Điều Gì Đang Thúc Đẩy Giá Bạc Tăng Cao: Triển Vọng Giá 2026 và Các Yếu Tố Thị Trường Chính

Bạc vừa có một trong những năm ấn tượng nhất trong nhiều thập kỷ, vượt qua mức US$64 một ounce vào giữa tháng 12—mốc quan trọng chưa từng đạt được trong hơn 40 năm. Kim loại trắng này đã tăng từ dưới US$30 vào tháng 1 đến vượt qua US$60 vào cuối năm, và bước chuyển động đột phá này tiết lộ điều gì đó quan trọng về điều kiện thị trường: sự khan hiếm vật chất thực sự đang hình thành.

Cạn kiệt nguồn cung không ngừng nghỉ

Đây là sự thật khó chịu dành cho các nhà khai thác mỏ: ngay cả khi giá đạt mức kỷ lục, sản lượng bạc vẫn không tăng đủ nhanh. Đó là bởi khoảng 75% lượng bạc là sản phẩm phụ của việc khai thác các kim loại khác như vàng, đồng, chì và kẽm. Khi bạc chỉ chiếm một phần nhỏ trong dòng doanh thu của nhà khai thác, giá cao hơn một mình không đủ để thúc đẩy mở rộng hoạt động.

Metal Focus dự báo thâm hụt 63,4 triệu ounce cho năm 2025, với khoảng cách chỉ giảm nhẹ xuống còn 30,5 triệu ounce vào năm 2026—nhưng đừng nhầm lẫn, thiếu hụt vẫn tồn tại. Sản lượng khai thác đã giảm đều đặn trong thập kỷ qua, đặc biệt ở các khu vực khai thác bạc của Trung và Nam Mỹ. Điều đáng chú ý? Ngay cả khi giá tiếp tục tăng, cần 10-15 năm để đưa một mỏ bạc mới từ phát hiện đến sản xuất thương mại. Đến lúc đó, nhu cầu sẽ tiếp tục tạo ra các thiếu hụt mới.

Kho dự trữ bạc tồn kho trên mặt đất đang giảm nhanh chóng. Kho dự trữ của Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải đạt mức thấp nhất kể từ năm 2015 vào cuối tháng 11, báo hiệu những thách thức thực sự về giao hàng chứ không chỉ là đầu cơ.

Nhu cầu công nghiệp: Câu chuyện tăng trưởng không thể ngăn cản

Năng lượng sạch và trí tuệ nhân tạo đang tạo ra nhu cầu mãnh liệt đối với bạc. Chính phủ Mỹ chính thức xếp bạc vào danh mục khoáng sản quan trọng vào năm 2025, công nhận tầm quan trọng vượt trội của nó đối với hạ tầng năng lượng tái tạo.

Các hệ thống năng lượng mặt trời tiêu thụ lượng bạc đáng kể, và lĩnh vực này chưa đạt đỉnh về nhu cầu. Hãy xem dữ liệu của Mỹ: các trung tâm dữ liệu dự kiến sẽ tăng tiêu thụ điện năng 22% trong thập kỷ tới, với khối lượng công việc AI dự kiến tăng 31% trong cùng kỳ. Đặc biệt, các trung tâm dữ liệu gần đây đã chọn năng lượng mặt trời thay vì năng lượng hạt nhân với tỷ lệ 5-1 làm nguồn năng lượng ưu tiên.

Ở Ấn Độ—đã là nước tiêu thụ bạc lớn nhất thế giới—người mua đang chuyển sang mua trang sức bạc khi giá vàng vượt quá US$4.300 một ounce. Sự chuyển dịch sang các kim loại quý có giá phải chăng hơn này đang thúc đẩy lượng nhập khẩu tăng cao, với 80% nhu cầu bạc của Ấn Độ được đáp ứng từ nguồn quốc tế.

Cơn sốt trú ẩn an toàn

Khi căng thẳng địa chính trị gia tăng và các câu hỏi về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, các nhà đầu tư đang đổ vốn vào bạc như một công cụ bảo vệ danh mục đầu tư. Dòng vốn đổ vào quỹ ETF đạt khoảng 130 triệu ounce trong năm 2025, nâng tổng lượng nắm giữ ETF lên khoảng 844 triệu ounce—tăng 18%. Đây là sự mua vào để bảo vệ của cải thực sự, không phải là đầu cơ.

Lãi suất cho thuê và chi phí vay mượn tăng ở các thị trường kỳ hạn London, New York và Thượng Hải nhấn mạnh sự siết chặt thực sự về khả năng cung ứng vật chất. Các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức đều xem bạc như một kho lưu trữ giá trị hợp pháp, đặc biệt khi lãi suất có thể tiếp tục giảm.

Bạc sẽ đi về đâu trong năm 2026?

Kim loại này từng được gọi là “kim loại của ma quỷ” vì tính biến động nổi tiếng của nó, vì vậy dự đoán giá cần thận trọng. Tuy nhiên, bức tranh cơ bản trông khá hấp dẫn:

Kịch bản thận trọng: Các nhà phân tích như Peter Krauth của Silver Stock Investor xem US$50 là mức hỗ trợ mới, với mục tiêu giá năm 2026 trong phạm vi US$70 . Citi cũng chia sẻ quan điểm này, dự báo bạc sẽ vượt trội hơn vàng và có thể đạt US$70, tùy thuộc vào việc nhu cầu công nghiệp duy trì vững chắc.

Kịch bản lạc quan: Frank Holmes từ US Global Investors và nhà phân tích Clem Chambers đều dự đoán bạc có thể chạm mức US$100 trong năm 2026, chủ yếu do nhu cầu đầu tư của nhà bán lẻ, mà họ xem là “người khổng lồ” thực sự đằng sau đợt tăng giá hiện tại.

Các yếu tố rủi ro: Suy thoái kinh tế toàn cầu, các điều chỉnh thanh khoản đột ngột hoặc sự mất niềm tin vào các hợp đồng giấy có thể gây ra các đợt giảm nhanh. Theo dõi lượng nhập khẩu của Ấn Độ, dòng ETF và tâm lý xung quanh các vị thế bán khống chưa được phòng hộ lớn sẽ rất quan trọng.

Câu chuyện về bạc tóm lại là: nguồn cung không thể theo kịp nhu cầu công nghiệp ngày càng tăng và sự quan tâm của nhà đầu tư tăng vọt. Cho đến khi có thêm công suất mới đi vào hoạt động—điều này sẽ mất nhiều năm—sự mất cân bằng này sẽ vẫn là chủ đề chính. Giá bạc ngày nay phản ánh sự khan hiếm thực sự, không chỉ là đầu cơ.