Ổn định tiền mã hóa đã trở thành trạng thái bình thường của thị trường tiền điện tử. Bạn còn nhớ UST với vốn hóa thị trường 400 tỷ USD không? Chỉ trong vài ngày, nó đã biến mất hoàn toàn, thay đổi cách nhìn của mọi người về stablecoin thuật toán. Gần đây, CRV lại bị tấn công, những sự kiện này đằng sau là một cuộc tấn công có chủ đích đã được lên kế hoạch từ trước, hay là do tính hệ thống của thị trường tự nó yếu đuối?

Sự kiện xUSD xảy ra vào tuần này theo giờ Mỹ có thể sẽ đưa ra câu trả lời. Đây là xUSD thuộc dự án stablecoin phi tập trung Stream Finance, từ mức giá bình thường 1 USD, chỉ trong vài giờ đã giảm xuống còn 0.18 USD — mất giá hơn 85%. Nói là giảm mạnh cũng còn nhẹ.

Nguyên nhân chính chỉ ra một lỗ hổng tài sản trị giá 93 triệu USD. Chính lỗ hổng này đã gây ra một chuỗi thanh lý lớn nhất trong lịch sử DeFi. Các vị thế đòn bẩy trị giá 2,8 tỷ USD bị thanh lý bắt buộc, ảnh hưởng đến các giao thức cho vay, quỹ lợi nhuận, thậm chí toàn bộ hệ sinh thái stablecoin bắt đầu rung chuyển. Thông tin trên chuỗi nhanh chóng lan truyền, sự hoảng loạn của thị trường lan rộng.

Điều này không còn là vấn đề của một dự án riêng lẻ nữa. Theo lịch sử, kể từ khi USDC mất peg tạm thời vào năm 2023, đây là cuộc khủng hoảng stablecoin nghiêm trọng nhất. Trước đó, USDR cũng đã trải qua những cơn ác mộng tương tự. Mỗi lần như vậy đều báo hiệu một cảnh báo cho toàn bộ hệ sinh thái — rủi ro trong thiết kế stablecoin thuật toán thực sự lớn hơn nhiều so với chúng ta tưởng tượng.

Chuỗi sự kiện này cho thấy điều gì? Quản lý rủi ro nền tảng của DeFi còn nhiều lỗ hổng lớn, phản ứng dây chuyền của thanh lý đòn bẩy có thể bị đánh giá thấp quá mức.