Tại sao các công ty do nhà sáng lập dẫn dắt thường vượt trội: Học hỏi từ những sai lầm đắt giá và những quyết định đúng đắn được chứng minh

Những Điểm Nhấn Chính

• Quyết định đầu tư đắt nhất có thể trở thành cơ hội học hỏi lớn nhất của bạn trên thị trường
• Các công ty do nhà sáng lập dẫn dắt, chấp nhận rủi ro có tính toán thường vượt trội hơn so với những công ty bị tê liệt bởi nỗi sợ hãi
• TransMedics minh họa cách tin tưởng vào tầm nhìn của ban lãnh đạo qua các bước đi gây tranh cãi có thể tạo ra lợi nhuận vượt trội
• Hiểu khi nào cần giữ vững niềm tin và khi nào nên rút lui là điều thiết yếu để xây dựng sự giàu có lâu dài

Bài Học Từ Chiếc Điện Thoại Fire Phone Đã Đắt Giá Với Tôi

Năm 2014, và Amazon (NASDAQ: AMZN) đã là một trong những khoản đầu tư mang lại lợi nhuận cao nhất của tôi. Sau khi chứng kiến vị thế của mình tăng gần 200% trong thời gian ngắn, tôi đã mắc phải điều mà nhiều nhà đầu tư trải qua: sự tự tin quá mức. Khi đội ngũ Jeff Bezos công bố Fire Phone—một thiết bị mà tôi cho là hoàn toàn sai lầm—tôi đã phạm một sai lầm then chốt. Tôi đã bán hết vị thế dựa trên thông báo về sản phẩm này, tin rằng sai lầm đó báo hiệu những vấn đề lớn hơn tại công ty.

Điều nghịch lý là tôi đúng về việc Fire Phone là một thất bại thương mại. Nhưng tôi lại hoàn toàn sai về Amazon. Trong khi chiếc điện thoại đó biến mất khỏi thị trường, Amazon đã trở thành một cường quốc chính xác bởi vì Bezos và đội ngũ lãnh đạo của ông tiếp tục thử nghiệm không sợ hãi. Amazon Web Services, việc mua lại Whole Foods, Amazon Prime, và bộ phận quảng cáo đều xuất phát từ một nền văn hóa sẵn sàng thất bại công khai.

Bài học bị bỏ lỡ lúc đó rõ ràng: các công ty trưởng thành do nhà sáng lập dẫn dắt thường chơi dài hạn hơn so với sự tập trung theo quý của Wall Street. Việc loại bỏ Amazon chỉ vì một sản phẩm thất bại giống như việc bỏ qua cả rừng chỉ vì một cây bị cháy.

TransMedics: Áp Dụng Bài Học Đau Đớn

Nhanh chóng đến năm 2023. Tôi đã mua TransMedics Group (NASDAQ: TMDX), nhận ra công nghệ Hệ Thống Chăm Sóc Cơ Quan của họ thực sự mang tính đột phá—bảo quản các cơ quan hiến tặng qua điều kiện kiểm soát thay vì lưu trữ trong đá là một bước tiến rõ ràng trong y học ghép tạng.

Sau đó là tháng 8 năm 2023: ban lãnh đạo công ty công bố việc mua lại Summit Aviation. Phản ứng ban đầu của tôi phản ánh trực giác về Fire Phone của Amazon. Thêm một công ty hàng không dường như tốn vốn và làm giảm biên lợi nhuận, gây phân tâm khỏi hoạt động cốt lõi. Thị trường đã trừng phạt cổ phiếu theo hướng đó, giảm giá trị của nó khoảng một nửa trong những tháng tiếp theo.

Nhưng lần này, tôi có lịch sử làm thầy giáo. Thay vì thoái lui, tôi đã chọn kiên nhẫn.

CEO và nhà sáng lập Waleed Hassanein sau đó đã trình bày một tầm nhìn đã thay đổi quan điểm của tôi: một mạng lưới logistics toàn quốc nhằm tối ưu hóa tỷ lệ sử dụng cơ quan và kết quả ghép tạng. Những gì ban đầu có vẻ như mở rộng nhiệm vụ thực ra là sự hợp nhất chiến lược—kiểm soát toàn bộ hệ thống vận chuyển ghép tạng theo chiều dọc.

Các con số kể câu chuyện. Đến năm 2025, cổ phiếu TransMedics đã tăng gấp ba lần so với mức thấp của năm 2023. Doanh thu đã hơn gấp đôi. Đơn vị hàng không của công ty hiện hỗ trợ 78% các thủ tục theo Chương trình OCS Quốc gia của họ. Điều đáng chú ý nhất: trong khi biên lợi nhuận gộp có chút co lại, biên lợi nhuận dòng tiền tự do đã mở rộng đáng kể.

Kết quả quý gần nhất nhấn mạnh luận điểm:

• Doanh thu ghép tạng: +32%
• Doanh thu logistics: +35%
• Biên lợi nhuận ròng: 17%

Ban lãnh đạo đặt mục tiêu 10.000 ca ghép tạng hàng năm (hiện chỉ là một phần nhỏ của mục tiêu), cùng với mở rộng sang bảo quản thận và thị trường quốc tế—cơ hội có thể gấp 3-5 lần thị trường hiện tại.

Mẫu Hình Dưới Mẫu Hình

Cả Amazon và TransMedics đều có đặc điểm quan trọng: các tổ chức do nhà sáng lập dẫn dắt sẵn sàng hy sinh lợi nhuận ngắn hạn để xây dựng hệ sinh thái. Sự sẵn sàng chịu đựng chỉ trích tạm thời trong khi thực hiện chiến lược dài hạn đã phân biệt các cỗ máy tích lũy lợi nhuận với những người bình thường.

Những người phê bình chắc chắn sẽ xuất hiện quanh sáng kiến thận của TransMedics và hệ thống tim-phổi thế hệ mới. Một số sẽ cho rằng công ty đang mở rộng quá mức. Lịch sử cho thấy sự hoài nghi như vậy thường đi trước sự tạo ra giá trị lớn nhất—đúng lúc niềm tin mới quan trọng nhất.

Kết Luận

Warren Buffett từng nhận xét rằng học hỏi từ sai lầm của chính mình là quý giá, nhưng học hỏi từ sai lầm của người khác còn quý giá hơn. Quyết định đắt giá của tôi về Amazon đã dạy tôi nhận ra quản lý do nhà sáng lập dẫn dắt sẵn sàng kiên trì qua tranh cãi. TransMedics là minh chứng cho việc áp dụng bài học đắt giá đó.

Đối với các nhà đầu tư kiên nhẫn sẵn sàng chịu đựng ồn ào và biến động, các công ty do nhà sáng lập dẫn dắt thực hiện các tầm nhìn dài hạn thường mang lại kết quả làm kinh ngạc những người chỉ quan tâm đến ngắn hạn. Chìa khóa là phân biệt giữa các công ty theo đuổi chiến lược vô vọng và những công ty thực hiện tầm nhìn đột phá qua những thử thách tạm thời.

Đôi khi, niềm tin đầu tư tốt nhất không đến từ sự nhiệt huyết ban đầu, mà từ kinh nghiệm khó khăn đã tích lũy về những đội ngũ quản lý xứng đáng để chúng ta tin tưởng.