Cảnh báo về tập trung thị trường: Tại sao Ed Yardeni lớn lại nhìn thấy cơ hội AI vượt ra ngoài Bảy vĩ đại

Vấn đề 45% Đã Thay Đổi Tư Duy của Một Con Bò Sáng Suốt 15 Năm

Trong hơn một thập kỷ rưỡi, Ed Yardeni luôn là một trong những người ủng hộ tích cực nhất của ngành công nghệ, liên tục nằm trong số những dự báo tích cực nhất của Phố Wall về S&P 500. Nhưng gần đây, chủ tịch của Yardeni Research đã công bố một sự thay đổi chiến lược đáng kể: trong khi vẫn giữ niềm tin vào câu chuyện AI, ông đang chuyển hướng vốn khỏi “Bảy Tuyệt Vời” công nghệ để hướng tới cái gọi là “493 Ấn Tượng”—các thành phần còn lại của thị trường rộng lớn hơn.

Chủ đề thúc đẩy? Một con số: 45%. Bảy Tuyệt Vời hiện chiếm 45% tổng vốn hóa thị trường của S&P 500—mức độ tập trung mà Yardeni cho là không bền vững và không lành mạnh cho các động thái thị trường dài hạn.

Tại Sao Sự Thay Đổi Này Quan Trọng Hơn Một Sự Chuyển Đổi Đơn Thuần

Việc Yardeni điều chỉnh vị thế không phải là sự từ chối trí tuệ nhân tạo hay đổi mới công nghệ. Thay vào đó, nó phản ánh một luận điểm trưởng thành hơn về cách giá trị của AI sẽ thực sự lan tỏa qua nền kinh tế.

Luận điểm cốt lõi của ông tập trung vào một thực tế nền tảng: Bảy Tuyệt Vời không thể duy trì tăng trưởng bùng nổ trong cô lập. Để các công ty này mở rộng cơ sở người dùng và kiếm tiền từ khả năng AI của mình, 493 công ty còn lại trong S&P 500 phải trở thành khách hàng và người tiếp nhận. Điều này tạo ra một chu trình thuận lợi, nơi các lợi ích về năng suất lan tỏa qua các ngành—dịch vụ tài chính, sản xuất công nghiệp, y tế, và hơn thế nữa.

Hãy lấy y tế làm ví dụ cụ thể. Công nghệ tiên tiến cho phép chia sẻ hồ sơ y tế liền mạch không nhất thiết do bảy công ty lớn tạo ra. Thay vào đó, nó được triển khai bởi các nhà cung cấp dịch vụ y tế, công ty bảo hiểm, và các mạng lưới bệnh viện khu vực. Những tổ chức này trở thành những người hưởng lợi từ AI mà không cần phải tự tạo ra các mô hình độc quyền.

Câu Hỏi Về Định Giá: Nhóm Ưu Tú Có Đang Quá Tải Không?

Khi được hỏi trực tiếp liệu Bảy Tuyệt Vời có đang giao dịch ở mức nhân số cao hay không, Yardeni đã đưa ra câu trả lời thận trọng: “hơi”.

Dữ liệu ủng hộ sự tinh tế này. Quỹ ETF Roundhill Magnificent Seven (NYSEMKT: MAGS) đã tăng 21% tính từ đầu năm, tiếp tục vượt xa S&P 500 rộng hơn, mặc dù khoảng cách đã thu hẹp. Hầu hết các cổ phiếu trong danh mục đã chứng minh giá trị định giá cao nhờ vào khả năng sinh lời mạnh mẽ—với một ngoại lệ rõ ràng. Tesla giao dịch với tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) là 300, một mức nhân số đứng riêng biệt ngay cả trong nhóm ưu tú này.

Nhóm Bảy Tuyệt Vời rộng hơn, trái lại, phần lớn đã đạt được mức định giá cao của mình dựa trên hiệu suất thực tế chứ không chỉ dựa vào sự phỏng đoán thuần túy.

Yardeni Nhìn Thấy Tăng Trưởng Ở Đâu?

Nhà phân tích đã xác định sự hứng thú đặc biệt đối với ba ngành có khả năng hưởng lợi từ sự mở rộng của AI vượt ra ngoài các nhà sáng tạo:

Tài chính sẽ thu lợi từ hiệu quả của tự động hóa dựa trên AI, từ các thuật toán giao dịch đến dịch vụ khách hàng.

Công nghiệp có thể triển khai học máy để tối ưu hóa chuỗi cung ứng, bảo trì dự đoán, và quy trình sản xuất.

Y tế hưởng lợi từ cả các ứng dụng AI vận hành và hệ sinh thái các công nghệ hỗ trợ mới nổi.

Yardeni cũng nhấn mạnh một luận điểm rộng hơn: tất cả các công ty ngày càng trở thành công ty công nghệ, dù họ bắt đầu trong lĩnh vực công nghệ hay không. Ranh giới giữa “công nghệ” và “không công nghệ” ngày càng mờ nhạt khi phần mềm và khả năng AI tích hợp vào mọi chức năng kinh doanh.

Điểm Rút Ra Thực Sự: Không Phải Hoặc/Hoặc, Mà Cả Hai/Cả Hai

Quan điểm của Yardeni không dự báo một sự sụp đổ thị trường hay bong bóng công nghệ—ngược lại. Ông cho rằng cơ hội AI đủ lớn để nâng đỡ tất cả các thành phần thị trường, không chỉ Bảy Tuyệt Vời.

Tiền lệ lịch sử cho thấy sự tập trung cực đoan của thị trường thường có xu hướng trở về mức trung bình dài hạn. Khi quá trình cân bằng lại đó xảy ra, cả các ông lớn siêu vốn hóa và “493 Ấn Tượng” đều có thể chứng kiến sự tăng giá đáng kể, mỗi bên đều được thúc đẩy bởi các lợi ích năng suất thực sự từ AI.

Hệ quả: các nhà đầu tư không cần phải chọn giữa việc đầu tư vào Bảy Tuyệt Vời hay vào toàn bộ thị trường rộng lớn hơn. Cả hai đều có thể mang lại lợi nhuận, mặc dù rủi ro tập trung đòi hỏi một cách tiếp cận cân bằng hơn so với tỷ lệ 45/55 hiện tại.