Tín hiệu Cân bằng Thị trường: Tại sao lời gọi của Big Ed về "493 ấn tượng" lại quan trọng

Các lý do chống lại rủi ro tập trung

Trong 15 năm, Ed Yardeni đã duy trì một trong những quan điểm tích cực nhất của Phố Wall về công nghệ. Nhưng nhà nghiên cứu kỳ cựu này hiện đang hoàn toàn thay đổi chiến lược của mình—và vì một lý do khó có thể bỏ qua.

7 gã khổng lồ công nghệ Magnificent Seven hiện chiếm 45% vốn hóa thị trường của S&P 500, mức độ tập trung mà Yardeni cho là vốn dĩ không ổn định. Sự thay đổi này đã thúc đẩy Big Ed thực hiện một bước đi không theo quy tắc: giảm trọng số đối với nhóm công nghệ mega-cap trong khi chuyển hướng sang 493 cổ phiếu còn lại trong chỉ số rộng—gọi là “Impressive 493.”

Đây không phải là một dự báo giảm về công nghệ nói chung. Thay vào đó, Yardeni lập luận rằng cuộc cách mạng AI cuối cùng sẽ nâng toàn bộ thị trường, chứ không chỉ những tên tuổi quen thuộc.

Tại sao việc cân bằng lại hợp lý

Luận điểm của Yardeni dựa trên một quan sát đơn giản: 7 gã khổng lồ này không thể duy trì vị thế thống trị hiện tại trừ khi phần còn lại của thị trường chấp nhận các sản phẩm và dịch vụ của họ. Quan trọng hơn, các công ty trong lĩnh vực công nghiệp, chăm sóc sức khỏe và tài chính có thể tận dụng AI để nâng cao hiệu quả mà không nhất thiết phải xây dựng hệ thống AI riêng.

Các tổ chức y tế chia sẻ hồ sơ y tế kỹ thuật số, nhà sản xuất tối ưu hóa chuỗi cung ứng, các tổ chức tài chính tự động hóa tuân thủ—đây không phải là những trò chơi AI gây chú ý trên tiêu đề, nhưng chúng thể hiện sự mở rộng thực sự của các lợi ích năng suất. Yardeni xem đây là giai đoạn tiếp theo của chu kỳ công nghệ, nơi mọi công ty trở thành công ty công nghệ thông qua việc triển khai chứ không phải danh tính.

Câu hỏi về định giá

Roundhill Magnificent Seven ETF (NYSEMKT: MAGS) đã tăng 21% trong năm nay, tiếp tục vượt trội so với thị trường chung, mặc dù khoảng cách đã thu hẹp. Yardeni mô tả định giá hiện tại của nhóm này là “hơi” cao—một đánh giá mang tính ngoại giao khi Tesla giao dịch với tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) là 300, trong khi phần lớn các cổ phiếu trong nhóm đã hợp lý hóa mức chênh lệch của họ thông qua khả năng thực thi.

Câu hỏi thực sự không phải là liệu các công ty này có xứng đáng với mức định giá cao hay không, mà là liệu mức định giá đó có thể mở rộng vô hạn định trong khi phần còn lại của thị trường trì trệ.

Lịch sử thị trường cho thấy sự trở lại trung bình

Lịch sử cho thấy rằng sự tập trung cực đoan trong S&P 500 cuối cùng sẽ điều chỉnh. Trong khi cả 7 gã khổng lồ và 493 cổ phiếu ấn tượng đều có thể cùng tăng trưởng—như trong năm nay—sự mất cân đối cấu trúc cho thấy sự cân bằng lại cuối cùng sẽ xảy ra.

Sự chuyển hướng của Yardeni không phải là dự đoán về sự suy giảm của công nghệ; đó là nhận thức rằng tác động của AI sẽ lan tỏa qua các ngành, cho phép các phần thị trường còn ngủ đông cuối cùng tham gia vào cuộc cách mạng năng suất. Đối với các nhà đầu tư, điều đó có nghĩa là bước tăng tiếp theo có thể thuộc về những cái tên không mấy thời thượng nhưng có nền tảng vững chắc và tiềm năng triển khai AI.