Vượt qua biến động thời tiết: Tại sao nền tảng khí tự nhiên vẫn vững chắc bất chấp những đợt giảm giá gần đây

Thị trường khí tự nhiên đã trải qua một vòng điều chỉnh mạnh khác, xóa bỏ các mức lợi nhuận từ đầu tháng 12 khi lo ngại về thời tiết lạnh đẩy giá vượt quá $5 trên mỗi triệu đơn vị nhiệt Anh. Sự giảm 20% gần đây từ đỉnh cao đó đã thúc đẩy các cuộc thảo luận mới về việc liệu định giá hiện tại có phản ánh đúng điều kiện thị trường thực tế hay không. Tuy nhiên, bên dưới sự biến động bề mặt là một câu chuyện tinh tế hơn: trong khi tâm lý ngắn hạn đã nguội đi, các yếu tố thúc đẩy nhu cầu cấu trúc và các động thái thắt chặt nguồn cung vẫn tiếp tục cung cấp hỗ trợ ý nghĩa cho giá vẫn còn cao hơn nhiều so với các mức trước đó của năm 2025.

Câu chuyện dựa trên thời tiết: Hiểu về sự đảo chiều giá

Sự tăng đột biến ban đầu vào tháng 12 đã sụp đổ khi dự báo khí tượng chuyển hướng rõ rệt sang điều kiện ôn hòa hơn, thay thế các dự đoán trước đó về thời tiết lạnh kéo dài. Các nhà giao dịch giữ vị thế mua kỳ vọng dài hạn đã nhanh chóng thoát ra khi kỳ vọng về nhu cầu sưởi ấm giảm đi, đẩy giá xuống trong phạm vi $4 . Mô hình này cho thấy một đặc điểm quan trọng của thị trường khí tự nhiên: tâm lý ngắn hạn có thể thay đổi đột ngột dựa trên dự báo thời tiết, đặc biệt trong những tháng mùa đông khi sự không chắc chắn về nhu cầu đạt đỉnh.

Điều làm cho lần điều chỉnh này mang tính giáo dục là nó xảy ra bất chấp các điều kiện nền tảng vốn sẽ giữ giá cao hơn theo lịch sử. Tốc độ và quy mô của sự giảm cho thấy mức độ nhạy cảm của vị thế nhà giao dịch vẫn còn cao đối với nhiễu thời tiết, ngay cả khi các cấu trúc hỗ trợ cơ bản vẫn còn nguyên vẹn. Việc chuyển từ thời tiết cực lạnh sang nhiệt độ bình thường đã loại bỏ cảm giác cấp bách ngay lập tức, nhưng không xóa bỏ sự thắt chặt thực sự đang hình thành bên dưới bề mặt.

Động thái lưu trữ cho thấy sự thắt chặt đang gia tăng

Báo cáo tồn kho gần đây của Cơ quan Thông tin Năng lượng (EIA) đã cung cấp bằng chứng rõ ràng rằng các dự trữ nguồn cung đang giảm nhanh hơn dự kiến của thị trường. Việc rút ròng 177 tỷ feet khối mỗi tuần đánh dấu đợt rút lớn đầu tiên của mùa, thu hẹp dư thừa so với trung bình 5 năm còn 103 tỷ feet khối—một sự co lại rõ rệt so với 191 tỷ feet khối của tuần trước đó.

Quỹ đạo này đặc biệt quan trọng vì nó cho thấy rằng ngay cả khi thời tiết ấm hơn vào cuối tháng 12, mức lưu trữ có khả năng sẽ giảm xuống dưới mức trung bình 5 năm trước khi tháng kết thúc. Khoảng trống dự trữ trước đó có vẻ lớn đang bị nén trong thời gian thực. Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, điều này tạo ra một mức sàn tự nhiên dưới giá: các đợt giảm sâu hơn trở nên không hợp lý về mặt kinh tế khi triển vọng phục hồi tồn kho vẫn còn hạn chế đến đầu năm 2026.

Nhu cầu xuất khẩu LNG: Trụ cột cấu trúc

Một điểm khác biệt quan trọng giữa các động thái hiện tại của khí tự nhiên và các mô hình giá trong quá khứ là dòng chảy xuất khẩu. Nhu cầu khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) của Mỹ cho thị trường quốc tế đang hoạt động ở mức công suất kỷ lục, do tiêu thụ liên tục từ khách hàng châu Âu và châu Á. Đáng chú ý, nhu cầu quốc tế mạnh mẽ này vẫn duy trì bất chấp điều kiện sưởi ấm trong nước.

Thực tế này định hình lại phương trình cung-cầu truyền thống. Khi tiêu thụ nội địa giảm do thời tiết ấm hơn, các nhà máy LNG vẫn tiếp tục hấp thụ sản lượng ở gần mức tối đa. Nhà máy Sabine Pass của Cheniere Energy, với giấy phép hoạt động cho công suất xuất khẩu 2.6 tỷ feet khối mỗi ngày, là ví dụ điển hình cho trụ cột cầu nối này. Khi thời tiết tại Sabine Pass và các khu vực sản xuất lân cận trở lại bình thường, lượng LNG tiêu thụ vẫn là thành phần cầu chính, ngăn chặn các kịch bản dư cung có thể đã xuất hiện trong các chu kỳ thị trường trước đó.

Sự duy trì nhu cầu mạnh mẽ về feedgas LNG giúp giải thích tại sao giá, mặc dù đã giảm mạnh trong tháng 12, vẫn duy trì mức cao so với các mức chuẩn năm 2024. Đây không chỉ là hỗ trợ dựa trên thời tiết; nó phản ánh một sự chuyển đổi lâu dài trong cách phân bổ nguồn cung khí tự nhiên của Mỹ ra toàn cầu.

Đánh giá lại các điểm vào lệnh trong môi trường hiện tại

Sự kết hợp giữa giá giảm, tồn kho thắt chặt và nhu cầu xuất khẩu mạnh mẽ tạo ra một bức tranh đầu tư phân đôi. Dự báo thời tiết ngắn hạn sẽ tiếp tục tạo ra sự biến động, đặc biệt khi mùa đông tiến triển qua tháng 1. Tuy nhiên, cấu trúc cơ bản cho thấy không phù hợp để bán tháo hoảng loạn ở mức hiện tại.

Các nhà đầu tư đánh giá rủi ro trong ngành năng lượng phải lựa chọn giữa việc thời điểm chiến thuật dựa trên nhiễu thời tiết hoặc vị thế chiến lược dựa trên thực tế cung-cầu. Một phương pháp chọn lọc ưu tiên các nhà vận hành có khả năng sinh lợi cao hoặc hợp đồng dài hạn ổn định có vẻ hợp lý hơn so với việc đầu tư rộng rãi vào ngành năng lượng.

Ba vị thế chiến lược cần theo dõi

Mở rộng năng lượng (EXE) đã trở thành nhà sản xuất khí tự nhiên lớn nhất của Mỹ sau khi hợp nhất mang tính chuyển đổi, kiểm soát diện tích đáng kể tại các khu vực Haynesville và Marcellus. Ước tính lợi nhuận năm 2025 dự kiến tăng trưởng 317.7% so với năm trước, phản ánh kỳ vọng về nhu cầu bền vững từ mở rộng LNG, số hóa trung tâm dữ liệu, và hạ tầng xe điện—những dòng nhu cầu độc lập với chu kỳ sưởi ấm theo mùa.

Cheniere Energy (LNG) duy trì lợi thế quy định của người đi đầu trong xuất khẩu LNG, với các hợp đồng dài hạn đảm bảo nguồn cung feedgas cho nhà máy Sabine Pass và mở rộng Corpus Christi. Quỹ đạo dự báo lợi nhuận đã tăng 20% trong hai tháng qua, cho thấy sự tự tin vào doanh thu và mở rộng biên lợi nhuận bất chấp biến động giá hàng hóa ngắn hạn. Mô hình doanh thu có hợp đồng của công ty giảm độ nhạy cảm với các biến động thời tiết.

Excelerate Energy (EE) vận hành khoảng 20% công suất lưu trữ nổi và tái khí hóa toàn cầu, định vị công ty như một bên hưởng lợi từ hạ tầng hơn là người chấp nhận giá hàng hóa. Với dự báo tăng trưởng lợi nhuận 2.4% so với cùng kỳ và tỷ lệ bất ngờ tích cực 26.7%, công ty thể hiện khả năng vận hành bền bỉ qua việc đa dạng hóa địa lý và mở rộng bộ phận LNG-đến-điện.

Kết luận: Biến động như cơ hội chứ không phải mối đe dọa

Giá khí tự nhiên dường như đang chuyển từ các đợt điều chỉnh dựa trên cảm xúc sang các mức độ hợp lý hơn về mặt phân tích. Đợt bán tháo gần đây, dù gây bất ổn về mặt chiến thuật, có thể đã tạo ra các cơ hội vào lệnh cho các nhà đầu tư có niềm tin vào câu chuyện cấu trúc dài hạn của ngành. Việc lưu trữ thắt chặt, dòng chảy xuất khẩu LNG mạnh mẽ và nhu cầu điện ngày càng tăng cung cấp các cân đối đáng kể chống lại sự biến động thời tiết ngắn hạn.