Vượt qua mốc nghìn tỷ: Tại sao Alphabet có thể là tiếp theo—và những gì xảy ra sau đó

Cuộc đua giành vị trí công ty có giá trị nhất thế giới đã chứng kiến những biến động đầy kịch tính. Nvidia gây sốc thị trường khi trở thành công ty đầu tiên đạt mốc định giá $4 nghìn tỷ, trong khi Apple kể từ đó đã gia nhập câu lạc bộ đó. Nhưng với bối cảnh cạnh tranh ngày càng phát triển nhanh chóng, ông lớn công nghệ nào sẽ là người tiếp theo tạo ra bước đột phá?

Sự tăng trưởng bất ngờ của Alphabet

Chỉ vài tháng trước, ít ai dự đoán Alphabet sẽ dẫn đầu cuộc đua này. Vốn hóa thị trường của Google mẹ đã tăng từ dưới $2 nghìn tỷ vào mùa xuân 2025 lên khoảng $3.7 nghìn tỷ ngày nay—hiện vượt qua mức định giá $3.5 nghìn tỷ của Microsoft. Đà tăng ấn tượng này bắt nguồn từ một sự thay đổi căn bản trong nhận thức của nhà đầu tư về khả năng AI và hướng đi công nghệ của công ty.

Điểm ngoặt bắt nguồn từ một thử thách kéo dài hơn một thập kỷ: sự xuất hiện của ChatGPT vào năm 2023 đe dọa vị thế thống trị của Google trong lĩnh vực tìm kiếm. Lần đầu tiên trong nhiều thập kỷ, thị phần tìm kiếm của Google giảm xuống dưới 90%. Các nhà đầu tư ngày càng hoài nghi rằng Alphabet, dù có truyền thống tiên phong về AI, có thể cạnh tranh hiệu quả với sản phẩm đột phá của OpenAI. Các phiên bản Gemini trước đó của công ty đã không tạo ra sự đột phá trong một thị trường đầy cạnh tranh của các nền tảng AI.

Chất xúc tác Gemini 3

Mọi thứ đã thay đổi vào tháng 11 năm 2024 với sự ra mắt của Gemini 3. Mẫu nâng cấp này có khả năng lý luận vượt trội, khả năng lập trình tiên tiến và hiểu đa phương thức được cải thiện—những tính năng đã khiến các nhà phân tích so sánh nó với hoặc vượt qua hiệu suất của ChatGPT. Sự thay đổi trong nhận thức này đã thể hiện rõ rệt qua định giá: cổ phiếu Alphabet đã tăng hơn 60% trong vòng một năm qua, với mức tăng hơn 110% tính từ đáy tháng 4.

Thời điểm cũng rất quan trọng. Khoảng một nửa mức tăng này đã hình thành kể từ tháng 10, trực tiếp liên quan đến việc Gemini 3 ra mắt và nhận được phản hồi tích cực. Quan trọng hơn, thành tích này đến trong bối cảnh Alphabet duy trì vị thế định giá phòng thủ—tỷ lệ P/E khoảng 30, xếp thứ hai trong nhóm bảy gương mặt xuất sắc nhất, chỉ sau Meta Platforms giao dịch với mức lợi nhuận gộp 28 lần.

Phân bổ vốn chiến lược thúc đẩy tăng trưởng

Cam kết chi tiêu vốn từ 91-93 tỷ USD của Alphabet cho năm 2025 đã chứng minh vai trò then chốt trong quá trình chuyển đổi này. Thay vì theo đuổi các dự án đầu tư mạo hiểm, công ty đã chiến lược tái đầu tư vào các sản phẩm truyền thống: khả năng tìm kiếm nâng cao dựa trên AI, hạ tầng Google Cloud được nâng cấp với các mô hình AI đa phương thức, và các công cụ dành cho nhà phát triển. Ngoài phần mềm, các nỗ lực của Waymo trong lĩnh vực xe tự hành cũng mở ra một nguồn doanh thu tiềm năng khi công nghệ này trưởng thành.

Việc phân bổ vốn có kỷ luật—được hỗ trợ bởi lượng thanh khoản lớn và dòng tiền tự do ổn định—cho thấy ban lãnh đạo tin tưởng vào tiềm năng biến đổi của AI trong khi vẫn duy trì kỷ luật vận hành.

Định giá như lợi thế cuối cùng

Sự kết hợp giữa đà phát triển câu chuyện và mức định giá còn chưa hợp lý tạo ra một thiết lập hấp dẫn. Trong khi các ông lớn cạnh tranh khác có mức định giá cao phản ánh vị thế thống trị của họ trên thị trường, Alphabet vừa có uy tín về AI tiên tiến—được chứng minh qua phản hồi của Gemini 3—vừa có mức định giá thấp hơn so với các đối thủ cùng tầm ảnh hưởng. Khi các nhà đầu tư nhận ra sự bất đối xứng này, khả năng luân chuyển vốn tiếp tục sẽ rất cao.

Nhìn xa hơn $4 nghìn tỷ: Điều gì sẽ đến sau

Ngưỡng $4 nghìn tỷ đã chuyển từ không thể vượt qua thành một điểm dừng chân. Với việc Alphabet thể hiện các yếu tố cần thiết để đạt được cột mốc này—xác thực công nghệ, tái đầu tư chiến lược, hiệu quả định giá và sự phù hợp của câu chuyện thị trường—sự chú ý tất yếu sẽ chuyển sang những gì tiếp theo.

Khi Alphabet vượt qua mốc $4 nghìn tỷ, động lực cạnh tranh tiếp theo sẽ tập trung vào công ty nào có thể duy trì mức định giá cao nhất giữa bối cảnh cạnh tranh AI ngày càng gay gắt. Thay vì hỏi công ty nào sẽ đạt mốc $4 nghìn tỷ, các nhà đầu tư nên suy nghĩ về những công ty có thể thách thức vị trí công ty có giá trị nhất thế giới khi vị trí dẫn đầu về công nghệ ngày càng tập trung vào các nhà lãnh đạo AI đã được chứng minh.

Vị thế của Alphabet cho thấy công ty không chỉ sẽ đạt mốc $4 nghìn tỷ, mà còn có thể tranh chấp vị trí định giá cao nhất giữa Apple, Nvidia và chính nó—một sự đảo ngược đầy ấn tượng so với vị thế của nó chỉ chín tháng trước.