Các cổ phiếu marijuana lớn có thể tận dụng các chiến thắng gần đây về quy định của Mỹ không?

Bối cảnh thay đổi của cổ phiếu Cần sa

Ngành cổ phiếu cần sa đã trải qua sự tăng trưởng bùng nổ vào cuối thập niên 2010, với các công ty như Canopy Growth và Aurora Cannabis đứng đầu trong làn sóng bùng nổ đó. Tuy nhiên, trong năm năm qua, cả hai công ty—cũng như phần lớn các đối thủ trong ngành—đều chứng kiến giá trị của họ giảm đáng kể. Hiện tại, các diễn biến mới về quy định đang kích thích sự quan tâm trở lại của các nhà đầu tư về khả năng các cổ phiếu cần sa này cuối cùng có thể đảo chiều.

Sự phân loại lại liên bang mang tính bước ngoặt

Một thời điểm quan trọng đã đến khi Tổng thống Trump ký ban hành một lệnh hành pháp chuyển cần sa từ danh mục Schedule 1 sang Schedule 3 trong danh sách các chất kiểm soát liên bang. Việc phân loại lại này đánh dấu bước chuyển đổi quy định quan trọng nhất trong nhiều năm đối với thị trường cổ phiếu cần sa.

DEA phân loại các chất kiểm soát thành năm danh mục dựa trên khả năng lạm dụng và công dụng y tế. Cần sa trước đây cùng chia sẻ danh mục Schedule 1 với heroin—mức độ hạn chế nhất. Dưới khung Schedule 3 mới, cần sa chính thức được công nhận có ứng dụng y tế hợp pháp và có rủi ro lạm dụng thấp hơn.

Đối với các nhà vận hành cổ phiếu cần sa, các tác động thực tế là đáng kể: tăng khả năng tiếp cận ngân hàng, khả năng khai thác các khoản khấu trừ thuế doanh nghiệp tiêu chuẩn (trước đây chưa thể thực hiện), và thúc đẩy nhu cầu tiềm năng. Các yếu tố này về lý thuyết sẽ dẫn đến mở rộng doanh thu, giảm chi phí và cải thiện biên lợi nhuận cho toàn bộ các cổ phiếu cần sa.

Tại sao sự hưng phấn có thể còn sớm

Dù đã có tiến bộ về quy định, nhưng các trở ngại cơ bản vẫn còn đối với các khoản đầu tư vào cổ phiếu cần sa này. Lệnh cấm liên bang vẫn tiếp tục hạn chế thương mại giữa các bang—một giới hạn quan trọng đối với các công ty cố gắng mở rộng quy mô toàn quốc. Ngành cổ phiếu cần sa vẫn chưa thể hoạt động linh hoạt giữa các bang như các ngành hợp pháp hoàn toàn khác.

Tình cảnh của Aurora Cannabis: Công ty trồng trọt có trụ sở tại Canada này không có hạ tầng bán lẻ hoặc phân phối tại Mỹ. Trong khi ban lãnh đạo có thể lý thuyết thúc đẩy việc gia nhập thị trường qua các thương vụ mua lại (một chiến lược mở rộng thị phần Canada), thì thị trường Canada đã để lại bài học cảnh báo: ngay cả khi hợp pháp hóa toàn diện, Aurora Cannabis vẫn hoạt động kém hiệu quả về tài chính và chưa có lãi mặc dù vị trí nội địa khá mạnh. Thành tích này đặt ra câu hỏi liệu các cổ phiếu cần sa như Aurora có thể hoạt động tốt hơn trong một môi trường quy định ít dễ dàng hơn hay không.

Ưu điểm và giới hạn của Canopy Growth: Khác với Aurora Cannabis, Canopy Growth duy trì một vị trí trực tiếp tại Mỹ qua công ty con Canopy USA, giúp họ đứng đầu trong hệ thống xếp hạng cổ phiếu cần sa trong nước. Tuy nhiên, lợi thế cấu trúc này đang bị đe dọa bởi các yếu tố tiêu cực tương tự: luật liên bang hạn chế và cạnh tranh ngày càng gay gắt. Khi thị trường cổ phiếu cần sa tại Mỹ mở cửa, các đối thủ có khả năng tài chính mạnh hơn—nhiều trong số đó có bảng cân đối kế toán tốt hơn—sẽ xuất hiện.

Đánh giá thực tế dành cho nhà đầu tư

Việc phân loại lại này là một cột mốc thực sự của ngành. Tuy nhiên, đối với các cổ phiếu cần sa như Canopy Growth và Aurora Cannabis, kỳ vọng cần được điều chỉnh cẩn thận. Kinh nghiệm từ Canada cho thấy rằng các quy định thuận lợi không đảm bảo lợi nhuận. Cả hai công ty đều đối mặt với hạn chế về vốn, áp lực cạnh tranh và một khung quy định đang phát triển có thể mang lại những phức tạp bất ngờ.

Với thực tế này, không có tên cổ phiếu cần sa nào dường như đang ở vị trí phù hợp để mang lại lợi nhuận hấp dẫn theo tỷ lệ rủi ro đã điều chỉnh trong môi trường hiện tại, bất chấp sự lạc quan về quy định gần đây.