Tại sao Ethereum vượt trội hơn XRP trong cuộc cách mạng Stablecoin

Sự bùng nổ của Stablecoin: Một bước ngoặt cho Crypto

Cảnh quan tiền điện tử đang trải qua một sự thay đổi căn bản. Theo phân tích của Citi Group, stablecoin đã nổi lên như phân khúc phát triển nhanh nhất trong tài chính kỹ thuật số, với dự báo chúng có thể trở thành một hệ sinh thái trị giá hàng nghìn tỷ đô la. Sự tăng trưởng bùng nổ này đã tạo ra một điểm ngoặt quan trọng: blockchain và token nào sẽ chiếm lĩnh nhiều giá trị nhất từ ​​sự mở rộng này?

Trên bề mặt, XRP dường như có đà mạnh hơn. Token này đã tăng hơn 340% từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 11 năm 2025 — gần gấp 15 lần lợi nhuận mà Ethereum mang lại trong cùng kỳ. Tuy nhiên, thành tích quá khứ che giấu một thực tế kinh tế phức tạp hơn nhiều, giải thích tại sao Ethereum lại có lợi thế cấu trúc trong kỷ nguyên mới này.

Hiện tượng nghịch lý XRP: Tiếp nhận mà không nắm bắt giá trị

Luận đề ban đầu của Ripple tập trung vào việc giải quyết các bất cập trong ngân hàng xuyên biên giới. Các kênh thanh toán truyền thống vẫn còn chậm và đắt đỏ, với việc xác nhận giao dịch mất nhiều ngày và nhiều trung gian thu phí ở từng bước. XRP được thiết kế như một tài sản cầu nối để loại bỏ những ma sát này.

Tuy nhiên, câu chuyện này chứa một điểm yếu căn bản. Trong khi công nghệ của Ripple đã đạt được sự chấp nhận đáng kể trong các tổ chức tài chính toàn cầu, phần lớn các ngân hàng sử dụng RippleNet mà không bao giờ chạm vào token XRP. Họ tận dụng các lợi ích về hiệu quả trong khi tránh tiếp xúc với biến động của tiền điện tử. Đây là sự ngắt kết nối then chốt: việc mạng lưới được chấp nhận không tự động chuyển thành nhu cầu token.

Dịch vụ On-Demand Liquidity (ODL) của Ripple yêu cầu sự tham gia trực tiếp của XRP. Bằng cách sử dụng XRP như một cầu nối thanh khoản, các tổ chức có thể tránh việc duy trì dự trữ ngoại tệ đã được chuẩn bị trước, giải phóng vốn trong quá trình đó. Tuy nhiên, ngay cả trường hợp sử dụng này cũng gặp phải trở ngại. Hầu hết các ngân hàng lớn thiếu các hạn chế về thanh khoản đủ nghiêm trọng để biện minh cho việc tiếp xúc với tài sản biến động. Thậm chí đáng lo ngại hơn, việc Ripple gần đây mua lại nền tảng stablecoin Rail và phát triển RLUSD cho thấy một chiến lược chuyển hướng khỏi phụ thuộc XRP. Công ty đang định vị stablecoin như tài sản cầu nối chính cho các giao dịch ODL trong tương lai — về cơ bản là làm lu mờ giá trị cốt lõi của XRP.

Điều này tạo ra một sự thật khó chịu: lợi ích chiến lược của Ripple có thể làm suy yếu khả năng nắm bắt giá trị dài hạn của XRP.

Lợi thế cấu trúc của Ethereum trong kỷ nguyên Stablecoin

Ethereum trình bày một kịch bản ngược lại. Thay vì cạnh tranh, sự phổ biến của stablecoin trực tiếp mang lại lợi ích cho token gốc của mạng lưới.

Các stablecoin phổ biến nhất — USDC, USDT, và DAI — thực hiện phần lớn các giao dịch của chúng trên blockchain của Ethereum. Mỗi giao dịch, bất kể kích thước, đều yêu cầu trả phí “gas” tính bằng Ether. Điều này tạo ra áp lực kép đối với cung và cầu ETH.

Thứ nhất, yếu tố cầu: các tổ chức và người dùng phải mua Ether để thanh toán phí giao dịch. Thứ hai, yếu tố cung: một phần của mỗi phí gas bị đốt vĩnh viễn và loại bỏ khỏi lưu thông. Cơ chế kép này tạo ra áp lực tăng dần đối với kinh tế của Ethereum.

Các giải pháp mở rộng Layer-2 mang lại một phức tạp, vì các chuỗi này xử lý giao dịch ngoài chuỗi và giảm nhu cầu gas. Tuy nhiên, cơ chế cốt lõi vẫn tồn tại: khối lượng giao dịch stablecoin lớn trên Ethereum tạo ra áp lực phí đáng kể và các cơ chế giảm phát về cung.

XRP có cơ chế đốt, nhưng quy mô rất quan trọng. Việc đốt XRP chỉ chiếm một phần nhỏ trong mỗi giao dịch — quá nhỏ để ảnh hưởng đáng kể đến cung. Ngược lại, tỷ lệ đốt của Ethereum tạo ra tác động rõ rệt đến cung.

Từ Bitcoin đến Ethereum: Sự tiến hóa của kinh tế blockchain

Hiểu rõ động thái này đòi hỏi phải nhìn rộng hơn từ bitcoin đến sự tiến hóa của Ethereum. Bitcoin thiết lập mẫu hình với cung cố định và phần thưởng khai thác cố định. Ethereum đổi mới bằng cách kết hợp điều này với các cấu trúc phí động ảnh hưởng đáng kể đến kinh tế token dựa trên mức độ sử dụng mạng.

Sự khác biệt về kiến trúc này trở nên đặc biệt rõ ràng trong các giai đoạn tăng trưởng bùng nổ. Khi việc chấp nhận stablecoin tăng tốc, cơ chế phí của Ethereum biến sự tăng trưởng thành một lực lượng hạn chế cung. XRP thiếu vòng lặp kinh tế tự củng cố này.

Các con số và tương lai

Giá thị trường hiện tại phản ánh một số động thái này. XRP giao dịch ở mức $1.83 với lợi nhuận 1 năm là -20.31%, trong khi Ethereum đứng ở mức $2,900 với lợi nhuận hàng năm là -17.04%. Đáng chú ý, cả hai token đều đã giảm khỏi đỉnh cao, nhưng các quỹ đạo trung hạn khác nhau của chúng cho thấy các nhà đầu tư đã định giá các câu chuyện cơ bản khác nhau.

Ethereum đối mặt với những thách thức hợp pháp. Việc phát hành ETH mới cho các validator mạng phần nào bù đắp cho hạn chế cung từ việc đốt, tạo ra một trạng thái cân bằng tương đối kể từ năm 2022. Thay đổi lớn trong cách sử dụng có thể làm thay đổi cân bằng này. Tuy nhiên, sự phù hợp về cấu trúc giữa kinh tế của Ethereum và sự mở rộng của stablecoin vẫn rất hấp dẫn.

Cơ hội đầu tư

Trong khi XRP thu hút sự chú ý với mức tăng 230% trong năm qua, đà tăng không đồng nghĩa với các yếu tố nền tảng bền vững. Giá trị của token ngày càng phụ thuộc vào các quyết định chiến lược của Ripple — và những quyết định đó ngày càng ưu tiên stablecoin hơn XRP.

Trường hợp của Ethereum dựa trên các yếu tố kinh tế đơn giản hơn: việc chấp nhận stablecoin tạo ra nhu cầu và hạn chế cung cho Ether. Khi cuộc cách mạng stablecoin diễn ra, cơ chế này sẽ cộng hưởng. Đối với các nhà đầu tư dài hạn muốn tiếp xúc với sự phát triển chính thống của crypto, lợi thế cấu trúc của Ethereum chứng minh là khả thi hơn so với câu chuyện dựa trên đà tăng của XRP.