Cổ phiếu Novo Nordisk giảm mạnh: Phân tích thất bại trong thử nghiệm Alzheimer và ý nghĩa của nó đối với nhà đầu tư

Cuộc Thử Nghiệm Lâm Sàng Gây Chấn Động Thị Trường

Tập đoàn dược phẩm khổng lồ Novo Nordisk đã gặp phải một bước lùi đáng kể khi kết quả sơ bộ từ các thử nghiệm lâm sàng EVOKE và EVOKE+ cho thấy semaglutide—hoạt chất chính trong các thuốc bán chạy Ozempic và Wegovy—không thể chứng minh khả năng làm chậm tiến trình bệnh Alzheimer một cách rõ ràng. Thuốc, một chất chủ vận thụ thể GLP-1 hoạt động bằng cách bắt chước hormone tự nhiên để điều chỉnh lượng đường trong máu và ức chế cảm giác đói, đã từng được kỳ vọng mở ra một chân trời điều trị hoàn toàn mới cho công ty.

Các thử nghiệm đã tuyển khoảng 3.800 người tham gia trong vòng hai năm với mục tiêu đầy tham vọng: chứng minh rằng semaglutide có thể giảm tiến trình Alzheimer ít nhất 20%. Mặc dù thuốc đã cho thấy những cải thiện trong một số chỉ số sinh học liên quan đến bệnh, những tín hiệu tích cực này không đủ để vượt qua giả dược trong tiêu chí chính. Thông báo ngày 24 tháng 11 năm 2025 này đã gây ra một cú sốc lớn đối với kỳ vọng của các nhà đầu tư, những người đã xem thử nghiệm này như một bước ngoặt tiềm năng.

Phản ứng Thị Trường: Biến Động và Phục Hồi

Phản ứng ngay lập tức của thị trường là rất mạnh mẽ. Giá cổ phiếu của Novo Nordisk ban đầu giảm khoảng 10% trong ngày, chạm mức 42,12 USD/cổ phiếu—mức thấp nhất kể từ giữa năm 2021. Tuy nhiên, đã có một số sự phục hồi trong phiên giao dịch, với cổ phiếu đóng cửa ở mức 47,05 USD, giảm nhẹ 1% so với ngày hôm trước. Sự phục hồi này chỉ che giấu một bối cảnh tối hơn nhiều: hiệu suất từ đầu năm đến nay đã giảm đáng kể, cổ phiếu mất khoảng 45%, và trong vòng mười hai tháng gần nhất, giảm khoảng 55%.

Nhiều yếu tố gây khó khăn đã góp phần vào đà yếu kém kéo dài này. Công ty đã phải đối mặt với cạnh tranh ngày càng gay gắt trong lĩnh vực bệnh chuyển hóa, đặc biệt từ các nhà sản xuất đối thủ đang phát triển các liệu pháp GLP-1 cạnh tranh. Áp lực cạnh tranh này đã buộc Novo Nordisk điều chỉnh giá cả cho cả Wegovy và Ozempic, ảnh hưởng đến đà tăng trưởng doanh số. Các nhà phân tích trước đó đã mô tả thử nghiệm Alzheimer như một cơ hội mang tính chất may rủi với khả năng thành công hạn chế—một “vé số” có thể mở rộng đáng kể thị trường tiềm năng của công ty nếu thành công. Với khả năng đó giờ đây đã bị loại bỏ, câu chuyện tăng trưởng đang phải đối mặt với sự xem xét lại.

Các Nguyên Tắc Kinh Doanh: Vẫn Ổn Định, Dù Gặp Thách Thức

Dù kết quả lâm sàng thất vọng, hoạt động cốt lõi của Novo Nordisk vẫn thể hiện sự bền bỉ. Kết quả tài chính quý 3 cho thấy doanh thu tăng 11,8% so với cùng kỳ năm trước, đạt 11,74 tỷ USD, cho thấy sức mạnh truyền thống của công ty trong lĩnh vực điều trị chuyển hóa và nội tiết vẫn còn nguyên vẹn. Hiệu suất này diễn ra ngay cả khi doanh số của các sản phẩm chủ chốt chậm lại, cho thấy đà kinh doanh cơ bản vẫn duy trì.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư phải đối mặt với hai mối lo ngại cấp bách. Thứ nhất, quyền định giá—khả năng duy trì biên lợi nhuận trong khi bảo vệ vị thế thị trường—đang bị suy giảm khi các đối thủ tăng cường nỗ lực cạnh tranh. Thứ hai, tính bền vững của tăng trưởng trong các nguồn doanh thu chính cần được theo dõi chặt chẽ. Định giá đã giảm mạnh sau khi cổ phiếu mất 55%, có thể tạo ra cơ hội, nhưng mức chiết khấu này phản ánh sự không chắc chắn thực sự về triển vọng tương lai.

Các Nhà Phân Tích Đang Đánh Giá Gì

Trong số 21 chuyên gia nghiên cứu cổ phiếu theo dõi Novo Nordisk, xếp hạng Đồng thuận Mua Trung Bình vẫn duy trì (trung bình 3.71 trên 5.0), không có sự thay đổi đáng kể nào trong ba tháng qua. Sự ổn định này cho thấy cộng đồng phân tích không đặt nhiều kỳ vọng quá mức vào kết quả thử nghiệm Alzheimer từ trước. Thay vào đó, các khuyến nghị hiện tại phản ánh niềm tin rằng giá trị cốt lõi vẫn còn dù gặp phải những khó khăn ngắn hạn.

Lý do chính dựa trên việc Novo Nordisk vẫn giữ vị trí thống lĩnh trong thị trường điều trị tiểu đường và béo phì đang mở rộng—những phân khúc đang chứng kiến nhu cầu toàn cầu tăng trưởng mạnh mẽ. Mức giảm giá đáng kể đã làm cho các chỉ số định giá trở nên hợp lý hơn so với các tiêu chuẩn lịch sử, có thể bù đắp cho những lo ngại về cạnh tranh và áp lực giá cả.

Dữ Liệu Toàn Bộ Đang Chờ Phát Hành

Cần ghi nhận rằng thông báo tháng 11 chỉ chứa các kết quả sơ bộ. Novo Nordisk dự định trình bày thêm chi tiết tại một hội nghị dự kiến diễn ra ngày 3 tháng 12 năm 2025, với kết quả thử nghiệm toàn diện dự kiến vào tháng 3 năm 2026. Quá trình tiết lộ theo giai đoạn này có nghĩa là các nhà đầu tư có thể sẽ nhận được bối cảnh và sắc thái quan trọng trong những tháng tới, điều này có thể ảnh hưởng đến cách hiểu về thất bại hiện tại.

Góc Nhìn Đầu Tư

Đối với các nhà đầu tư tiềm năng đang xem xét Novo Nordisk ở mức hiện tại, phép tính là cân nhắc giữa khả năng thử nghiệm đã giảm sút và sức mạnh kinh doanh đã được chứng minh cùng với định giá đã được cải thiện rõ rệt. Trọng tâm của công ty trong hơn một thế kỷ qua vào các bệnh chuyển hóa mang lại lợi thế cạnh tranh đáng kể, nhưng rủi ro thực thi liên quan đến chiến lược định giá và cạnh tranh vẫn cần được xem xét cẩn thận trước khi phân bổ vốn.