#美联储降息 Nhìn thấy báo cáo của JPMorgan, hình ảnh của cảnh sau cuộc khủng hoảng thanh khoản năm 2019 hiện lên trong đầu tôi. Giảm lãi suất đã được định giá đầy đủ, thị trường chứng khoán Mỹ đang đối mặt với việc chốt lời — câu này nghe có vẻ mới mẻ, nhưng thực ra là một câu chuyện cũ đang tái diễn.

Bạn còn nhớ nỗi hoảng loạn vào cuối năm 2018, rồi đến cơn sốt mua lại vào tháng 9 năm 2019 không? Khi đó cũng vậy, thị trường đã tăng vọt trong kỳ vọng "lãi suất sẽ giảm" sắp đến, cuối cùng khi điều đó thật sự xảy ra thì lại trở thành điểm bán. Lịch sử thật thú vị như vậy, nhà đầu tư luôn lặp lại cùng một trò chơi tâm lý - sự khác biệt giữa kỳ vọng và thực tế.

Tình hình hiện tại đã trở nên phức tạp hơn. Một bên là kỳ vọng hỗ trợ từ Cục Dự trữ Liên bang theo hướng ôn hòa, bên kia là thực tế nợ tiêu dùng vượt 1,2 triệu tỷ, lãi suất thẻ tín dụng trên 20%. Bitfinex đã chỉ ra bộ dữ liệu này rất đau lòng—tỷ lệ sa thải gần đạt mức cao nhất trong ba năm, tỷ lệ nghỉ việc chủ động giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2020. Đây không phải là tín hiệu của một nền kinh tế mạnh mẽ, mà là dấu hiệu cho thấy mọi người bắt đầu thắt chặt chi tiêu.

Đã từng thấy bao nhiêu lần tình huống như thế này: chính sách nới lỏng đến, tài sản rủi ro hồi phục trong thời gian ngắn, nhưng nền tảng không thực sự cải thiện. Sau đợt bơm tiền lớn vào tháng 3 năm 2020 là như vậy, thanh khoản năm 2021 cũng vậy. Nếu thực sự phải chờ đến tháng 5 năm sau mới có nới lỏng quy mô lớn, thì khoảng thời gian tiếp theo sẽ là một thử thách - liệu việc giảm lãi suất có thể thực sự kích thích tăng trưởng, hay chỉ đơn giản là hỗ trợ giá tài sản?

Việc Morgan Stanley đề cập đến việc chốt lời vào cuối năm không có gì đáng ngạc nhiên. Điều quan trọng là xem, khi dòng Thanh khoản này trở lại bình thường, ai còn động lực để tiếp tục mua vào.