Bên trong đợt tăng 26.4% của Sarepta: Những gì lợi nhuận mới nhất nói với các nhà đầu tư

Hành Động Giá Gần Đây và Những Nguyên Nhân Gây Ra Nó

Trong tháng qua, cổ phiếu SRPT đã tăng 26.4%, vượt xa các chỉ số thị trường chung. Sự tăng trưởng này không xuất phát từ không khí trống rỗng—nó theo sau báo cáo lợi nhuận quý III của công ty. Tuy nhiên, bên dưới các lợi ích bề nổi là một bức tranh phức tạp hơn xứng đáng được xem xét kỹ lưỡng.

Phân Tích Hiệu Suất Quý 3: Sarepta Đã Đứng Ở Đâu

Sarepta Therapeutics báo cáo kết quả hỗn hợp cho quý III năm 2025. Về mặt lợi nhuận, công ty ghi nhận khoản lỗ điều chỉnh là $0.13 trên mỗi cổ phiếu, thấp hơn nhiều so với ước tính trung bình của Zacks là $0.01 trên mỗi cổ phiếu. So với EPS điều chỉnh $0.43 của cùng kỳ năm ngoái, điều này cho thấy sự suy giảm đáng kể. Lỗ theo chuẩn GAAP đạt $1.80 trên mỗi cổ phiếu so với mức lợi nhuận $0.34 EPS của năm trước—một sự đảo chiều đáng kể.

Doanh thu, tuy nhiên, kể một câu chuyện khác. Tổng doanh thu đạt $399.4 triệu, giảm khoảng 15% so với cùng kỳ năm ngoái nhưng vượt qua dự báo trung bình là $352.6 triệu. Sự vượt dự báo này đã hỗ trợ phần nào tâm lý nhà đầu tư, mặc dù các chỉ số lợi nhuận đã yếu đi.

Phân Tích Cấu Trúc Doanh Thu

Các liệu pháp PMO thúc đẩy doanh số sản phẩm

Doanh thu từ sản phẩm giảm 14% hàng năm xuống còn $370.0 triệu. Trong danh mục này, ba liệu pháp PMO của công ty đã tạo ra doanh số $238.5 triệu—giảm 4% so với cùng kỳ năm ngoái nhưng vẫn vượt qua dự báo trung bình $225 triệu và dự báo nội bộ $220 triệu.

Elevidys: Câu Chuyện Phức Tạp

Elevidys đạt doanh thu $131.5 triệu, phản ánh mức giảm mạnh 27% so với cùng kỳ năm ngoái. Nguyên nhân chính là quyết định của SRPT vào tháng 6 năm 2025 dừng các lô hàng tới bệnh nhân không đi lại được do lo ngại về an toàn. Dù gặp khó khăn này, sản phẩm vẫn vượt qua kỳ vọng của các nhà phân tích là $107 triệu và các ước tính nội bộ $120 triệu.

Doanh thu từ hợp tác, chủ yếu từ các thỏa thuận cung cấp của Roche, tổng cộng là $29.3 triệu, giảm 22% hàng năm do giảm khối lượng sản xuất giao trong quý.

Bức Tranh Chi Phí và Các Chiến Lược Thay Đổi

Chi tiêu nghiên cứu và phát triển điều chỉnh tăng lên $206.5 triệu, tăng 3% so với cùng kỳ năm ngoái, khi SRPT tăng cường đầu tư ban đầu và các khoản thanh toán theo mốc để thúc đẩy dòng sản phẩm của mình. Ngược lại, chi phí bán hàng, chung và quản lý điều chỉnh giảm 23% xuống còn $77.1 triệu—một kết quả trực tiếp của sáng kiến tái cấu trúc bắt đầu từ tháng 7.

Những Dự Báo của Ban Quản Lý Trong Tương Lai

Trong cả năm 2025, Sarepta duy trì dự báo doanh thu từ Elevidys dành cho bệnh nhân đi lại là ít nhất $500 triệu mỗi năm. Công ty dự kiến khối lượng truyền trong quý IV sẽ giữ ở mức ổn định hoặc giảm nhẹ so với quý trước, do các gián đoạn thị trường liên tục và mô hình mùa vụ.

Tổng chi phí SG&A và R&D điều chỉnh dự kiến đạt $420-$430 triệu trong quý IV, với dự báo cả năm khoảng $1.86 tỷ (bao gồm khoản thanh toán mốc $200 triệu cho Arrowhead Pharmaceuticals cho chương trình DM1 thứ hai). Ba liệu pháp PMO dự kiến sẽ tạo ra khoảng $900 triệu doanh thu trong năm 2025.

Đáng chú ý, SRPT vẫn chưa định lượng được tác động của các ca tử vong bệnh nhân gần đây có thể ảnh hưởng đến doanh số Elevidys trong tương lai.

Đánh Giá Lại của Các Nhà Phân Tích và Các Chỉ Số Định Giá

Sau thông báo lợi nhuận, các dự báo mới đã thực sự giảm xuống trong tháng qua, với trung tâm đồng thuận giảm -10.82%. Đà giảm này trái ngược với sự tăng giá gần đây của cổ phiếu.

Hệ thống điểm số VGM của Zacks cho thấy những thông tin đáng chú ý:

• Điểm Tăng Trưởng: F (kém)
• Điểm Đà Tăng: F (kém)
• Điểm Giá Trị: C (trung bình 20% dành cho nhà đầu tư tập trung vào giá trị)
• Điểm Tổng VGM: F

SRPT mang xếp hạng Zacks #3 (Giữ), cho thấy triển vọng trung tính trong ngắn hạn trong vài tháng tới.

So Sánh Với Các Đối Thủ Trong Ngành

Trong ngành Y học - Sinh học và Di truyền, hiệu suất đã có sự phân hóa. Bristol Myers Squibb (BMY), một đối thủ tương tự trong lĩnh vực, đã tăng 5.8% trong cùng khoảng thời gian một tháng.

Quý gần nhất của BMY (kết thúc vào tháng 9 năm 2025) cho thấy doanh thu $12.22 tỷ, tăng trưởng 2.8% so với cùng kỳ năm ngoái. Công ty ghi nhận lợi nhuận $1.63 trên mỗi cổ phiếu so với $1.80 của năm trước. Dự báo EPS quý hiện tại là $1.65, giảm -1.2% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong 30 ngày qua, ước tính trung bình của BMY đã tăng nhẹ 0.6%.

Bristol Myers giữ xếp hạng Zacks #3 (Giữ) với Điểm VGM mạnh hơn nhiều là A, định vị tốt hơn về mặt định giá.

Kết Luận Dành Cho Nhà Đầu Tư

Sarepta đã tăng 26.4% trong tháng, vượt xa thị trường chung, nhưng các yếu tố cơ bản vẫn còn nhiều khó khăn. Chất lượng lợi nhuận suy giảm, các dự báo giảm và các chỉ số dự báo tương lai yếu cho thấy cần thận trọng. Mặc dù doanh thu vượt dự báo tạm thời hỗ trợ, nhưng khoản thua lỗ về lợi nhuận và rủi ro cao liên quan đến Elevidys đòi hỏi nhà đầu tư cân nhắc kỹ trước khi mở rộng vị thế.