## Giảm lãi suất có thể là bước ngoặt cho NII ngân hàng

Khi Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục chu kỳ nới lỏng với lãi suất hiện ở mức 3.50-3.75%, các ngân hàng như **Truist Financial Corporation (TFC)** đang điều chỉnh chiến lược thu nhập lãi ròng của mình. Thông thường, người ta cho rằng lãi suất thấp hơn sẽ thu hẹp biên lợi nhuận, nhưng câu chuyện thực sự về NII ngân hàng lại phức tạp hơn đối với các tổ chức như Truist.

Trong giai đoạn năm năm từ 2019-2024, NII của Truist tăng trưởng với tốc độ kép hàng năm là 14%, mặc dù có những đợt giảm vào năm 2021 và 2024. Thực tế, đòn bẩy không chỉ đến từ lãi suất mà còn từ khối lượng cho vay và hoạt động sáp nhập. Hiện tại, sau khi Fed đã cắt giảm lãi suất ba lần kể từ 2024, giả thuyết này đang thay đổi. Lý do là: chi phí vay rẻ hơn thực sự thúc đẩy nhu cầu vay mượn nhiều hơn, điều này đồng nghĩa với các danh mục cho vay lớn hơn. Và nhiều khoản vay hơn, ngay cả với biên lợi nhuận chặt chẽ hơn, có thể bù đắp áp lực lợi nhuận từ môi trường lãi suất thấp.

Hướng dẫn của ban quản lý cho Quý 4 năm 2025 dự kiến tăng NII theo tuần tự 2%, dựa trên việc mở rộng số dư cho vay, tăng trưởng tiền gửi khách hàng và giảm chi phí huy động vốn. Khoảng cách giữa lợi suất cho vay và chi phí tiền gửi—tức là biên lợi nhuận NII của ngân hàng—cũng dự kiến sẽ mở rộng trong quý này, cho thấy cạnh tranh về tiền gửi đang giảm bớt.

Trong năm 2026, các nhà phân tích dự đoán sẽ có các đợt cắt giảm lãi suất vừa phải trong suốt năm. Nếu điều đó xảy ra, NII của Truist dự kiến sẽ tăng 2.3% vào 2025, 4% vào 2026 và 2.7% vào 2027. Lãi suất thấp hơn cũng giảm gánh nặng thanh toán cho người vay, có thể giảm tỷ lệ vỡ nợ và các khoản trích lập dự phòng, một lợi ích tiềm ẩn khác cho sự ổn định của NII ngân hàng.

## Các đối thủ cạnh tranh đang điều hướng môi trường lãi suất như thế nào

Truist không đơn độc trong việc thích nghi với sự thay đổi này. **Fifth Third Bancorp (FITB)** đã ghi nhận CAGR NII trong 5 năm là 4.2%, với kết quả 9 tháng năm 2025 cho thấy tăng 6.2% so với cùng kỳ lên 4.4 tỷ USD. Biên lợi nhuận ròng của họ đã tăng lên 3.10% từ 2.88%, cho thấy động thái tích cực trong dòng tiền gửi. Trong cả năm 2025, Fifth Third dự kiến NII sẽ tăng từ 5.5-6.5%.

**U.S. Bancorp (USB)** đã ghi nhận mức tăng trưởng NII ổn định hơn trong 5 năm là 4.4%. Ngân hàng báo cáo NII (theo cơ sở tương đương thuế) trong chín tháng đầu năm 2025 là 4.251 tỷ USD, tăng 2% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận ròng của họ là 2.75%, gần như không đổi so với mức 2.74% của năm trước.

Sự khác biệt giữa các đối thủ này nhấn mạnh cách các chiến lược riêng của từng ngân hàng—đặc biệt về việc thu hút tiền gửi và phát hành khoản vay—quan trọng hơn so với bức tranh lãi suất vĩ mô đơn thuần.

## Cổ phiếu chậm lại, định giá vẫn còn nhiều câu hỏi

Cổ phiếu TFC đã tăng 13.2% trong sáu tháng qua, thấp hơn mức tăng 18.2% của toàn ngành ngân hàng. Công ty này có xếp hạng Zacks Rank là #2 (Mua), phản ánh niềm tin vừa phải vào cổ phiếu. Việc triển vọng cải thiện của NII ngân hàng từ lãi suất thấp hơn có chuyển thành hiệu suất cổ phiếu vượt trội hay không sẽ phụ thuộc vào khả năng Truist mở rộng danh mục cho vay trong khi quản lý chi phí tiền gửi—đây là cuộc chiến thực sự trong môi trường lãi suất ngày nay.