Tại sao Kohl's phá vỡ khuôn mẫu cổ phiếu meme (Và Những gì Thực sự Quan trọng)

Hiện tượng Meme “The Taken” của năm 2025

Xu hướng cổ phiếu meme không có dấu hiệu giảm nhiệt trong năm 2025. Trong khi làn sóng ban đầu tập trung vào AMC Entertainment và GameStop, những gương mặt mới đã chiếm spotlight—đặc biệt là Kohl’s (NYSE: KSS). Nhưng đây là nơi câu chuyện thay đổi: khác với các meme tiền nhiệm đã thoát khỏi thực tế kinh doanh trong các đợt tăng giá của họ, Kohl’s trình bày một bức tranh hoàn toàn khác. Cổ phiếu đang giao dịch thấp hơn đáng kể so với giá trị thực của công ty, khiến nó trở thành một điều gì đó mang tính nghịch lý trong văn hóa meme.

Tại sao đợt tăng giá mùa hè năm ngoái lại thất bại

Khi giá cổ phiếu Kohl’s tăng từ mức một chữ số lên mức trung bình trong mùa hè 2024, các nhà giao dịch bán lẻ một lần nữa cố gắng tổ chức một đợt squeeze short. Điều kiện dường như đã đủ—các vị thế short đáng kể đã được thiết lập. Tuy nhiên, giấc mơ meme “taken” đã không thành hiện thực. Sức mạnh của cộng đồng giao dịch bán lẻ năm 2025 kém xa so với sự phối hợp và tác động của năm 2021. Thay vì bay “lên mặt trăng,” Kohl’s dừng lại ở mức phản ánh xấp xỉ lợi nhuận hiện tại—nhưng đây là điểm mấu chốt: những mức này vẫn còn cách xa giá trị thực của công ty.

Câu chuyện thực sự: Giá trị tài sản mà không ai nói đến

Đây là phần thú vị. Vào năm 2022, một nhà đấu thầu đã đề nghị $60 mỗi cổ phần cho toàn bộ công ty, dựa trên các khoản bất động sản làm nền tảng định giá. Cùng năm đó, một nhóm vốn tư nhân đã định giá riêng các tài sản bất động sản chỉ ở mức $2 tỷ đô la.

Theo báo cáo tài chính hàng năm mới nhất của Kohl’s, đất đai và tòa nhà do công ty sở hữu có giá trị sổ sách là 9,44 tỷ đô la—một con số vượt xa giá trị doanh nghiệp hiện tại (vốn hóa thị trường cộng với nợ ròng) khoảng $1 tỷ đô la. Với vốn hóa thị trường chỉ ở mức 1,76 tỷ đô la, phép tính cho thấy các khoản bán tài sản chiến lược có thể mở khóa giá trị đáng kể so với giá cổ phiếu hiện tại.

Tuy nhiên, dựa vào một yếu tố kích hoạt như vậy có thể sẽ sai lầm như giả thuyết squeeze short. Động lực thực sự cho sự tăng giá cổ phiếu có ý nghĩa có thể phụ thuộc vào khả năng của ban lãnh đạo trong việc thực hiện một cuộc chuyển đổi hoạt động thực sự. Nếu không có niềm tin vào sự chuyển đổi đó, các định giá hiện tại—dù đã giảm giá—có thể phản ánh đúng rủi ro thực thi liên quan.

Những gì lịch sử thực sự dạy chúng ta

Hồ sơ chọn cổ phiếu của Motley Fool cung cấp góc nhìn hữu ích. Khi họ đề xuất Netflix vào ngày 17 tháng 12 năm 2004, khoản đầu tư 1.000 đô la đã tăng lên 576.882 đô la. Tương tự, đề xuất Nvidia ngày 15 tháng 4 năm 2005 biến 1.000 đô la thành 1.119.006 đô la. Đây không phải là các đợt rally meme—đây là những chuyển đổi kinh doanh thực sự được nhận diện sớm.

Tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 1.002%, vượt xa mức tăng 190% của S&P 500 trong cùng kỳ. Bài học: lợi nhuận bùng nổ thường đến từ sự xuất sắc trong vận hành và tăng trưởng cơ bản, chứ không phải từ đà lan truyền viral hay hy vọng thanh lý tài sản.

Kết luận

Kohl’s là một trường hợp nghiên cứu hấp dẫn nhưng không nhất thiết là một khoản đầu tư rõ ràng. Mức chiết khấu so với giá trị nội tại là có thật, các khoản bất động sản đáng kể, và cộng đồng meme đã chú ý. Tuy nhiên, thành công gần như hoàn toàn phụ thuộc vào khả năng của ban lãnh đạo trong việc làm sống lại hoạt động bán lẻ cốt lõi. Đối với các nhà đầu tư xem xét Kohl’s, câu hỏi vận hành đó nên là trung tâm của quyết định—không phải câu chuyện meme, và cũng không phải các bán tài sản giả thuyết.