Tại sao cổ phiếu Clorox xứng đáng được xem xét lại: Lập luận của nhà đầu cơ theo chiều ngược lại cho tháng 12

Cài đặt: Cổ phiếu bị bán tháo do hoàn cảnh, không phải do nền tảng

Khi bạn quét thị trường để tìm cơ hội, đôi khi những cổ phiếu hấp dẫn nhất lại trông tồi tệ nhất trên giấy tờ. Lấy Clorox (NYSE: CLX), một cái tên đồng nghĩa với các sản phẩm làm sạch gia đình suốt nhiều thập kỷ. Cổ phiếu đã giảm gần 60% so với đỉnh trước đó—một đợt giảm khiến hầu hết các nhà đầu tư do dự mà không có lý do chính đáng. Nhưng nếu sự do dự đó dựa trên những trở ngại tạm thời chứ không phải thiệt hại vĩnh viễn?

Đại dịch đáng lẽ ra phải là chiếc vé vàng của Clorox. Nhu cầu về thuốc tẩy và chất khử trùng bùng nổ khi người tiêu dùng tích trữ đồ dùng làm sạch. Công ty đã tăng công suất sản xuất để đáp ứng đợt tăng này. Rồi thực tế ập đến—không chỉ một lần, mà nhiều lần.

Cơn bão hoàn hảo không phải là vĩnh viễn

Đây là phần câu chuyện trở nên thú vị. Clorox không chỉ đối mặt với một trở ngại; mà là một chuỗi thử thách mà bất kỳ nhà đầu tư nào cũng có thể thấy đáng lo ngại.

Đầu tiên là lạm phát. Giống như nhiều nhà sản xuất khác, biên lợi nhuận của công ty bị siết chặt khi chi phí đầu vào tăng vọt. Điều này có thể kiểm soát được. Sau đó, vào năm 2023, một cuộc tấn công mạng lớn đã làm gián đoạn hoạt động và gây thiệt hại khoảng $380 triệu đô la—một cú đánh đáng kể vào bảng cân đối kế toán.

Nhưng thử thách vận hành lớn nhất gần đây hơn: công ty đã nâng cấp hệ thống hoạch định nguồn lực doanh nghiệp (ERP) của mình. Mặc dù nghe có vẻ khô khan, nhưng những chuyển đổi này thường gây rối loạn. Công ty đã vận hành phần mềm cũ từ hàng thập kỷ, vì vậy việc cập nhật là cần thiết. Hãy nghĩ về nó như một cuộc cải tạo cần thiết, tạm thời làm ngưng hoạt động kinh doanh.

Ảnh hưởng tổng thể? Doanh thu co lại, lợi nhuận giảm mạnh. Thiệt hại trông có vẻ nghiêm trọng.

Những tín hiệu phục hồi thay đổi mọi thứ

Đây là điều mà hầu hết các nhà đầu tư bi quan bỏ lỡ: xu hướng đang chuyển biến. Doanh thu và các chỉ số lợi nhuận đã cho thấy sự cải thiện rõ rệt trong suốt năm 2024, đánh dấu một điểm ngoặt rõ ràng. Nhưng điều thực sự đáng chú ý đến từ một chỉ số bị bỏ qua.

ROIC (lợi nhuận trên vốn đầu tư) của Clorox đã tăng trở lại mức 25%, phù hợp với mức trước đại dịch. Đối với những ai chưa quen với ROIC, hãy nghĩ nó như một thước đo xem công ty tạo ra bao nhiêu lợi nhuận cho mỗi đô la đầu tư vào doanh nghiệp. Một ROIC 25% không chỉ tốt—mà còn xuất sắc và cho thấy mô hình kinh doanh vẫn còn nguyên vẹn.

Sự phục hồi này báo hiệu rằng lợi thế cạnh tranh của Clorox—danh mục thương hiệu, đổi mới sản phẩm và vị thế thị trường—chưa bị xói mòn. Công ty không chỉ sở hữu danh mục thuốc tẩy mà còn là một chòm sao các thương hiệu gia đình đáng tin cậy: Liquid-Plumr, Pine-Sol, Fresh Step, Glad, Hidden Valley, Kingsford, Brita, và Burt’s Bees. Đây không phải là hàng hóa; chúng chiếm được lòng trung thành của người tiêu dùng và quyền định giá.

Cổ tức: An toàn với tiềm năng tăng trưởng

Clorox mang danh hiệu Vua Cổ tức—hơn 50 năm liên tiếp tăng cổ tức hàng năm. Không công ty nào giữ được kỷ lục đó mà không có sức bền thực sự.

Với những khó khăn gần đây của cổ phiếu, lợi suất cổ tức hiện đã tăng gần 5%, một trong những mức cao nhất từ trước đến nay. Điều này tự nhiên đặt ra câu hỏi: Liệu đây có phải là bẫy lợi suất? Liệu công ty có thể cắt giảm cổ tức cuối cùng không?

Các số liệu cho thấy điều ngược lại. Các nhà phân tích dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sẽ tăng đáng kể khi doanh nghiệp trở lại bình thường sau quá trình chuyển đổi ERP. Tỷ lệ chi trả cổ tức khoảng 72% lợi nhuận dự kiến—có thể duy trì được nhờ vào xếp hạng tín dụng đầu tư và bảng cân đối vững chắc của công ty. Hướng dẫn của ban quản lý về tăng trưởng doanh thu hàng năm từ 3-5%, kết hợp với ROIC 25%, cung cấp một quỹ đạo để mở rộng cổ tức đều đặn.

Định giá: Mảnh ghép cuối cùng

Clorox giao dịch với tỷ lệ P/E dưới 15x—thực sự rẻ khi bạn xem xét chất lượng doanh nghiệp và khả năng dự báo lợi nhuận của nó. Định giá này có lẽ đã phản ánh tất cả những khó khăn gần đây.

Điều này tạo ra một cơ hội bất đối xứng: Nhà đầu tư có thể nhận cổ tức 5% trong khi thị trường dần khôi phục uy tín của công ty. Nếu ban quản lý thực hiện đúng như kỳ vọng, việc mở rộng nhiều nhân sẽ thúc đẩy tăng giá trị vốn góp đáng kể.

Kết luận

Các công ty đã vượt qua thử thách thực sự và trở nên mạnh mẽ hơn thường mang lại lợi nhuận vượt trội. Clorox phù hợp với mô hình đó. Những thử thách vận hành là có thật, nhưng chúng là tạm thời—không phải dấu hiệu của một mô hình kinh doanh bị hỏng.

Với bảng cân đối vững chắc, thành tích cổ tức đã được chứng minh, lợi thế cạnh tranh phản ánh trong ROIC, và định giá vào hàng rẻ, sự do dự của nhiều nhà đầu tư có thể sẽ trở thành món quà thay vì cảnh báo. Đối với các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập và có khả năng kiên trì, đây có vẻ là một điểm vào hấp dẫn để kết thúc năm.