Chứng khoán Rigetti Computing: Đà tăng ấn tượng che giấu một thực tế đáng lo ngại: Tại sao sự lạc quan của Phố Wall có thể gây hiểu lầm một cách bất ngờ

Con Trâu Định Giá Trong Phòng

Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) đã nổi lên như là “ngôi sao” của ngành công nghiệp tính toán lượng tử, với cổ phiếu tăng vọt 2.750% kể từ đầu năm 2024. Sự tăng trưởng nhanh như vũ bão này đã biến khoản đầu tư 10.000 đô la thành 285.000 đô la — một thành tích khiến bất kỳ danh mục đầu tư nào cũng rực rỡ. Tuy nhiên, đằng sau vẻ hào nhoáng này là một sự thật không thoải mái mà hầu hết các nhà đầu tư thị trường dường như đang bỏ qua.

Công ty hiện đang giao dịch với mức định giá gấp 1.080 lần doanh thu, một chỉ số định giá cực kỳ cao đến mức vượt xa tiền lệ lịch sử. Để so sánh, ba cổ phiếu đắt nhất trong S&P 500 trung bình chỉ có 60 lần doanh thu. Rigetti thực sự đắt gấp 18 lần so với những tên blue-chip đã đắt đỏ đó. Chưa có công ty nào niêm yết công khai nào duy trì tỷ lệ giá trên doanh thu vượt quá 100 mãi mãi, huống hồ là vượt trên 1.000. Điều này gợi ý khả năng điều chỉnh giảm 90% hoặc hơn — một thực tế đáng để các nhà đầu tư tiềm năng cân nhắc nghiêm túc.

Tại Sao Các Nhà Phân Tích Vẫn Lạc Quan (Và Ý Nghĩa Thật Sự Của Nó)

Thật kỳ lạ, tất cả bảy nhà phân tích của Phố Wall theo dõi Rigetti đều dự đoán tiềm năng tăng giá phía trước. Mục tiêu giá trung bình nằm ở mức $40 mỗi cổ phiếu, ngụ ý tăng 42% so với mức $28 hiện tại. Ngay cả mục tiêu bảo thủ nhất là $35 cũng thể hiện mức tăng 25%. Sự lạc quan rộng rãi này dường như trái ngược với các mức định giá cực đoan, phản ánh một động thái thị trường quan trọng.

Các dự báo này có thể phản ánh nỗ lực của các nhà phân tích trong việc khai thác đà tăng hơn là dựa trên giá trị cơ bản. Khi một cổ phiếu thu hút sự hứng khởi của thị trường, các chuyên gia thường đưa ra các định giá phóng đại để duy trì sự liên kết với khách hàng tổ chức của họ. Thống kê đáng chú ý: chỉ có bảy nhà phân tích theo dõi Rigetti, so với 71 nhà phân tích theo dõi Nvidia. Hầu hết các tổ chức trên Phố Wall còn chưa thậm chí thiết lập các báo cáo chính thức — điều này cho thấy mức độ đặc thù của cổ phiếu này còn rất nhỏ bé.

Lời Hứa Công Nghệ So Với Vấn Đề Thời Gian

Lợi thế cạnh tranh của Rigetti dựa trên một số lợi thế hợp pháp. Công ty chuyên về tính toán lượng tử siêu dẫn, nơi các mạch vi mô được làm lạnh gần đến nhiệt độ tuyệt đối tạo ra qubits — các bit lượng tử hoạt động hoàn toàn khác biệt so với các bit cổ điển. Khác với các bit truyền thống (bị giới hạn ở 1 hoặc 0), qubits có thể tồn tại trong trạng thái siêu hợp nhất, đồng thời chiếm giữ cả hai trạng thái. Chúng cũng có thể bị rối loạn, liên kết trạng thái của chúng qua bất kỳ khoảng cách nào.

Việc tích hợp theo chiều dọc của công ty — kiểm soát toàn bộ quá trình sản xuất, phần cứng và phần mềm — mang lại hiệu quả về chi phí mà các đối thủ cạnh tranh khó có thể bắt kịp. Thêm vào đó, Rigetti đã phát triển kiến trúc QPU đa chip đầu tiên, liên kết nhiều chip lượng tử lại với nhau trong một cấu hình mà công ty tin rằng sẽ cho phép hệ thống chịu lỗi ở quy mô lớn.

Tuy nhiên, lợi thế công nghệ này gặp phải một rào cản thời gian không tiện lợi. Qubits vẫn cực kỳ nhạy cảm với nhiễu môi trường — rung động, dao động nhiệt, bức xạ từ trường, thậm chí các qubits lân cận tạo ra lỗi làm hỏng trạng thái lượng tử. Việc ứng dụng rộng rãi đòi hỏi phải có hệ thống sửa lỗi thời gian thực và chứa từ 10.000 đến 1 triệu qubits ổn định. Thỏa thuận ngành hiện tại cho rằng để đạt được cột mốc này sẽ cần từ một đến hai thập kỷ phát triển.

Rigetti dự kiến sẽ đạt hơn 1.000 qubits vào năm 2027, điều này vẫn còn cách xa 10 đến 1.000 lần so với quy mô cần thiết cho tính toán lượng tử thực tế, thương mại hóa. Các ứng dụng — tài chính, khoa học vật liệu, mô hình khí hậu, tối ưu hóa logistics — vẫn còn là những khả năng hấp dẫn hơn là thực tế trong ngắn hạn.

Kết Luận: Giao Dịch Đà Tăng So Với Đầu Tư Có Lý

Rigetti Computing đặt ra một trường hợp đầu tư nghịch lý. Công ty sở hữu lợi thế công nghệ thực sự và chiếm lĩnh một lĩnh vực có tính biến đổi thực sự. Tuy nhiên, các định giá hiện tại không có mối liên hệ toán học nào với dự báo lợi nhuận hợp lý cho thập kỷ tới. Các dự báo lạc quan bất ngờ của các nhà phân tích dường như bị thúc đẩy nhiều hơn bởi việc bắt kịp đà thị trường ngắn hạn hơn là phân tích tài chính chặt chẽ.