Dự đoán giá Uranium có thể cho chúng ta thấy gì về tương lai của năng lượng hạt nhân?

Thị trường uranium đang ở điểm ngoặt. Trong khi giá giao ngay U3O8 dao động giữa US$63 và US$83 mỗi pound trong suốt năm 2025, một chỉ số mang tính biểu tượng hơn—giá hợp đồng dài hạn—lần lượt tăng đều từ US$80 đến US$86 mỗi năm. Sự phân kỳ này báo hiệu điều gì đó quan trọng: dưới bề mặt ổn định giá cả, các lực lượng cấu trúc đang tạo áp lực có thể định hình lại dự đoán giá uranium trong nhiều năm tới.

Cơn sóng thần về Nhu cầu Không ai Có thể Phớt lờ

Bắt đầu với các con số. Công suất hạt nhân toàn cầu đạt 398 gigawatt điện (GWe) tính đến giữa năm 2024. Đến năm 2040, kịch bản cơ sở của Hiệp hội Hạt nhân Thế giới dự báo gần gấp đôi con số này là 746 GWe. Ngay cả các kịch bản bảo thủ cũng vượt quá 550 GWe, trong khi các giả định xây dựng mạnh mẽ hướng tới 966 GWe.

Điều này có nghĩa gì đối với tiêu thụ nhiên liệu? Nhu cầu uranium hiện tại dao động quanh mức 68.900 tấn mỗi năm. Đến năm 2040, các dự báo cơ sở vượt quá 150.000 tấn—gấp hơn hai lần nhu cầu hiện tại. Các kịch bản tăng trưởng cao vượt quá 204.000 tấn. Ngay cả các trường hợp bi quan cũng vượt quá 107.000 tấn. Các mô hình dự đoán giá uranium dựa trên các đường cong tiêu thụ này vẽ ra một bức tranh nhất quán: tăng trưởng bền vững, kéo dài nhiều thập kỷ trong nhu cầu nhiên liệu.

Nhưng đây là điều thường bị bỏ qua trong các câu chuyện dựa trên AI: động lực thực sự không phải là nhu cầu điện trung tâm của trung tâm dữ liệu. Đó là năng lượng cơ bản. Các lò phản ứng cung cấp phát điện 24/7 mà không có sự thay thế, và việc kéo dài tuổi thọ các nhà máy hiện có đóng vai trò cực kỳ quan trọng. Các nhà máy phản ứng của Mỹ nhận giấy phép hoạt động 60 năm tạo ra nhu cầu nhiên liệu khổng lồ trước khi có một nhà máy mới nào đi vào hoạt động. Các trung tâm dữ liệu và xe điện càng làm tăng thêm trường hợp này, nhưng không định nghĩa nó.

Cung: Đồng hồ đếm ngược

Về phía cung, bức tranh trở nên tối hơn. Dự báo sản lượng uranium toàn cầu sẽ tăng từ khoảng 78.000 tấn năm 2024 lên khoảng 97.000 tấn vào năm 2030—tăng 24%. Kazakhstan và Canada dẫn đầu các nỗ lực mở rộng, được hỗ trợ bởi các dự án ở Morocco và Phần Lan.

Tuy nhiên, điều này che giấu một điểm yếu nghiêm trọng. Các mỏ lớn hoạt động theo các chu kỳ có giới hạn. Cigar Lake sẽ ngừng hoạt động trong một thập kỷ tới. MacArthur River đối mặt với hạn chế trong vòng 15 năm. Những khó khăn hiện tại của Kameco minh họa cho sự phức tạp của khai thác mỏ: công ty gặp phải thời gian ngừng hoạt động của nhà máy và các trở ngại trong sản xuất khi cố gắng duy trì sản lượng 15 triệu pound mỗi năm, giảm so với mức 18 triệu của quá khứ.

Trong khi đó, Kazatomprom đã chuyển hướng sang “giá trị hơn khối lượng,” cẩn thận quản lý các tài sản di sản thông qua các liên doanh. Hầu hết các dự án của họ đạt đỉnh trong vòng năm năm, với các giảm sút mạnh mẽ dự kiến trong thập niên 2030. Nếu không có sự phát triển mỏ mới, cả hai nhà cung cấp lớn đều không thể duy trì quỹ đạo sản lượng cần thiết để đạt được cân bằng dự đoán giá uranium.

Khoảng cách sẽ mở rộng sau năm 2030. Nhu cầu toàn cầu có thể yêu cầu từ 250 đến 300 triệu pound mỗi năm vào giữa thập kỷ, nhưng hạ tầng khai thác hiện tại thiếu các dự án để cung cấp đủ. Các dự báo thiếu hụt cung cấp cho năm 2026 đang gia tăng, không ổn định.

Những gì Tín hiệu Giá nói với Chúng ta

Điều cốt yếu nằm ở đây: dự đoán giá uranium phụ thuộc nhiều vào việc liệu các động thái hợp đồng có thay đổi hay không. Hiện tại, các nhà sản xuất tìm kiếm các hợp đồng tham chiếu thị trường với giới hạn ở US$130-140, báo hiệu các dự báo giá nội bộ. Các nhà cung cấp điện, vẫn còn thận trọng sau khi khởi động lại nhà máy phản ứng, thử nghiệm thị trường với các đề nghị nhỏ hơn thay vì mua hàng tích cực.

Thống nhất ngành cho rằng một bước đột phá sẽ xảy ra vào năm 2026. Khi các nhà cung cấp điện bắt đầu ký các hợp đồng dài hạn nhiều năm ở mức giá mà nhà sản xuất mong muốn, khả năng định giá thị trường nhanh chóng sẽ xảy ra. Các dự báo cho rằng uranium có thể di chuyển từ mức hiện tại quanh US$75 đến US$100 trong vòng vài tháng, với các mô hình dự đoán giá uranium dài hạn cho thấy hàng hóa này cần duy trì mức giá US$125-150 để khuyến khích chi tiêu vốn cần thiết cho tăng trưởng cung ứng đến năm 2035.

Các đỉnh ngắn hạn không đủ. Một đỉnh US$200 theo sau đó giảm về US$100 không thúc đẩy đầu tư ngành cần thiết. Các chu kỳ hàng hóa trong quá khứ chứng minh mô hình này: giá phải duy trì ở mức cao liên tục, không phải là tăng đột biến rồi sụp đổ.

Đà Tăng Ngắn Hạn Được Hạn Chế Bởi Các Mối Nguy Hiểm Thực Sự

Đường đi của giá hợp đồng dài hạn và sự phục hồi hình chữ V của thị trường chứng khoán trong nửa cuối năm 2025 tạo ra các điều kiện lạc quan. Các nhà tham gia thị trường bắt đầu năm 2026 dự đoán sự hội tụ tích cực của nguồn cung hạn chế, nhu cầu mở rộng và sự gia tăng hợp đồng của các nhà cung cấp điện.

Tuy nhiên, rủi ro vẫn rình rập. Một bong bóng trí tuệ nhân tạo vỡ sẽ kích hoạt bán tháo hoảng loạn trên các tài sản liên quan, trong đó có uranium, bất chấp sự khan hiếm cung cầu cơ bản. Sự nâng đỡ tâm lý từ sự nhiệt tình về công nghệ, dù hiện tại vẫn hỗ trợ, vẫn dễ bị tổn thương bởi sự sụp đổ của câu chuyện.

Ngoài ra, các yếu tố địa chính trị ảnh hưởng đến Kazakhstan và Nga tạo ra sự không chắc chắn trong thực thi. Gián đoạn sản xuất, các lệnh trừng phạt hoặc các vấn đề liên doanh có thể thúc đẩy nhanh hơn các dự báo về thiếu hụt cung hoặc tạo ra biến động giá không liên quan đến các yếu tố cơ bản.

Góc Nhìn Đầu Tư Trong Tương Lai

Đối với năm 2026, việc theo dõi hoạt động hợp đồng của các nhà cung cấp điện quan trọng hơn là theo dõi biến động chứng khoán hoặc các tiêu đề về AI. Khi các nhà vận hành nhà máy phản ứng lớn ký các hợp đồng nhiên liệu dài hạn đáng kể ở mức giá cao, thị trường vật chất sẽ gửi tín hiệu rằng các mô hình dự đoán giá uranium đã chuyển sang xu hướng tăng vĩnh viễn.

Các nhà phát triển uranium vốn nhỏ hơn đại diện cho cơ hội tăng trưởng tập trung cho các nhà đầu tư có khả năng quản lý và tiếp cận các giao dịch sớm, mặc dù rủi ro thực thi vẫn đáng kể. Thời điểm chiến lược và sự phù hợp về tài chính phân biệt lợi nhuận đáng kể với các tổn thất trong chu kỳ hàng hóa trong phân khúc này.

Thuyết dài hạn của ngành vẫn còn nguyên vẹn: toàn cầu hóa điện, mở rộng đội ngũ hạt nhân, và nguồn cung hạn chế hội tụ để tạo ra sự hỗ trợ cho dự đoán giá uranium trong thập kỷ tới. 2026 là năm mà giả thuyết này có khả năng chuyển đổi từ niềm tin phản biện sang đồng thuận chính thống.