Việc rút lui chiến lược của CNMD khỏi lĩnh vực Tiêu hóa gây ra đợt bán tháo; Đây là những gì nhà đầu tư cần biết

Công ty CONMED CNMD công bố một cuộc tái cấu trúc danh mục đầu tư đáng kể, bao gồm việc loại bỏ bộ phận tiêu hóa—một động thái đã làm các nhà đầu tư hoảng loạn và khiến cổ phiếu giảm mạnh. Quyết định này cũng bao gồm việc chấm dứt hợp tác phân phối với W. L. Gore & Associates cho stent mật tụy VIABIL, với việc rút lui được đẩy nhanh đến ngày 1/1/2026 (trước thời hạn chấm dứt ban đầu vào năm 2026). Công ty mô tả các bước rút lui này là cần thiết để chuyển hướng vốn và tập trung quản lý vào các nền tảng phẫu thuật có biên lợi nhuận cao hơn trong các thủ thuật xâm lấn tối thiểu và sửa chữa mô mềm xương khớp.

Phản ứng của Thị trường: Điều chỉnh giá mạnh mẽ

Thông báo này đã gây sốc. Cổ phiếu CNMD giảm hơn 9% trong ngày, vượt xa thị trường chung. Hiệu suất tính từ đầu năm còn tồi tệ hơn—cổ phiếu đã giảm 41,5% so với mức tăng 11% của ngành và 19,2% của S&P 500. Với vốn hóa thị trường hiện tại là 1,24 tỷ USD, công ty đang phải đối mặt với sự hoài nghi đáng kể từ các nhà đầu tư về chiến lược chuyển hướng của mình.

Phân tích tài chính đằng sau quyết định rút lui

Dù gặp khó khăn ngắn hạn, ban lãnh đạo vẫn nhìn thấy lợi ích dài hạn hấp dẫn. Kinh doanh tiêu hóa tạo ra khoảng 90 triệu USD đến $95 triệu USD doanh thu hàng năm với biên lợi nhuận gộp 45%—tương đối mỏng so với các phân khúc tiềm năng cao hơn của CNMD. Các bước rút lui này sẽ dẫn đến pha loãng EPS từ 45–55 cent vào năm 2026, một cú sốc tạm thời nhưng đáng kể. Tuy nhiên, ban lãnh đạo dự báo biên lợi nhuận gộp hợp nhất sẽ mở rộng thêm 80 điểm cơ bản sau khi quá trình chuyển đổi hoàn tất, báo hiệu khả năng sinh lợi cải thiện trên toàn bộ danh mục còn lại.

Quan trọng là, CNMD đã xác nhận hướng dẫn cho cả năm 2025, cho thấy sự tự tin của ban lãnh đạo rằng hoạt động hiện tại vẫn đúng hướng bất chấp thông báo tái cấu trúc. Công ty kỳ vọng doanh thu từ giao dịch Gore sẽ hỗ trợ các sáng kiến chiến lược lớn hơn.

Lý do chiến lược: Tăng cường vị thế cạnh tranh

Các bước rút lui phản ánh một cược có chủ đích rằng CONMED có thể cạnh tranh hiệu quả hơn bằng cách thu hẹp phạm vi hoạt động. Bằng cách thoái lui khỏi các phân khúc có biên lợi nhuận thấp, công ty hướng tới việc phân bổ nguồn lực vào phẫu thuật xâm lấn tối thiểu, hệ thống thoát khí khói và nền tảng mô mềm xương khớp—những lĩnh vực mà công ty nhận thấy tốc độ đổi mới cao hơn và lợi thế cạnh tranh có thể bảo vệ được. Ban lãnh đạo đã thừa nhận những đóng góp của nhóm tiêu hóa, nhưng nhấn mạnh rằng việc tập trung danh mục sẽ mở khóa hiệu quả vốn tốt hơn và hỗ trợ tăng trưởng bền vững, có biên lợi nhuận cao hơn.

Bối cảnh ngành: So sánh các chiến lược

Quyết định thoái lui khỏi các phân khúc tăng trưởng thấp của CNMD trái ngược với hiệu suất của các đối thủ như Intuitive Surgical ISRG, Boston Scientific BSX, và Medpace Holdings MEDP. Intuitive Surgical công bố EPS điều chỉnh quý 3 năm 2025 là 2,40 USD, vượt dự báo 20,6%, doanh thu đạt 2,51 tỷ USD cao hơn dự kiến 3,9%. Boston Scientific báo cáo EPS điều chỉnh quý 3 là 75 cent, vượt dự báo 5,6%, với doanh thu 5,07 tỷ USD. Medpace đạt EPS quý 3 là 3,86 USD, vượt dự báo 10,29%, với doanh thu 659,9 triệu USD cao hơn dự kiến 3,04%.

Những đối thủ này cho thấy chiến lược tập trung và vận hành xuất sắc thúc đẩy hiệu suất vượt trội, điều này có thể xác thực luận điểm chuyển hướng của CNMD.

Tiếp theo: Xây dựng mô hình hoạt động tối giản hơn

Các bước thoái lui khỏi lĩnh vực tiêu hóa nhằm thúc đẩy một sự chuyển đổi cấu trúc. Bằng cách loại bỏ một phân khúc kinh doanh sinh lợi thấp hơn, CONMED hướng tới xây dựng một mô hình vận hành có khả năng mở rộng và hiệu quả hơn, tập trung vào các nền tảng phẫu thuật có tốc độ tăng trưởng cao hơn. Sự điều chỉnh này sẽ nâng cao khả năng linh hoạt chiến lược, cải thiện vị thế cạnh tranh trong các thị trường cốt lõi và hỗ trợ mở rộng biên lợi nhuận dài hạn bền vững hơn.

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ xem ban lãnh đạo có thể thực hiện chuyển đổi một cách suôn sẻ và liệu mức cải thiện biên lợi nhuận 80 điểm cơ bản dự kiến có thành hiện thực như kế hoạch hay không.