Kỷ luật Chi phí: Cách các ông lớn phân bón tận dụng Quản lý Chi phí để đảm bảo tăng trưởng

Quý III năm 2025 đã vẽ nên một bức tranh thuyết phục về sự xuất sắc trong vận hành của ngành phân bón, với các nhà chơi hàng đầu thể hiện rằng quản lý chi phí có kỷ luật có thể chuyển đổi thành lợi nhuận vượt trội. Nutrien Limited NTR minh họa xu hướng này, thể hiện cách giảm chi phí có hệ thống trên nhiều tầng vận hành — từ các chức năng bán hàng, quản lý chung và hành chính (SG&A) đến logistics và sản xuất — có thể mở khóa giá trị cổ đông đáng kể.

Phân khúc bán lẻ nổi lên như một ví dụ về tiết kiệm chi phí

Bằng chứng nổi bật nhất về hiệu quả giảm chi phí của Nutrien xuất hiện trong bộ phận Bán lẻ của họ. EBITDA điều chỉnh tăng 52% so với cùng kỳ năm ngoái lên $230 triệu, một thành tích trực tiếp nhờ vào việc giảm chi phí hoạt động đạt được thông qua các sáng kiến giảm chi phí mục tiêu. Điều làm cho thành tựu này đáng chú ý là nó xảy ra trong bối cảnh giá phân bón và nhu cầu không đồng đều trên các khu vực địa lý khác nhau. Bằng cách mở rộng biên lợi nhuận trên các sản phẩm sở hữu đồng thời hạn chế chi phí, Nutrien đã chứng minh rằng sự xuất sắc trong vận hành có thể cách ly lợi nhuận khỏi các gió ngược của thị trường hàng hóa.

Trong chín tháng kết thúc Quý III 2025, EBITDA điều chỉnh của Bán lẻ tích lũy khoảng 1,43 tỷ đô la, nhấn mạnh tác động tích lũy của việc duy trì kỷ luật chi phí. Ban quản lý cũng đã thắt chặt kỷ luật vốn, với chi tiêu vốn giảm 10% xuống còn 1,3 tỷ đô la trong chín tháng đầu năm so với 1,4 tỷ đô la cùng kỳ năm ngoái. Công ty đang vượt xa mục tiêu tiết kiệm chi phí hàng năm $200 triệu, cho thấy các chương trình giảm chi phí đang có tiến triển tích cực.

Phản ứng của ngành đối với tối ưu hóa chi phí

Các đối thủ của Nutrien đang theo đuổi các chiến lược tương tự với kết quả khác nhau. The Mosaic Company MOS đã thực hiện khoảng $150 triệu đô la tiết kiệm chi phí đã được nhận biết như một phần của chương trình hiệu quả rộng lớn hơn trị giá $250 triệu đô la dự kiến hoàn thành vào năm 2026. Những nỗ lực này đã cải thiện rõ rệt hiệu quả sản xuất: chi phí sản xuất tiền mặt của kali đã giảm xuống còn $71 mỗi tấn từ $75 trong quý trước. Lợi ích trực tiếp đến lợi nhuận ròng, EBITDA điều chỉnh gần như gấp đôi lên $806 triệu đô la từ $448 triệu đô la cùng kỳ năm ngoái, trong khi lợi nhuận ròng hơn gấp ba lần lên $411 triệu đô la.

Ngược lại, CF Industries Holdings, Inc. CF đã đối mặt với những trở ngại hạn chế nỗ lực quản lý chi phí của họ. Công ty đã phải gánh chịu chi phí khí tự nhiên tăng cao, trung bình là 3,34 đô la mỗi MMBtu trong chín tháng đầu năm 2025 so với 2,38 đô la trong cùng kỳ năm ngoái. Lạm phát chi phí đầu vào này còn bị cộng thêm bởi chi phí SG&A tăng khoảng 13% so với cùng kỳ năm ngoái trong Quý III, làm giảm một số lợi ích vận hành.

Nhận diện thị trường và động thái định giá

Cộng đồng đầu tư đã ghi nhận thành tích của Nutrien, với cổ phiếu NTR tăng 27,1% tính từ đầu năm, vượt xa mức tăng 7,6% của toàn ngành phân bón. Về mặt định giá, NTR giao dịch với hệ số lợi nhuận dự kiến 12 tháng tới là 12,45X, thấp hơn một chút 2,4% so với trung bình ngành là 12,16X. Các dự báo lợi nhuận đồng thuận cho năm 2025 đã được điều chỉnh tăng lên mức 4,54 đô la mỗi cổ phiếu, phản ánh mức tăng trưởng lợi nhuận hàng năm là 31%. Tâm lý của các nhà phân tích vẫn tích cực, với các dự báo trong 60 ngày gần đây có xu hướng tăng, thể hiện sự tin tưởng vào khả năng duy trì các cải tiến vận hành của ban quản lý.

Các sáng kiến tiết kiệm chi phí đã trở thành câu chuyện định hình trong ngành phân bón, phân biệt các nhà chiến thắng với những người bị hạn chế bởi lạm phát chi phí đầu vào hoặc hiệu quả vận hành kém. Khi thị trường hàng hóa vẫn mang tính chu kỳ, khả năng quản lý cấu trúc chi phí sẽ ngày càng quyết định lợi thế cạnh tranh và lợi nhuận dài hạn cho các cổ đông.