Bài kiểm tra quan trọng của Alibaba năm 2026: Bốn cuộc chiến sẽ định hình lại tâm lý nhà đầu tư

Alibaba kết thúc năm 2025 với hình ảnh hoàn toàn khác biệt so với khi bắt đầu năm. Các hoạt động đám mây vận hành trơn tru với động lực thực sự, khối lượng công việc liên quan đến trí tuệ nhân tạo thu hút sự chú ý của nhà đầu tư, và pháo đài thương mại điện tử cuối cùng đã ngừng sụp đổ sau nhiều năm chịu áp lực không ngừng nghỉ. Ban lãnh đạo vẽ ra một tầm nhìn hấp dẫn: chuyển đổi từ một nhà chơi thương mại thuần túy thành một tập đoàn công nghệ đa dạng. Tuy nhiên, tất cả những điều này có vẻ còn sớm. Năm 2025 về cơ bản là một câu chuyện xoay vòng. Câu chuyện trở lại thực sự vẫn chưa được viết.

Thử thách thực sự đến vào năm 2026

Thay đổi hướng đi là một chuyện. Chuyển đổi chúng thành các doanh nghiệp bền vững, có lợi nhuận là chuyện khác. Đối với các cổ đông đặt cược vào sự phục hồi của Alibaba, năm tới trở thành thời điểm quyết định. Dưới đây là những gì công ty nhất định phải chứng minh.

Lợi nhuận Thực sự Có Thể Tăng Song Song Với Doanh Thu Đám Mây AI?

Phân khúc đám mây của Alibaba ghi nhận năm mạnh nhất trong thời gian gần đây. Các khối lượng công việc liên quan đến AI bùng nổ—chiếm hơn 20% doanh thu đám mây bên ngoài—xác nhận các khoản đầu tư hạ tầng khổng lồ mà các cổ đông đã tài trợ trong nhiều năm.

Cái bẫy? Ở đây nằm vấn đề cốt lõi: trí tuệ nhân tạo tiêu thụ tài nguyên tính toán. Xây dựng trung tâm dữ liệu, mua chip, và bảo trì hạ tầng đòi hỏi phải đầu tư liên tục vốn. Khi doanh thu tăng nhưng biên lợi nhuận phẳng hoặc co lại, câu chuyện trở nên nguy hiểm. Alibaba có nguy cơ trông giống như đang mở rộng lỗ hơn là mở rộng lợi nhuận.

Điều quan trọng vào năm 2026 không phải là số lượng lớn hơn. Đó là chứng minh cho thị trường thấy rằng Alibaba đã giải mã được hiệu quả. Ngay cả một chút cải thiện biên lợi nhuận cũng sẽ báo hiệu rằng việc áp dụng AI đang trở thành thực sự có lợi nhuận trên mỗi đơn vị. Phân khúc đám mây cần chứng minh rằng nó đang trở thành một động cơ tạo ra tiền, chứ không chỉ là một hoạt động mở rộng trung tâm dữ liệu.

Liệu Thương Mại Điện Tử Có Thể Giữ Vững Tính Cạnh Tranh Mà Không Phải Tiêu Tiền?

Không ai mong đợi Taobao và Tmall trở lại mức tăng trưởng siêu nhanh. Mục tiêu thực tế: ổn định mà không cần hỗ trợ tài chính liên tục.

Năm ngoái, Alibaba đã thành công trong việc ngăn chặn tình trạng chảy máu. Giữ chân người dùng tăng nhẹ. Khối lượng giao dịch ổn định. Các sáng kiến thương mại dựa trên nội dung và giao hàng nhanh giúp công ty giữ vững vị thế trước các đối thủ cạnh tranh quyết liệt. Vấn đề là: duy trì cân bằng này đòi hỏi chi tiêu quảng cáo lớn và các chính sách khuyến khích quyết liệt.

Câu hỏi năm 2026 là: Liệu Alibaba có thể bảo vệ thị phần mà không trở thành một máy trợ giá? Điều này không còn là về tăng trưởng doanh số nữa—mà là về tự chủ. Nếu thương mại có thể tự trang trải chi phí trong khi tạo ra lợi nhuận tiền mặt ổn định, công ty sẽ có không gian để đầu tư mạnh mẽ vào hạ tầng đám mây và AI. Nếu phân khúc thương mại cần hỗ trợ liên tục, toàn bộ kế hoạch chiến lược sẽ trở nên mong manh.

Thương Mại Nhanh Có Thể Ngừng Chảy Máu Tiền Không?

Thương mại nhanh gia nhập chiến lược của Alibaba như một bước phòng thủ và công cụ tương tác. Mở rộng dịch vụ Giao hàng Nhanh Taobao mang lại lợi ích chiến lược: tương tác cao giữa người dùng giữ chân khách hàng trong hệ sinh thái và tạo ra trở ngại cho Meituan và các đối thủ khác.

Kinh tế kể một câu chuyện khác. Trong nửa đầu năm 2025, lợi nhuận trước lãi vay, thuế và khấu hao của phân khúc thương mại giảm mạnh—giảm 47% so với cùng kỳ năm trước—phần lớn do chi tiêu cho thương mại nhanh quyết liệt. Chi phí thực hiện cao, giá trị trung bình đơn hàng khiêm tốn, và mức giá cạnh tranh khốc liệt tạo ra một lỗ đen lợi nhuận.

Alibaba không cần phải mất lỗ biến mất trong một đêm vào năm 2026. Nó cần chứng minh một quỹ đạo cải thiện đáng tin cậy. Tổ hợp đơn hàng tốt hơn, giá trị giao dịch cao hơn mỗi giỏ hàng, và việc phân bổ trợ cấp thông minh đều sẽ báo hiệu tiến bộ. Nếu tình trạng chảy máu bắt đầu thu hẹp trong khi sự tương tác của người dùng vẫn vững chắc, niềm tin vào ban lãnh đạo sẽ trở lại. Mở rộng lỗ? Sự kiên nhẫn sẽ biến mất trong vòng vài tháng.

Ban Quản Lý Thực Sự Biết Cách Thực Hiện Với Kỷ Luật Không?

Điểm yếu cố hữu của Alibaba không phải là tầm nhìn chiến lược. Đó là sự phình to chiến lược. Công ty thường xuyên theo đuổi nhiều sáng kiến cùng lúc, làm loãng tập trung và làm mờ trách nhiệm.

Một số cấu trúc lại tập trung đã xuất hiện vào năm 2025. Nhưng các nhà đầu tư mong muốn nhiều kỷ luật hơn vào năm 2026. Điều đó có nghĩa là: ưu tiên quyết liệt cho đám mây, AI, và thương mại cốt lõi; kiên quyết chống lại các cơ hội phụ hấp dẫn; rõ ràng hơn về khung phân bổ vốn; ít bất ngờ trong thực thi; và duy trì nhất quán theo quý.

Alibaba không cần phải thống trị mọi thị trường. Nó cần làm chủ một số thị trường then chốt. Một tổ chức gọn nhẹ, kỷ luật hơn có thể từ bỏ tốc độ tăng trưởng ngắn hạn nhưng xây dựng uy tín tổ chức lâu dài.

Phán quyết

Alibaba bước vào năm 2026 với đà thực sự. Nhưng đà này nhanh chóng phai nhạt nếu không có nội dung thực chất. Công ty phải vượt qua bốn thử thách chứng minh: rằng kinh tế đám mây dựa trên AI thực sự chuyển đổi thành lợi nhuận cải thiện; rằng thương mại điện tử hoạt động như một động cơ tiền mặt tự tài trợ; rằng lỗ của thương mại nhanh đang co lại chứ không mở rộng; và thực thi với sự tập trung không lay chuyển trong toàn tổ chức.

Vượt qua các thử thách này? Năm 2026 trở thành năm then chốt khi sự phục hồi thực sự chuyển thành sự mở rộng bền vững. Vấp ngã? Những hoài nghi từng chi phối tiêu đề sẽ trở lại nhanh như khi những lạc quan gần đây xuất hiện.

Tất cả đều phụ thuộc vào khả năng thực thi.