Điều Gì Đang Thúc Đẩy Giá Bạc Đạt Mức Cao Kỷ Lục: Phân Tích Thị Trường Năm 2026

Bạc đã phá vỡ các kỷ lục nhiều thập kỷ trong năm 2025, với kim loại trắng này leo lên trên US$64 mỗi ounce vào tháng 12—một thành tích chưa từng thấy trong hơn 40 năm. Đà tăng này không phải là ngẫu nhiên. Phía sau sự tăng giá bạc bùng nổ này là một cơn bão hoàn hảo: thiếu hụt nguồn cung cấu trúc, nhu cầu công nghiệp tăng vọt từ công nghệ sạch, và các nhà đầu tư đang tuyệt vọng săn lùng các tài sản trú ẩn an toàn. Khi năm 2026 mở ra, việc hiểu rõ ba trụ cột này trở nên cực kỳ quan trọng đối với bất kỳ ai theo dõi kim loại quý.

Toán Học Không Cùng Nhau: Tại Sao Nguồn Cung Bạc Liên Tục Thất Thường

Đây là sự thật khó chịu: sản xuất bạc không thể theo kịp tiêu thụ. Metal Focus dự báo năm 2026 sẽ đánh dấu năm thứ năm liên tiếp thiếu hụt nguồn cung—giảm xuống còn 30,5 triệu ounce từ 63,4 triệu của năm 2025, nhưng vẫn là thiếu hụt.

Tại sao? Bắt đầu từ cơ chế khai thác mỏ. Khoảng 75% bạc xuất hiện như một sản phẩm phụ khi các nhà khai thác vàng, đồng, chì hoặc kẽm khai thác. Khi bạc trở thành thứ phụ trong dòng doanh thu của bạn, sẽ ít có động lực để tăng sản lượng. Ngay cả khi giá bạc đạt mức cao lịch sử, các nhà khai thác cũng sẽ không đột nhiên tăng sản xuất nếu điều đó có nghĩa là phải xử lý các vật liệu cho ra ít kim loại quý hơn.

Sau đó, hãy xem xét thời gian thăm dò: 10-15 năm từ khi phát hiện mỏ đến khi sản xuất. Thời gian phản ứng của thị trường cực kỳ chậm chạp. Các khu vực khai thác bạc ở Trung và Nam Mỹ đã chứng kiến sản lượng giảm trong thập kỷ qua, và kho dự trữ trên mặt đất toàn cầu đang cạn kiệt nhanh chóng. Các sàn giao dịch trên toàn thế giới báo cáo căng thẳng về tồn kho—dự trữ bạc trên Sàn Giao dịch Hợp đồng Tương lai Thượng Hải đã chạm mức thấp nhất kể từ năm 2015 vào tháng 11. Sự khan hiếm vật lý này là có thật, phản ánh qua việc tăng lãi suất cho thuê và chi phí vay mượn chứ không chỉ là đầu cơ thuần túy.

Kết luận? Dự kiến tình trạng khan hiếm sẽ còn kéo dài đến năm 2026 và hơn thế nữa.

Nhu Cầu Công Nghiệp: Động Lực Tăng Trưởng Không Thể Ngăn Cản

Tiêu thụ công nghiệp nổi lên như là chất xúc tác chính của năm, và đà này sẽ không giảm. Báo cáo gần đây của Viện Bạc “Bạc, Kim Loại Thế Hệ Tiếp Theo” xác định nhu cầu lớn trong đến năm 2030 từ hai lĩnh vực: năng lượng tái tạo (đặc biệt là pin mặt trời và xe điện) và công nghệ mới nổi (AI và trung tâm dữ liệu).

Các con số thể hiện quy mô. Các trung tâm dữ liệu của Mỹ, nơi chứa khoảng 80% công suất toàn cầu, dự kiến sẽ tăng nhu cầu điện năng 22% trong thập kỷ tới. Tiêu thụ năng lượng của AI riêng đã dự báo sẽ tăng 31% trong cùng kỳ. Trong năm qua, các trung tâm dữ liệu của Mỹ chọn năng lượng mặt trời gấp năm lần so với năng lượng hạt nhân cho các nhu cầu năng lượng mới. Đó là tiêu thụ bạc trong xây dựng hạ tầng.

Các hệ thống lắp đặt năng lượng mặt trời tiếp tục mở rộng toàn cầu. Ấn Độ, đã là nước tiêu thụ bạc lớn nhất thế giới, nay chứng kiến nhu cầu bạc cho trang sức tăng lên như một lựa chọn rẻ hơn so với trang sức vàng—vàng hiện đang có giá hơn US$4.300 mỗi ounce. Quốc gia này nhập khẩu 80% nguồn cung bạc của mình, nghĩa là biến động nhu cầu ở đó sẽ ảnh hưởng đến thị trường quốc tế.

Chính phủ Mỹ đã công nhận tầm quan trọng này bằng cách thêm bạc vào danh sách khoáng sản quan trọng vào năm 2025. Dịch ra: Nhu cầu công nghiệp không phải là tiếng ồn chu kỳ—đó là tăng trưởng cấu trúc.

Dòng Tiền Từ Các Khoản Đầu Tư An Toàn: Thẻ Bài Bí Ẩn Tăng Cường Sự Khan Hiếm

Nhu cầu đầu tư hoạt động riêng biệt với sức hút từ công nghiệp, nhưng cả hai cùng làm thị trường trở nên chặt chẽ hơn đồng thời. Các nhà đầu tư chạy trốn khỏi thời kỳ bất ổn thường hướng tới kim loại quý. Lãi suất thấp hơn, tín hiệu nới lỏng định lượng, đồng đô la Mỹ yếu đi, lo ngại lạm phát, và căng thẳng địa chính trị—tất cả những áp lực này đổ tiền vào bạc như một công cụ phòng hộ danh mục.

Dòng vốn ETF dựa trên bạc đã vượt quá 130 triệu ounce trong năm 2025, đưa tổng lượng nắm giữ lên khoảng 844 triệu ounce—tăng 18%. Người tiêu dùng cá nhân và các tổ chức coi bạc như vàng giá phải chăng đang cạnh tranh cho nguồn cung hạn chế. Các thiếu hụt bạc trong các loại bạc miếng và đồng xu đã xuất hiện trên nhiều thị trường.

Ấn Độ minh họa rõ ràng cho động thái này: lượng bạc trong kho của London giảm do mua vào từ Ấn Độ, tích trữ ETF, và mua bạc dạng thanh đều hội tụ, làm nghẽn khả năng cung ứng. Sự không chắc chắn về lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang—đặc biệt là các đồn đoán về việc thay thế Jerome Powell vào tháng 5 với người ủng hộ lãi suất thấp hơn—tiếp tục thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn hướng về năm 2026.

Giá Bạc: Chúng Ta Đi Đâu Từ Đây?

Các dự báo còn phân hóa, mặc dù phần lớn các nhà phân tích đều có xu hướng lạc quan.

Nhóm bảo thủ: Peter Krauth của Silver Stock Investor xem US$50 là mức sàn mới, với mục tiêu 2026 là US$70—tính đến sự biến động nổi tiếng của bạc và khả năng giảm nhanh. Citigroup phù hợp với phạm vi này, dự đoán trên US$70 nếu các yếu tố cơ bản công nghiệp duy trì. Cả hai đều nhấn mạnh việc theo dõi xu hướng công nghiệp, mô hình nhập khẩu của Ấn Độ, dòng chảy ETF, và sự phân kỳ giá giữa các trung tâm giao dịch.

Nhóm tích cực: Frank Holmes và Clem Chambers dự báo bạc sẽ đạt US$100 trong năm 2026, nhấn mạnh nhu cầu đầu tư của người tiêu dùng cá nhân là “động lực chính” chứ không chỉ các yếu tố công nghiệp.

Các rủi ro là có thật. Suy thoái kinh tế toàn cầu có thể gây áp lực giảm giá bạc. Các điều chỉnh thanh khoản đột ngột có thể gây ra các đợt giảm mạnh. Niềm tin vào các hợp đồng giấy có thể suy yếu, gây ra một sự định giá lại mang tính cấu trúc trên toàn thị trường.

Kết luận: Quỹ đạo của bạc trong năm 2026 phụ thuộc vào việc liệu tình trạng thiếu hụt nguồn cung có tiếp tục, sự chấp nhận công nghiệp có tăng tốc, và nhu cầu đầu tư có duy trì hay không. Đường dây thiếu hụt cấu trúc kéo dài đến năm 2025 có khả năng sẽ tiếp tục sang năm tới—câu hỏi là liệu nguồn cung mỏ mới có đến kịp trước đó hay không.