Có phải một cuộc sụp đổ thị trường chứng khoán đang đến vào năm 2026? Dưới đây là những gì các con số cho chúng ta biết

Thị trường bò đã bước sang năm thứ tư liên tiếp, và các nhà đầu tư ngày càng trở nên lo lắng. Với nguy cơ sụp đổ của thị trường chứng khoán tiếp theo dường như luôn hiện hữu, hãy phân tích các mô hình lịch sử và các chỉ số định giá thực sự cho thấy điều gì về năm 2026.

Hai dấu hiệu đỏ về định giá khiến nhà đầu tư mất ngủ

Chỉ số Buffett đang phát tín hiệu vàng. Chỉ số ưa thích của Warren Buffett—chia tổng vốn hóa thị trường chứng khoán Mỹ cho GDP—hiện ở mức gần 225%, vượt xa ngưỡng 160% báo hiệu “định giá quá cao.” Lần cuối cùng chỉ số này tiếp cận 200% là vào năm 2000, ngay trước khi bong bóng công nghệ vỡ. Không có gì lạ khi chính Buffett đang tích trữ tiền mặt.

Tỷ lệ CAPE còn đáng báo động hơn. Được tạo ra bởi nhà Nobel Robert Shiller, chỉ số này làm mượt các lợi nhuận kinh doanh theo chu kỳ bằng cách lấy giá hiện tại của S&P 500 chia cho lợi nhuận đã điều chỉnh lạm phát của thập kỷ qua. Trung bình lịch sử của nó quanh mức 17. Hôm nay? Nó gần 40—mức chỉ từng thấy một lần trước đây, trong bong bóng dot-com. Khi tỷ lệ này duy trì trên 30 trong thời gian dài, thị trường đều sụp đổ ít nhất 20%.

Vậy nhà đầu tư có nên hoảng loạn? Không vội vàng.

Tại sao các mô hình lịch sử gợi ý thận trọng, nhưng không phải là thảm họa

Các cuộc bầu cử giữa kỳ thường mang lại biến động, chứ không phải là thảm họa. 2026 là năm bầu cử giữa kỳ, điều này theo lịch sử tạo ra sự không chắc chắn trên thị trường. Trong 12 tháng trước các cuộc bầu cử giữa kỳ kể từ năm 1950, chỉ số S&P 500 trung bình chỉ đạt lợi nhuận 0,3% mỗi năm, thường xuyên trải qua các đợt giảm đau đớn từ đỉnh đến đáy.

Nhưng điểm đặc biệt là: sau khi cuộc bầu cử kết thúc, thị trường thường phục hồi mạnh mẽ. Kể từ năm 1950, S&P 500 đã ghi nhận lợi nhuận tích cực trong 12 tháng sau mỗi cuộc bầu cử giữa kỳ. Trung bình? Khoảng 16,3% lợi nhuận.

Thị trường bò có khả năng chống chịu đáng ngạc nhiên. Với ba năm hoạt động, thị trường bò này đang bước vào giai đoạn mà lịch sử cho thấy sự kéo dài của đà tăng trưởng. Kể từ năm 1950, trung bình một thị trường bò kéo dài khoảng năm năm rưỡi. Quan trọng hơn, nghiên cứu của Carson Group cho thấy rằng mọi thị trường bò kéo dài ba năm đều kéo dài ít nhất năm năm trong 50 năm qua.

Xem xét các mốc chuẩn: trong năm lần kể từ 1950 khi S&P 500 tăng hơn 35% trong vòng sáu tháng—điều này đã xảy ra đầu năm nay—cổ phiếu đều cao hơn 12 tháng sau đó, với lợi nhuận trung bình 13,4%.

Câu hỏi về AI: Chu kỳ hay Thời kỳ dài hạn?

Đây là nơi câu chuyện về sụp đổ thị trường chứng khoán tiếp theo trở nên phức tạp. Các mega-caps công nghệ thúc đẩy đà tăng không trông có vẻ đắt đỏ dựa trên tỷ lệ P/E dự phóng. Nvidia chỉ giao dịch ở mức 25x lợi nhuận dự phóng. Alphabet, Amazon và Microsoft đều dưới 30x trong khi vẫn tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ.

Ngã rẽ thực sự nằm ở chỗ: AI và đầu tư hạ tầng trung tâm dữ liệu là chu kỳ (chu kỳ bán dẫn tạm thời) hay là các chuyển đổi cấu trúc dài hạn (thay đổi mang tính thời đại)?

Nếu là chu kỳ, định giá quan trọng—và các cổ phiếu như Nvidia có vẻ đã bị kéo quá mức. Nếu là dài hạn, những công ty này là những món hời, và các chỉ số định giá truyền thống đã trở thành đồ cổ.

Câu hỏi này có lẽ sẽ không được giải quyết trong năm 2026.

Kết luận: Chuẩn bị cho biến động, không phải sụp đổ

Kết hợp tất cả các tín hiệu: đúng, định giá đang bị kéo quá mức theo tiêu chuẩn lịch sử. Đúng, các cuộc bầu cử giữa kỳ tạo ra sự không chắc chắn. Nhưng các thị trường bò thường kéo dài hơn năm năm, các đợt tăng giá sau bầu cử gần như chắc chắn xảy ra, và xây dựng hạ tầng AI có thể đại diện cho tăng trưởng dài hạn thực sự.

Kịch bản cơ bản của tôi? Dự kiến sẽ có một đợt điều chỉnh nhẹ trong nửa đầu năm 2026, nhưng không phải là sụp đổ thị trường chứng khoán tiếp theo mà các nhà dự báo tiêu cực lo sợ. Sau đó, hãy chờ đợi một đợt tăng giá sau bầu cử điển hình và một năm tích cực nói chung.

Chiến lược thực sự không phải là dự đoán chính xác thời điểm sụp đổ thị trường tiếp theo—mà là duy trì đều đặn. Phân bổ đều chi phí vào các ETF dựa trên chỉ số như quỹ chỉ số giúp loại bỏ hoàn toàn sự đoán mò.