Liệu Sức mạnh của Đô la có tiếp tục? Triển vọng lãi suất của Fed và sự yếu đi của Yen thúc đẩy các biến động tiền tệ

Chỉ số đô la (DXY) tăng vọt lên mức cao nhất trong 1 tuần với mức tăng +0.18%, chủ yếu do đồng yên Nhật yếu đi và các tín hiệu ôn hòa về chính sách của Fed trong tương lai. Giao dịch ngày hôm nay đã nhấn mạnh một câu hỏi quan trọng đối mặt với thị trường: liệu lãi suất đô la có tăng khi Fed xem xét các bước tiếp theo hay không? Câu trả lời nằm trong sự phối hợp phức tạp của các tín hiệu kinh tế hỗn hợp và kỳ vọng thay đổi của các ngân hàng trung ương.

Đồng đô la tăng giá trong bối cảnh dữ liệu kinh tế hỗn hợp

Chủ tịch Fed New York John Williams hôm nay đã đưa ra những bình luận tích cực bất ngờ, cho biết dữ liệu gần đây trông “khá khả quan” và không có dấu hiệu suy giảm trong số liệu việc làm. Những phát biểu của ông đã củng cố đồng đô la, mặc dù lời cảnh báo rằng không có “sự cấp bách” để cắt giảm lãi suất của Fed đã tạo ra sự không chắc chắn về thời điểm tăng lãi suất đô la trong tuần tới hoặc trong thời gian tới gần. Williams đề xuất tăng trưởng GDP của Mỹ năm nay từ 1.5% đến 1.75%, với dự kiến tăng tốc vào năm 2026.

Tuy nhiên, đà tăng của đô la đã gặp phải trở ngại sau khi Đại học Michigan điều chỉnh giảm chỉ số tâm lý tiêu dùng tháng 12 của Mỹ xuống còn 52.9, giảm 0.4 điểm so với dự kiến 53.5. Trong khi đó, kỳ vọng lạm phát 1 năm của Đại học Michigan đã tăng lên 4.2% từ 4.1%, làm phức tạp thêm tính toán chính sách của Fed. Doanh số bán nhà cũ của Mỹ trong tháng 11 tăng 0.5% so với tháng trước lên mức cao nhất trong 9 tháng là 4.13 triệu căn, mặc dù vẫn thấp hơn dự báo 4.15 triệu.

Sức mạnh của thị trường chứng khoán hôm nay đã hạn chế đà tăng của đô la, trong khi các hoạt động thanh khoản của Fed — bao gồm chương trình mua trái phiếu kho bạc hàng tháng trị giá $40 tỷ USD bắt đầu từ thứ Sáu tuần trước — đã tạo áp lực giảm đối với đồng tiền này. Thị trường hiện đang định giá chỉ có 20% khả năng cắt giảm lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 27-28 tháng 1, cho thấy kỳ vọng hạn chế về việc tăng hoặc giảm lãi suất đô la trong thời gian tới.

Lựa chọn Chủ tịch Fed của Trump làm mờ triển vọng đô la

Một yếu tố bất ngờ lớn ảnh hưởng đến triển vọng của đô la là việc Tổng thống Trump dự kiến sẽ chọn Chủ tịch Fed vào đầu năm 2026. Bloomberg đưa tin rằng Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett được xem là ứng viên sáng giá nhất và được coi là người ôn hòa nhất trong số các ứng viên tiềm năng. Một Chủ tịch Fed ôn hòa có thể gây áp lực giảm sức mạnh của đô la, vì thị trường có thể điều chỉnh kỳ vọng về chính sách tiền tệ thắt chặt hơn và khả năng cắt giảm lãi suất thay vì tăng.

Đồng euro giảm mạnh do yếu kém kinh tế và lo ngại tài chính

EUR/USD giảm xuống mức thấp nhất trong 1 tuần, giảm 0.04%, do dữ liệu kinh tế của Khu vực Euro gây thất vọng. Giá sản xuất tháng 11 của Đức giảm 2.3% so với cùng kỳ năm trước — mức giảm sâu hơn dự kiến 2.2% và tốc độ tồi tệ nhất trong 20 tháng. Quan trọng hơn, chỉ số niềm tin tiêu dùng GfK của Đức tháng 1 giảm 3.5 điểm xuống âm 26.9, mức thấp nhất trong 1.75 năm và thấp hơn nhiều so với kỳ vọng tăng lên âm 23.0.

Những số liệu yếu này mang tính ôn hòa đối với chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu, gây áp lực lên đồng euro. Thêm vào đó, Đức đã công bố kế hoạch tăng bán trái phiếu chính phủ gần 20% vào năm 2026, lên mức kỷ lục 512 tỷ euro ($601 tỷ euro), làm dấy lên lo ngại về tài chính trong toàn khu vực Euro. Thị trường hiện định giá khả năng cắt giảm lãi suất ECB 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách ngày 5 tháng 2 là bằng 0, phản ánh kỳ vọng ngân hàng trung ương có thể giữ nguyên hoặc nới lỏng thay vì thắt chặt.

Yên Nhật giảm mạnh dù BOJ tăng lãi suất

USD/JPY tăng 1.20%, phản ánh sự yếu đi rõ rệt của yên Nhật mặc dù Ngân hàng Nhật Bản hôm nay đã nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản. BOJ đã bỏ phiếu 9-0 để nâng lãi suất qua đêm lên 0.75%, tuy nhiên Thống đốc Ueda đã phát đi tín hiệu thận trọng về tốc độ tăng lãi suất trong tương lai, cho biết rằng tốc độ điều chỉnh sẽ phụ thuộc vào điều kiện kinh tế và giá cả. Thống đốc Ueda dự kiến lạm phát tiêu đề sẽ dưới 2% trong nửa đầu năm 2026.

Sự giảm của yên Nhật diễn ra bất chấp lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật tăng vọt, với lợi suất trái phiếu 10 năm JGB đạt mức cao nhất trong 26 năm là 2.025%. Điều này phản ánh mối lo ngại về quỹ đạo tài chính của Nhật Bản — Kyodo đưa tin rằng chính phủ đang xem xét ngân sách kỷ lục vượt quá 120 nghìn tỷ yên ($775 tỷ yên) cho năm tài chính 2026. CPI quốc gia tháng 11 của Nhật tăng 2.9% so với cùng kỳ, như dự kiến, trong khi CPI lõi (loại trừ thực phẩm tươi sống và năng lượng) đạt 3.0%, phù hợp với dự báo. Thị trường đang định giá khả năng cắt giảm lãi suất của BOJ tại cuộc họp ngày 23 tháng 1 là bằng 0.

Kim loại quý tăng giá do kỳ vọng cắt giảm của Fed

Hợp đồng vàng COMEX tháng 2 tăng 10.90 điểm (+0.25%), trong khi bạc tháng 3 tăng 1.311 điểm (+2.01%), khi các kim loại quý nhận được sự hỗ trợ từ dữ liệu kinh tế Mỹ yếu đi. CPI lõi tháng 11 của Mỹ cho thấy tốc độ tăng giá chậm nhất trong 4.5 năm, trong khi điều chỉnh tâm lý tiêu dùng hôm nay cho thấy nhu cầu yếu đi. Những diễn biến này đã củng cố kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất của Fed trong tương lai, vốn thường mang lại lợi ích cho các tài sản không sinh lợi.

Nhu cầu trú ẩn an toàn đã hỗ trợ các kim loại quý trong bối cảnh không chắc chắn về thuế quan của Mỹ và căng thẳng địa chính trị tại Ukraine, Trung Đông và Venezuela. Lo ngại rằng việc bổ nhiệm Chủ tịch Fed ôn hòa có thể dẫn đến chính sách tiền tệ dễ dàng hơn trong năm 2026 cũng đã mang lại lợi ích cho kim loại quý. Việc các ngân hàng trung ương mua vàng mạnh mẽ đã cung cấp thêm hỗ trợ — Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã mua thêm 30.000 ounce trong tháng 11, nâng dự trữ lên 74.1 triệu ounce troy trong tháng thứ 13 liên tiếp tăng. Hội đồng Vàng Thế giới báo cáo rằng các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua 220 tấn vàng trong quý 3, tăng 28% so với quý 2.

Bạc đặc biệt nhận được sự hỗ trợ từ lo ngại về tồn kho chặt chẽ, khi tồn kho kho của Sàn Giao dịch Tương lai Thượng Hải giảm xuống còn 519.000 kg vào ngày 21 tháng 11, mức thấp nhất trong một thập kỷ. Các vị thế mua ETF bạc đã phục hồi gần mức cao nhất trong 3.5 năm vào thứ Ba, cho thấy nhu cầu quỹ đầu tư đã trở lại.

Tuy nhiên, kim loại quý gặp phải trở ngại từ đồng đô la mạnh hơn, với chỉ số DXY đạt mức cao nhất trong 1 tuần, và từ lợi suất trái phiếu toàn cầu tăng cao. Việc tăng lãi suất của BOJ hôm nay và các bình luận hawkish của Williams cũng làm giảm nhu cầu kim loại, trong khi chốt lời gần đây sau đỉnh cao kỷ lục tháng 10 đã gây áp lực lên giá, do các vị thế mua dài hạn đã giảm kể từ đỉnh ngày 21 tháng 10.

Câu hỏi về việc liệu lãi suất đô la có tăng trong những tuần tới hay không vẫn là trung tâm của thị trường tiền tệ và hàng hóa, với cuộc họp FOMC tiếp theo vào ngày 27-28 tháng 1 sẽ là một bước ngoặt quan trọng cho chính sách.