Lãnh đạo Năng lượng Sạch: Cách Duke Energy và Exelon đang định hình lại ngành công nghiệp điện lực

Việc chuyển đổi các công ty tiện ích của Mỹ đang diễn ra nhanh hơn bao giờ hết. Được thúc đẩy bởi cam kết về khí hậu, các chính sách khuyến khích năng lượng sạch liên bang, và nhu cầu ngày càng tăng từ các trung tâm dữ liệu, các nhà cung cấp điện truyền thống đang chuyển mình thành các công ty hạ tầng chủ chốt. Hai đối thủ lớn—Duke Energy (DUK) và Exelon Corporation (EXC)—là những ví dụ điển hình cho xu hướng này, tuy nhiên họ đang theo đuổi các con đường hoàn toàn khác nhau. Hiểu rõ chiến lược của họ sẽ giúp nhà đầu tư định hình xem ai có thể phục vụ tốt hơn cho mục tiêu tăng trưởng ngày nay.

Nhu cầu Hạ tầng Định hình lại Ngành Tiện ích

Các tiện ích hiện đại đang đối mặt với áp lực ngày càng lớn để hiện đại hóa. Ngoài việc tăng giá truyền thống, họ đang đổ vốn ở quy mô chưa từng có để đáp ứng ba yêu cầu cùng lúc: hạ tầng lưới điện đã cũ, sự gia tăng tiêu thụ điện từ các trung tâm dữ liệu AI, và sự chuyển hướng toàn quốc sang năng lượng tái tạo. Điều này tạo ra cả cơ hội lẫn rủi ro—các công ty thực hiện tốt sẽ có lợi thế cạnh tranh, còn những ai gặp trục trặc sẽ phải đối mặt với các rào cản pháp lý.

Ngành này ngày càng trở nên hấp dẫn hơn. Các tiện ích được quản lý tạo ra dòng tiền dự đoán được vì các ủy ban tiện ích công cộng thường duyệt trước các mức giá và lợi nhuận hợp lý. Ưu thế cấu trúc này đang thu hút vốn đầu tư tổ chức vào một ngành từng bị coi là trì trệ.

Đặt cược Decarbonization Mạnh mẽ của Duke Energy

Duke Energy đang theo đuổi một con đường đầy tham vọng: đạt phát thải ròng bằng 0 vào năm 2050. Công ty đã giảm phát thải carbon 44% kể từ năm 2005 và dự kiến sẽ nghỉ hầu hết công suất than vào năm 2030, hoàn toàn thoát khỏi than vào năm 2035. Chương trình ứng dụng xe điện của họ phản ánh chiến lược rộng hơn này—điện khí hóa đội xe của họ đồng thời mở rộng mạng lưới sạc khách hàng.

Cam kết vốn của họ rất lớn. Duke Energy dự kiến sẽ đổ $190-$200 tỷ trong thập kỷ tới, trong đó $95-$105 tỷ dành cho giai đoạn 2026-2030. Trong 9 tháng đầu năm 2025, họ đã đầu tư 9,88 tỷ đô và dự kiến sẽ đạt $15 tỷ cho cả năm. Điều này phản ánh vị thế của Duke trong chuyển đổi năng lượng sạch—dù “dẫn đầu” ở đây có nghĩa là chấp nhận pha loãng lợi nhuận ngắn hạn để hướng tới vị thế dài hạn.

Tăng trưởng lợi nhuận: Zacks dự báo EPS của Duke sẽ tăng 7.12% trong năm 2025 và 6.1% trong năm 2026.

Mô hình Hiệu quả Phân phối của Exelon

Exelon chọn một con đường hẹp hơn nhưng có thể bền vững hơn. Thay vì theo đuổi chuyển đổi năng lượng, họ tập trung vào truyền tải và phân phối—hạ tầng chính nhưng ít hấp dẫn hơn. Điều này quan trọng: phần lớn doanh thu phân phối của Exelon không phụ thuộc vào mức tiêu thụ của khách hàng, nghĩa là thời tiết và chu kỳ kinh tế ít ảnh hưởng đến lợi nhuận hơn.

Công ty phục vụ hơn 10 triệu khách hàng trên bảy khu vực pháp lý, mang lại sự đa dạng mà phần lớn các tiện ích khác không có. Việc phân bổ vốn của Exelon tập trung hơn: $38 tỷ trong giai đoạn 2025-2028, trong đó $21,7 tỷ dành cho phân phối điện, $12,6 tỷ cho truyền tải, và $3,8 tỷ cho cung cấp khí đốt. Ban lãnh đạo cũng đang xem xét thêm $10-$15 tỷ cho nâng cấp truyền tải—nhưng vẫn còn là tùy chọn, chưa cam kết.

Góc nhìn về trung tâm dữ liệu đặc biệt hấp dẫn đối với Exelon. Dự án của họ có hơn 19 gigawatt, cung cấp khả năng dự báo về nhu cầu trong tương lai đã phần lớn được ký hợp đồng trước, giảm thiểu rủi ro doanh thu.

Tăng trưởng lợi nhuận: EPS của Exelon dự kiến sẽ tăng 8% trong năm 2025 và 4.26% trong năm 2026—tăng trưởng ngắn hạn nhanh hơn nhưng mở rộng dài hạn chậm hơn.

Hiệu quả Sinh lợi và Hiệu quả Vốn

Cả hai công ty đều sử dụng vốn của cổ đông một cách hiệu quả. ROE của Duke là 9.98%, trong khi Exelon nhỉnh hơn với 10.29%—đều vượt mức trung bình ngành là 9.9%. Điều này cho thấy không ai trong hai công ty đang phá giá trị, nhưng mô hình của Exelon đạt lợi nhuận cao hơn một chút với chương trình vốn ít tham vọng hơn.

Lợi tức Cổ tức và Định giá

Tỷ suất cổ tức cho thấy câu chuyện tương tự: DUK có tỷ lệ 3.62% và EXC là 3.61%, đều vượt xa mức trung bình 1.1% của S&P 500. Đối với nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập từ cổ tức, cả hai đều phù hợp.

Về định giá, Exelon có vẻ rẻ hơn: giao dịch với P/E dự phóng là 15.74X so với Duke là 17.55X. Điều này phản ánh sự thận trọng của thị trường về gánh nặng vốn lớn hơn của Duke và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ngắn hạn chậm hơn. Liệu mức chiết khấu này có hợp lý hay không phụ thuộc vào niềm tin của bạn vào câu chuyện năng lượng sạch dài hạn của Duke.

Công ty nào phù hợp với danh mục của bạn?

Đây không phải là câu hỏi về việc công ty nào “tốt hơn”—cả hai đều có nền tảng vững chắc. Mà là về khung thời gian và khả năng chịu đựng rủi ro.

Chọn Exelon nếu: Bạn muốn tăng trưởng lợi nhuận ngắn hạn ổn định hơn (8% trong năm nay), các chỉ số lợi nhuận tốt hơn một chút, định giá thấp hơn, và ít lo lắng về các chu kỳ vốn lớn. Tập trung vào phân phối giúp doanh thu dự đoán được hơn, và đà tăng từ trung tâm dữ liệu đã được đảm bảo.

Chọn Duke Energy nếu: Bạn tin vào luận điểm giảm phát thải của Duke và muốn tiếp xúc với tiềm năng tăng của quá trình chuyển đổi năng lượng. Lợi nhuận của bạn sẽ bị nén trong ngắn hạn nhưng có thể tăng tốc khi chu kỳ vốn giảm sau 2030 và năng lượng sạch mở rộng quy mô.

Cả hai cổ phiếu đều có xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold). Xu hướng hiện tại của chúng tôi nghiêng về Exelon—sự kết hợp giữa tăng trưởng lợi nhuận ngắn hạn nhanh hơn, ROE vượt trội, và định giá hấp dẫn mang lại một hồ sơ rủi ro-lợi nhuận tốt hơn trong 12-24 tháng tới. Duke Energy vẫn là một khoản đầu tư dài hạn vững chắc, nhưng mức định giá hiện tại chưa đủ để phản ánh đúng tiềm năng lợi nhuận của nó.