## Đà tăng trưởng YTD của Bank of America: Điều gì đang thúc đẩy đà tăng 23% của gã khổng lồ ngân hàng này?

Cổ phiếu của Bank of America đã là một trong những mã tăng mạnh nhất trong năm 2025 cho đến nay, tăng 23,1% tính từ đầu năm (YTD) và tiếp tục đà tăng ấn tượng 30,5% từ năm 2024. Trong khi đợt tăng này đã vượt xa chỉ số S&P 500 rộng lớn hơn, các nhà đầu tư vẫn tự hỏi liệu còn dư địa để tăng trưởng hay họ đã bỏ lỡ thời điểm tốt nhất của đợt tăng này. Để trả lời câu hỏi đó, chúng ta cần phân tích xem thực sự điều gì đang thúc đẩy đà tăng của BAC và ngân hàng này sẽ đi về đâu tiếp theo.

## Câu chuyện định giá: Tại sao Bank of America vẫn còn hợp lý

Dù hiệu suất YTD mạnh mẽ, Bank of America đang giao dịch ở mức tỷ lệ giá trên sổ sách hữu hình trong 12 tháng là 1,98X, thấp hơn mức trung bình ngành là 3,07X. Điều này cho thấy thị trường chưa định giá đầy đủ câu chuyện tăng trưởng của ngân hàng này. So sánh với định giá của JPMorgan là 3,17X, BAC trông có vẻ rẻ hơn nhiều — mặc dù vẫn giao dịch ở mức cao hơn so với Citigroup với tỷ lệ 1,17X.

Bức tranh lợi nhuận càng củng cố quan điểm này. Các ước tính đồng thuận của Zacks đã được điều chỉnh tăng cho cả năm 2025 và 2026, hiện dự báo EPS lần lượt là $3.80 và $4.35. Điều này tương ứng với mức tăng trưởng lợi nhuận 15,9% và 14,5% trong các năm đó, phù hợp với mục tiêu trung hạn của ban quản lý về mức tăng trưởng trung bình gần 12% mỗi năm. Đối với một ngân hàng giao dịch dưới mức trung bình ngành về định giá nhưng vẫn mang lại lợi nhuận tăng hai chữ số, thiết lập này rất hấp dẫn.

## Bốn động lực mạnh mẽ đằng sau đà tăng trưởng

**Thu nhập lãi ròng được hưởng lợi**

Thông thường, người ta nghĩ rằng lãi suất thấp sẽ gây bất lợi cho các ngân hàng. Nhưng câu chuyện của BAC phức tạp hơn nhiều. Trong khi các đợt cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang — đưa lãi suất về mức 3,75%-4,00% với kỳ vọng giảm thêm 25 điểm cơ bản nữa — sẽ gây áp lực ban đầu lên thu nhập lãi ròng, ban quản lý nhìn nhận có một điểm sáng. Khi các khoản vay hiện tại được định giá lại cao hơn trong khi các khoản tiền gửi mới đến với lãi suất thấp hơn, ngân hàng thực sự hưởng lợi từ hiệu ứng trì hoãn. Việc định giá lại các tài sản cố định, kết hợp với tăng trưởng dư nợ vay và tiền gửi, sẽ bù đắp phần nào tác động tiêu cực.

Ban quản lý đặt mục tiêu tăng trưởng NII từ 5-7% mỗi năm cho năm 2026. Các khoản vay và tiền gửi dự kiến sẽ tăng trưởng lần lượt 5% và 4% theo tỷ lệ lãi kép hàng năm. Để so sánh, JPMorgan dự báo NII năm 2025 đạt $95,8 tỷ (tăng 3% so với cùng kỳ), trong khi Citigroup kỳ vọng tăng trưởng NII 5,5% (không tính thị trường). Khi nhu cầu vay mượn tăng lên trong môi trường lãi suất thấp và các yêu cầu vốn theo quy định được nới lỏng, BAC đang ở vị thế để mở rộng hoạt động cho vay cốt lõi của mình.

**Mở rộng mạng lưới kết hợp đổi mới kỹ thuật số**

Bank of America vận hành 3.650 trung tâm tài chính trên toàn quốc — và ngân hàng này không đứng yên. Ngân hàng đã mở thêm 300 chi nhánh mới và cải tạo hơn 100 chi nhánh kể từ năm 2019. Quan trọng hơn, chiến lược mở rộng của ban quản lý đang phát huy hiệu quả: kể từ năm 2014, BAC đã gia nhập 18 thị trường mới và dự kiến sẽ thêm sáu thị trường nữa đến năm 2028. Những nỗ lực mở rộng này đã tạo ra 170 trung tâm tài chính mới và $18 tỷ đô la tiền gửi bổ sung.

Điều làm cho chiến lược này đặc biệt là sự kết hợp giữa hiện diện vật lý và khả năng kỹ thuật số. Ngay cả trong một thế giới được cho là không dùng tiền mặt, khách hàng vẫn đánh giá cao các cố vấn địa phương, đáng tin cậy. Phương pháp lai này giúp BAC có lợi thế cạnh tranh trong việc thu hút tiền gửi cốt lõi và làm sâu sắc thêm mối quan hệ khách hàng — những lợi thế quan trọng trong môi trường cắt giảm lãi suất. Ngân hàng đầu tư hơn $4 tỷ đô la mỗi năm vào công nghệ, bao gồm AI và tự động hóa, để nâng cao trải nghiệm này.

**Ngân hàng đầu tư đang phục hồi**

Ngành ngân hàng đầu tư của BAC đã gặp khó khăn khi các giao dịch giảm sút trong năm 2022-2023. Nhưng năm 2024 đã đánh dấu một điểm ngoặt, và chín tháng đầu năm 2025 cho thấy đà tăng trưởng ổn định. Mặc dù việc triển khai các chính sách thuế mới ban đầu làm giảm tâm lý thị trường, hoạt động giao dịch đã lấy lại đà khi rõ ràng hơn về chính sách kinh tế. Nhiều giao dịch bị trì hoãn trước đó giờ đây đang tiến triển.

Ban quản lý đặt mục tiêu tăng trưởng trung bình hàng năm trong phí ngân hàng đầu tư ở mức trung bình thấp, từ 50-100 điểm cơ bản về thị phần trong trung hạn. Đến quý 3 năm 2025, BAC đã chiếm lĩnh thêm 136 điểm cơ bản về thị phần. Động lực thúc đẩy sự tăng trưởng này là các insights dựa trên AI, mở rộng phạm vi phục vụ các doanh nghiệp trung-market, và các giải pháp vốn toàn diện bao gồm tín dụng tư nhân và các lựa chọn thay thế — tất cả đều tận dụng sự hiện diện của ngân hàng tại 87 khu vực pháp lý.

**Bảng cân đối vững chắc & Trả cổ tức vốn**

Bank of America đã vượt qua các bài kiểm tra áp lực của Cục Dự trữ Liên bang năm nay và tăng cổ tức thêm 8% lên 28 cent mỗi cổ phiếu. Ngân hàng đã tăng cổ tức 5 lần trong 5 năm qua với tốc độ tăng trung bình hàng năm là 8,83%. Thêm vào đó, BAC công bố một hạn mức mua lại cổ phiếu mới trị giá $40 tỷ đô la, với kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 4,5 tỷ đô la mỗi quý.

Điểm mạnh nền tảng là thực sự: các nguồn thanh khoản toàn cầu trung bình đạt $961 tỷ đô la tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025. Ngân hàng duy trì xếp hạng tín dụng đầu tư từ cả ba tổ chức xếp hạng chính — A1 của Moody’s, A- của S&P, và AA- của Fitch — tất cả đều có triển vọng ổn định.

## Rủi ro: Lo ngại về chất lượng tín dụng

Không phải mọi thứ đều suôn sẻ. Các chỉ số chất lượng tài sản của Bank of America đã xấu đi. Các dự phòng mất vốn vay tăng 115,4% trong năm 2022, 72,8% trong năm 2023, và 32,5% trong năm 2024. Các khoản nợ xấu ròng tăng 74,9% trong 2023 và 58,8% trong 2024. Xu hướng này vẫn tiếp tục trong chín tháng đầu năm 2025.

Nguyên nhân chính: lãi suất cao duy trì gây áp lực lên khả năng tín dụng của người vay, và lạm phát do thuế gây ra thêm gánh nặng. Trong khi ban quản lý của BAC vẫn cảnh giác về tình hình suy giảm tín dụng, đây vẫn là một rủi ro tiềm năng nếu điều kiện kinh tế xấu đi.

## Kết luận: Tại sao đà tăng YTD chưa phải là đã muộn

Đà tăng 23,1% của Bank of America trong năm nay có thể ấn tượng, nhưng thiết lập cơ bản cho thấy ngân hàng vẫn còn dư địa để tiếp tục tăng trưởng. Đúng, lợi nhuận đã được điều chỉnh tăng, nhưng thị trường vẫn định giá BAC thấp hơn mức cao trước đây. Với mục tiêu của ban quản lý về tăng trưởng NII 5-7% trong 2026, hoạt động ngân hàng đầu tư phục hồi, mở rộng mạng lưới tiền gửi, và các chính sách trả cổ tức mạnh mẽ, câu chuyện đầu tư vẫn còn nguyên vẹn.

Thực tế, động lực chính không phải là hiệu suất YTD — mà là sức mạnh lợi nhuận trung hạn. Ở mức định giá hiện tại, BAC mang lại một tỷ lệ rủi ro - phần thưởng hấp dẫn cho các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với một ngân hàng hệ thống quan trọng với nhiều đòn bẩy tăng trưởng và chính sách phân bổ vốn thân thiện với cổ đông. Zacks hiện xếp hạng Bank of America là #2 (Mua).