Những điều chờ đợi các nhà đầu tư Bạc vào năm 2026? Các xu hướng chính định hình đối thủ của vàng

Sự tăng trưởng nhanh chóng của bạc từ dưới mức US$30 vào đầu năm 2025 đến vượt qua US$60 vào cuối năm tượng trưng cho nhiều hơn một đợt tăng giá ngoạn mục—nó báo hiệu những chuyển biến cấu trúc trong chuỗi cung ứng và tâm lý nhà đầu tư đang có xu hướng ngày càng gia tăng trong suốt năm 2026.

Khoảng cách cung cầu ngày càng lớn

Trọng tâm của luận điểm tăng giá bạc nằm ở một sự mất cân đối kéo dài mà các chuyên gia tin rằng sẽ định hình quỹ đạo của kim loại này trong suốt thập kỷ tới. Các dự báo của Metal Focus cho thấy năm 2025 thiếu hụt 63,4 triệu ounce, với năm 2026 dự kiến chỉ giảm nhẹ xuống còn 30,5 triệu ounce—đánh dấu năm thứ năm liên tiếp thiếu cung.

Thách thức không chỉ nằm ở việc cầu vượt cung một cách đơn thuần. Thay vào đó, khai thác bạc đang phải đối mặt với một lực cản cấu trúc: khoảng 75% sản lượng bạc toàn cầu xuất hiện như một sản phẩm phụ của khai thác đồng, vàng, chì và kẽm. Khi bạc chỉ là một dòng doanh thu phụ cho các nhà khai thác mỏ, việc tăng giá đơn thuần không đủ để thúc đẩy mở rộng sản xuất. Thực tế, giá bạc cao hơn có thể nghịch lý làm giảm nguồn cung, khi các nhà khai thác chuyển hướng xử lý quặng có chất lượng thấp hơn trước đây được xem là không khả thi về mặt kinh tế, nhưng có thể chứa ít kim loại trắng hơn.

Về mặt thăm dò, chuyển đổi một phát hiện thành sản xuất thương mại cần từ 10-15 năm—một khoảng thời gian khiến thị trường không thể phản ứng nhanh chóng với các tín hiệu giá. Sản lượng mỏ ở Trung và Nam Mỹ, vốn là trụ cột của ngành trong nhiều thập kỷ, đã giảm trong thập kỷ qua. Trong khi đó, lượng tồn kho trên mặt đất tiếp tục giảm đều đặn, các sàn giao dịch toàn cầu gặp khó khăn trong việc duy trì lượng tồn kho vật chất đủ.

Hai động lực chính của cầu: Tăng trưởng công nghiệp và phòng hộ danh mục

Sự tăng giá phản ánh hai dòng cầu riêng biệt hoạt động đồng thời. Tiêu thụ công nghiệp đang trải qua sự tăng trưởng thực sự dựa trên các chuyển biến cấu trúc liên quan đến cuộc cách mạng năng lượng tái tạo. Sản xuất pin mặt trời chiếm phần lớn, nhưng việc chấp nhận xe điện và nhu cầu năng lượng bùng nổ của các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo là những yếu tố thúc đẩy mới nổi.

Việc chính phủ Mỹ xếp bạc vào danh sách khoáng sản quan trọng nhấn mạnh tầm quan trọng kinh tế của nó. Nhu cầu điện năng của các trung tâm dữ liệu dự kiến sẽ tăng 22% trong thập kỷ tới, với khối lượng công việc AI tăng thêm 31%. Đáng chú ý, các trung tâm dữ liệu của Mỹ trong những tháng gần đây đã chọn năng lượng mặt trời nhiều gấp năm lần so với năng lượng hạt nhân, điều này phản ánh nhu cầu bạc công nghiệp bền vững.

Ngoài các nhà máy và trung tâm công nghệ, nhu cầu đầu tư đang định hình lại bức tranh. Chính sách nới lỏng tiền tệ của ngân hàng trung ương, kỳ vọng về lãi suất thấp hơn, yếu tiền tệ và bất ổn địa chính trị đã thúc đẩy vốn bán lẻ và tổ chức đổ vào kim loại quý như một công cụ phòng hộ danh mục. Dòng vốn ETF dựa trên bạc trong năm nay đạt khoảng 130 triệu ounce, nâng tổng lượng nắm giữ lên khoảng 844 triệu ounce—tăng 18% so với cùng kỳ năm ngoái.

Tình trạng thiếu vật chất toàn cầu còn rõ rệt hơn. Kho dự trữ bạc của Sàn Giao dịch Tương lai Thượng Hải chạm mức thấp nhất từ năm 2015, các kho chứa tại London và New York gặp hạn chế, và các nhà đúc tiền/báu vật báo cáo tồn kho đặt hàng liên tục chậm trễ. Tại Ấn Độ, quốc gia tiêu thụ bạc lớn nhất thế giới nhập khẩu 80% nhu cầu của mình, cả trang sức và đầu tư đều tăng tốc khi giá vàng vượt quá US$4,300 mỗi ounce, đẩy người mua hướng tới các lựa chọn phù hợp hơn về mặt giá cả.

Triển vọng 2026: Thận trọng trong bối cảnh các yếu tố cơ bản tăng giá

Các dự báo cho năm tới cho thấy sự khác biệt đáng kể, phản ánh tính biến động nổi tiếng của bạc. Các ước tính thận trọng đặt kim loại này trong phạm vi US$70 —mức mà các tổ chức tài chính như Citigroup cho rằng có thể đạt được nếu các yếu tố cơ bản công nghiệp vẫn duy trì và dòng vốn đầu tư vẫn mạnh mẽ. Các nhà phân tích khác đưa ra các dự báo tích cực hơn, với một số mục tiêu US$100 là mức giá trần cho năm 2026.

Trường hợp cơ sở giả định US$50 giữ vững như mức hỗ trợ giá, gợi ý rủi ro giảm giá hạn chế từ các mức hiện tại. Tuy nhiên, các yếu tố thúc đẩy giảm giá cũng cần được xem xét. Suy thoái kinh tế toàn cầu, các sự kiện thanh khoản đột ngột hoặc mất niềm tin vào hợp đồng giấy so với kim loại vật chất có thể gây ra các điều chỉnh nhanh chóng. Thêm vào đó, các thay đổi trong chính sách của Fed hoặc ổn định địa chính trị có thể làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn, mặc dù thiếu hụt cung cấu trúc vẫn sẽ tiếp tục hỗ trợ giá một cách độc lập.

Đối với các nhà đầu tư đang hướng tới năm 2026, việc theo dõi dòng nhập khẩu của Ấn Độ, quỹ đạo dòng vốn ETF, và bất kỳ sự sụp đổ nào trong niềm tin giữa thị trường giao ngay và hợp đồng tương lai sẽ rất quan trọng để dự đoán các điểm biến đổi. Sự kết hợp của sự khan hiếm vật chất thực sự, sức hút công nghiệp bền vững và nhu cầu danh mục đầu tư đang định hình cho bạc một tương lai tiếp tục tăng giá—nhưng các nhà giao dịch thận trọng cần nhớ rằng tính biến động vẫn là đặc điểm nổi bật của kim loại trắng.