Tín Hiệu Mâu Thuẫn Trong Thị Trường Cà Phê: Tại Sao Đà Tăng Của Arabica Có Thể Không Kéo Dài

Cà phê Arabica đã có một thứ Năm vững chắc, đóng cửa tăng 1.05% để ổn định ở mức cao hơn, trong khi cà phê Robusta lại sụt giảm 0.26%. Sự phân kỳ này kể một câu chuyện thú vị về động thái cung ứng đang định hình lại thị trường cà phê toàn cầu.

Khủng hoảng xuất khẩu của Brazil đang cứu sống Arabica

Dưới đây là những gì thu hút sự chú ý của các nhà giao dịch: xuất khẩu cà phê xanh tháng 11 của Brazil giảm 27% so với cùng kỳ năm ngoái, xuống còn 3.3 triệu bao. Đó là một mức giảm đáng kể, ngay lập tức đã tạo ra một mức sàn cho giá Arabica. Áp lực cung ứng là có thật—khu vực Minas Gerais của Brazil, nơi sản xuất phần lớn Arabica của quốc gia này, chỉ nhận được 11mm mưa trong tuần qua, bằng 17% trung bình lịch sử. Khi nhà sản xuất lớn nhất thế giới không thể vận chuyển, giá thường sẽ được hỗ trợ.

Nhưng trước khi bạn quá lạc quan về Arabica, có một vấn đề phức tạp đang nổi lên. Conab, cơ quan dự báo mùa vụ của Brazil, vừa nâng dự báo sản lượng năm 2025 lên 2.4% lên 56.54 triệu bao. Sản lượng thực tế đang theo dõi cao hơn dự kiến, điều này tạo ra một áp lực trung hạn đối với giá cả.

Sự bùng nổ Robusta của Việt Nam là một câu chuyện khác

Việt Nam vẽ ra bức tranh ngược lại. Xuất khẩu cà phê tháng 11 tăng 39% so với cùng kỳ năm ngoái lên 88.000 MT, với lượng xuất khẩu tính từ đầu năm tăng 14.8%. Đó là lý do tại sao Robusta đang chịu áp lực—Việt Nam, nhà sản xuất Robusta lớn nhất thế giới, đang tràn ngập thị trường với nguồn cung. Trong năm 2025/26, sản lượng của Việt Nam dự kiến tăng 6.9% lên 31 triệu bao, mức cao nhất trong 4 năm.

Bức tranh tồn kho toàn cầu đang thu hẹp

Tồn kho Arabica theo dõi của ICE ở mức mà chúng ta chưa từng thấy trong gần hai năm. Chúng đạt mức thấp nhất trong 1.75 năm là 398.645 bao vào giữa tháng 11, mặc dù đã phục hồi nhẹ. Kho dự trữ Robusta còn chặt chẽ hơn, đạt mức thấp nhất trong 11.5 tháng. Đối với một thị trường hàng hóa, đó là cấu trúc hỗ trợ giá, đặc biệt khi các bất ngờ về cung ứng xảy ra.

Yếu tố thuế quan và nhu cầu của Mỹ

Một yếu tố bất ngờ: nhập khẩu cà phê của Mỹ từ Brazil giảm 52% từ tháng 8 đến tháng 10 so với năm ngoái, xuống còn 983.970 bao trong giai đoạn áp dụng thuế của Trump. Những mức thuế đó giờ đã được gỡ bỏ, nhưng tồn kho cà phê của Mỹ vẫn còn hạn chế. Nếu các nhà mua hàng Mỹ quay trở lại thị trường, nhu cầu có thể sẽ gây bất ngờ theo hướng tích cực.

Yếu tố pháp lý không chắc chắn

Nghị viện châu Âu đã gây bất ngờ cho các nhà giao dịch vào tháng 11 khi hoãn EUDR (quy định chống phá rừng) thêm một năm. Điều này có nghĩa là cà phê sẽ tiếp tục chảy từ các khu vực nơi đang diễn ra phá rừng, điều này về dài hạn là giảm giá. Thời gian hoãn một năm này giúp cà phê từ châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ tiếp tục di chuyển vào thị trường EU mà không gặp trở ngại.

Ý nghĩa cho cà phê trong tương lai

Xuất khẩu cà phê toàn cầu từ tháng 10 đến tháng 9 gần như duy trì—giảm chỉ 0.3% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 138.658 triệu bao. USDA dự báo sản lượng năm 2025/26 đạt 178.68 triệu bao, tăng 2.5%, nhưng điều này che giấu sự phân kỳ: dự kiến sản lượng Arabica giảm 1.7% trong khi nguồn cung Robusta tăng 7.9%.

Phục hồi của Arabica vào thứ Năm phản ánh sự thiếu hụt nguồn cung thực sự tại Brazil, nhưng sức mạnh đó sẽ được thử thách khi năm 2025 diễn ra. Thực tế, các hoạt động chính nằm ở Robusta, nơi nguồn cung từ Việt Nam đang định hình lại toàn bộ cấu trúc thị trường. Các nhà giao dịch cà phê cần theo dõi chặt chẽ ba điều: mô hình lượng mưa của Brazil trong những tuần tới, tốc độ xuất khẩu của Việt Nam, và liệu các nhà mua hàng Mỹ có quay trở lại thị trường Brazil sau khi thuế quan được gỡ bỏ hay không.