Tại sao Tesla Có thể Nên Tách Rời Trong 2025: Một Cái Nhìn Thực Tế Thị Trường

Đà phát triển của Tesla đang hỗ trợ họ, bất chấp thị trường xe điện mở rộng

Các số liệu kể một câu chuyện cảnh báo. Trong khi thị trường xe điện toàn cầu tăng từ 13 triệu lên 17 triệu chiếc trong khoảng thời gian từ 2023 đến 2024—và doanh số bán xe điện tại Mỹ tăng từ 1.2 triệu lên 1.3 triệu—Tesla lại gặp trục trặc theo hướng ngược lại. Lượng xe giao trong 12 tháng gần nhất của hãng đạt đỉnh khoảng 1.8 triệu chiếc vào Quý 3 năm 2023 và kể từ đó đã đi ngang hoặc giảm xuống, mặc dù đã cắt giảm giá mạnh 20% trong năm 2023.

Sự phân kỳ này thật đáng chú ý. Tesla không mất thị phần vì thị trường xe điện co lại; họ mất thị phần vì các đối thủ đang tăng trưởng mạnh mẽ. Các nhà sản xuất Trung Quốc BYD và Geely đã chiếm lĩnh thị phần đáng kể và tiếp tục mở rộng. Tại thị trường quê nhà của Tesla, Mỹ, thị phần xe điện của công ty đã sụt giảm từ 80% xuống còn 38% vào tháng 8 năm 2025—mức thấp nhất trong tám năm. Toàn cầu, Tesla vẫn là công ty xe điện hàng đầu duy nhất ghi nhận tăng trưởng âm: giảm 11% lượng xe giao từ tháng 1 đến tháng 8 năm 2025.

Điều này đặt ra một câu hỏi cơ bản: Khi ngành công nghiệp đang phát triển nhưng một công ty lại thu hẹp, điều đó báo hiệu điều gì về “bức tường thành” của họ?

Uy tín lãnh đạo và Tập trung chiến lược: Một rủi ro tích tụ

Ngoài việc mất thị phần, còn có vấn đề về sự tập trung của ban lãnh đạo—một điều đã lâu làm các nhà đầu tư nghiêm túc lo ngại. Thương hiệu của CEO đã trở nên không thể tách rời khỏi chính trị phân cực, gây ra một chi phí không lường trước cho doanh nghiệp. Một nghiên cứu năm 2025 của Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia ước tính rằng doanh số Tesla từ tháng 10 năm 2022 đến tháng 4 năm 2025 sẽ cao hơn 67-83% nếu không có sự phân cực này. Điều đó tương đương với 1 đến 1.26 triệu xe bị bỏ lỡ.

Nhưng thách thức về uy tín chỉ là một phần của vấn đề lãnh đạo. Elon Musk đang phân tâm giữa nhiều dự án: ông tích cực tham gia vào bảy công ty (Tesla, SpaceX, Neuralink, xAI, X.com, The Boring Company, và các dự án khác), trong khi cũng dành nhiều tháng trong năm 2024-2025 để điều hành các hoạt động chính phủ và thúc đẩy các sáng kiến chính trị.

Sự phân tán này mang theo rủi ro thực sự. Hội đồng quản trị Tesla cảm thấy cần đề xuất một gói thưởng trị giá có thể lên tới $1 trillion để giữ chân CEO—một thừa nhận ngầm rằng khả năng ông ấy rời bỏ vị trí của mình là khá cao, đủ để cần có các biện pháp kích thích cực đoan nhằm cân bằng lợi ích. Mặc dù các cổ đông đã phê duyệt, nhưng các gói thưởng không phải là đảm bảo cho việc ưu tiên hàng đầu.

Áp lực là không thể tránh khỏi: làm sao các nhà đầu tư có thể tin tưởng vào Tesla khi chính hội đồng quản trị của CEO còn đặt câu hỏi liệu ông ấy có tập trung vào công ty hay không?

Bức tường thành cạnh tranh biến mất

Lợi thế đi đầu trong lĩnh vực xe điện cách đây năm năm còn có ý nghĩa. Nhưng ngày nay, ý nghĩa đó đã khác đi. Thương hiệu Tesla dựa trên đổi mới sáng tạo và xuất sắc trong vận hành, nhưng đổi mới đòi hỏi sự tập trung liên tục—và xuất sắc trong vận hành cần được bảo vệ khỏi các đối thủ ngày càng có khả năng hơn.

Hãy xem xét bức tranh toàn cầu: sự trỗi dậy của BYD, quỹ đạo tăng trưởng của Geely, và hàng chục nhà sản xuất Trung Quốc khác đang tích cực chiếm lĩnh thị phần. Trong những thị trường mà Tesla từng thống trị, giờ đây họ phải vật lộn. Công ty không chỉ chịu đựng những khó khăn tạm thời; họ đang trải qua sự thay thế cấu trúc.

Khi một ngành tăng trưởng 30% mỗi năm nhưng một công ty lại thu nhỏ, và khi công ty đó thiếu công nghệ sở hữu hoặc lợi thế về chi phí mà các đối thủ không thể bắt kịp, thì tính bền vững của vị thế cạnh tranh của họ trở nên đáng nghi ngờ. Sự mất mát thị phần xe điện của Tesla không phải là chu kỳ nhất thời—nó mang tính hướng đi rõ ràng.

Quyết định đầu tư

Đối với các nhà đầu tư quen thuộc với việc ủng hộ các công ty có lợi thế cạnh tranh rõ ràng, đội ngũ quản lý bền vững và vị thế thị trường mạnh mẽ, Tesla ngày càng trở thành một trường hợp khó khăn hơn. Công ty đối mặt với các rủi ro về lãnh đạo (tập trung vào sự chú ý, uy tín thương hiệu), rủi ro thị trường (mất dần thị phần trong một thị trường đang mở rộng), và rủi ro chiến lược (liệu họ có thể duy trì doanh thu từ xe điện—nguồn doanh thu lớn nhất—trước sự cạnh tranh toàn cầu ngày càng gia tăng).

Câu hỏi không phải là Tesla có làm xe tốt không. Mà là liệu họ có thể bảo vệ được doanh nghiệp của mình khi các đối thủ đang tăng trưởng nhanh hơn, bandwidth của CEO bị tranh chấp, và các động thái thị trường đã thay đổi căn bản.

Đôi khi, bước đi khôn ngoan nhất là lùi lại và chờ đợi rõ ràng hơn—hoặc đặt cược vào các doanh nghiệp có con đường phía trước ít bất định hơn.