Abdiel Capital Rút lui hoàn toàn khỏi Floor & Decor: Khoản thoái vốn $113 triệu đô la tiết lộ điều gì về ngành này

Quỹ Đầu Tư Rút Lui Chiến Lược Từ Nhà Bán Lẻ Sàn Gỗ

Công ty đầu tư Abdiel Capital Advisors đã hoàn toàn thoái vốn khỏi vị thế của mình tại Floor & Decor Holdings (NYSE:FND), bán ra 1.482.936 cổ phiếu trong quý III. Theo các hồ sơ SEC nộp ngày 14 tháng 11 năm 2025, việc thoái vốn này có giá trị ước tính khoảng 112,64 triệu đô la—một bước đi thể hiện sự thay đổi đáng kể trong phân bổ danh mục của quỹ.

Điều làm cho lần thoái lui này đặc biệt quan trọng là quy mô của khoản nắm giữ so với tổng vốn chủ sở hữu của quỹ. Cổ phần tại Floor & Decor trước đó chiếm 10,5% tài sản quản lý của Abdiel trong quý trước, điều này có nghĩa là đã hoàn toàn loại bỏ một khoản phân bổ từng mang ý nghĩa quan trọng.

Hiểu Về Các Con Số Đằng Sau Việc Rút Lui

Việc thoái vốn này tương đương 34,1% tổng tài sản báo cáo 13F của Abdiel. Sau giao dịch, mức độ tiếp xúc của quỹ với Floor & Decor Holdings hiện là bằng 0—một sự đảo ngược rõ rệt so với vị trí của cổ phiếu này chỉ vài tháng trước đó.

Vào thời điểm hồ sơ SEC (14 tháng 11 năm 2025), cổ phiếu Floor & Decor giao dịch ở mức 60,02 đô la mỗi cổ phiếu, phản ánh xu hướng giảm đáng lo ngại. Trong vòng mười hai tháng trước đó, cổ phiếu đã giảm 41%, kém xa hiệu suất của thị trường chung với alpha âm 54% so với S&P 500.

Danh Mục Đầu Tư Được Tinh Chỉnh Lại của Abdiel

Sau khi thoái vốn khỏi Floor & Decor, các khoản nắm giữ hàng đầu của Abdiel hiện tập trung vào các ngành và công ty khác:

• HCA Healthcare (NYSE:HCA) chiếm tỷ lệ lớn nhất với 147,60 triệu đô la, chiếm 44,7% tổng tài sản quản lý
• Global-e Online (NASDAQ:GLBE) chiếm vị trí thứ hai với 71,07 triệu đô la (21,5% tổng tài sản quản lý)
• Affirm (NASDAQ:AFRM) nắm giữ 70,13 triệu đô la (21,2% tổng tài sản quản lý)
• Appian (NASDAQ:APPN) chiếm 40,48 triệu đô la (12,2% tổng tài sản quản lý)
• BBB Foods (NYSE:TBBB) chiếm 1,09 triệu đô la nhỏ bé (0,3% tổng tài sản quản lý)

Ngành Sàn Gỗ Đang Chịu Áp Lực

Floor & Decor, chuyên về các giải pháp sàn cứng—bao gồm gạch, gỗ, laminate, vinyl và đá cùng các phụ kiện trang trí và lắp đặt—hoạt động qua mạng lưới phân phối đa dạng. Công ty phục vụ khách hàng tại 34 bang của Mỹ qua các cửa hàng bán lẻ dạng kho, phòng thiết kế và kênh thương mại điện tử.

Đối với những ai đang xem xét bắt đầu kinh doanh sàn gỗ hoặc đánh giá ngành bán lẻ sàn gỗ, những thách thức hiện tại của Floor & Decor cung cấp những bài học quý giá. Công ty phục vụ ba phân khúc khách hàng riêng biệt: nhà thầu chuyên nghiệp, doanh nghiệp thương mại và người tiêu dùng tự làm. Mặc dù doanh thu trong 12 tháng gần nhất đạt 4,66 tỷ đô la và lợi nhuận ròng là 216,80 triệu đô la, vốn hóa thị trường của công ty đã giảm còn 6,47 tỷ đô la.

Tại Sao Lại Rút Lui Chiến Lược?

Abdiel Capital đã duy trì vị thế tại Floor & Decor trong hơn năm năm. Trong suốt thời gian nắm giữ này, mặc dù công ty đạt tăng trưởng doanh số 18% hàng năm và mở rộng lợi nhuận ròng 9% hàng năm, cổ phiếu lại mang lại lợi nhuận âm khoảng 5% mỗi năm. Sự không phù hợp giữa tăng trưởng hoạt động và hiệu suất cổ phiếu này phản ánh sự co hẹp về định giá—năm 2021, tỷ lệ P/E của Floor & Decor có lúc vượt quá 60, tạo ra một mức nền không bền vững.

Thời điểm quỹ thoái lui trùng hợp với nhiều yếu tố bất lợi ảnh hưởng đến công ty. Chu kỳ của thị trường nhà ở tiếp tục gây áp lực lên nhu cầu. Chi tiêu của người tiêu dùng gần đây gặp khó khăn. Đáng lo ngại hơn, biên lợi nhuận của Floor & Decor đã co hẹp trong khi tốc độ tăng trưởng doanh số chậm lại. Thêm vào đó, CEO của công ty—một người có 12 năm kinh nghiệm trong vai trò này—đang chuyển giao, gây ra sự không chắc chắn về lãnh đạo.

Đặt Lại Định Giá và Các Xem Xét Trong Tương Lai

Xét về dài hạn, Floor & Decor hiện giao dịch ở mức nhân số bán hàng thấp kỷ lục: chỉ 1,3 lần doanh thu và 29 lần lợi nhuận—mức định giá thấp nhất trong thập kỷ qua. Mặc dù việc Abdiel thoái toàn bộ vị thế cho thấy các nhà quản lý có lo ngại về triển vọng ngắn hạn, vị trí thị trường đã được thiết lập của công ty trong lĩnh vực chuyên biệt vẫn còn nguyên vẹn.

Những ai quan tâm đến mô hình phân phối thương mại và bối cảnh bán lẻ sàn gỗ nên nhận thức rằng các chu kỳ suy thoái trong các ngành liên quan đến nhà ở thường tạo ra cơ hội phục hồi cuối cùng. Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư còn lại và các bên tham gia tiềm năng trong lĩnh vực này là liệu các định giá hiện tại có đủ bù đắp cho các rủi ro thực thi và tiếp xúc theo chu kỳ mà Abdiel dường như cho là không chấp nhận được.