành tích vượt trội trước đó.

Cảnh quan cạnh tranh

Cả hai nhà vận hành đều có thế mạnh trong các phân khúc riêng biệt. Carnival dẫn đầu về khả năng tiếp cận thị trường và các chỉ số định giá, là nhà cuối cùng trong ba hãng du thuyền lớn khôi phục lợi nhuận sau đại dịch. Viking chiếm lĩnh thị trường du thuyền sông cao cấp với vị thế thương hiệu và sức mạnh định giá không đối thủ.

Các nhà phân tích dự đoán cả hai công ty sẽ hưởng lợi từ các xu hướng ngành trong suốt năm 2026. Dự báo doanh thu đã được nâng lên ở cả hai danh mục, cho thấy sự tự tin của ban quản lý vào nhu cầu duy trì.

Vị thế đầu tư

Đối với các nhà đầu tư chú trọng giá trị tìm kiếm thu nhập, Carnival mang đến các cơ hội đầu tư hấp dẫn. Mức PE 12x, kết hợp với việc khôi phục cổ tức và mô hình vượt lợi nhuận đều đặn, mang lại vị thế rủi ro-lợi nhuận hấp dẫn.

Đối với các nhà đầu tư hướng tới tăng trưởng với tầm nhìn dài hạn, mức tăng trưởng doanh thu 19%, sức mạnh định giá cao cấp và cơ sở khách hàng giàu có của Viking đều chứng minh cho mức định giá cao hơn. Khả năng của công ty trong việc đặt chỗ gần như đầy đủ 12 tháng trước cho thấy lợi thế cạnh tranh bền vững.

Các xu hướng hỗ trợ ngành du thuyền về mặt cấu trúc đều phù hợp với cả hai khoản đầu tư, nhưng chiến lược khác biệt—tiếp cận thị trường đại chúng so với đẳng cấp cao—có nghĩa mỗi cổ phiếu phục vụ các mục tiêu danh mục khác nhau hơn là cạnh tranh trực tiếp.