Cách mạng eVTOL vào năm 2026: Archer và Joby đang định hình lại di chuyển trên không đô thị

Cuộc Đua Đến Chứng Nhận: Hai Người Chơi Hàng Đầu, Một Cột Mốc Quan Trọng

Ngành công nghiệp cất cánh và hạ cánh thẳng đứng điện đang trải qua động lực chưa từng có, với Archer Aviation và Joby Aviation nổi lên như những người dẫn đầu trong ngành. Cả hai công ty đều đã đạt được sự gia tăng đáng kể về cổ phiếu - tăng khoảng 330% kể từ năm 2023 - nhưng chưa công ty nào bắt đầu dịch vụ taxi hàng không thương mại thực sự. Điểm chuyển biến quan trọng cho cả hai công ty phụ thuộc vào sự chấp thuận quy định từ Cục Hàng không Liên bang (FAA), với năm 2026 đang trở thành một năm then chốt cho các cuộc ra mắt thương mại tiềm năng.

Sự tiến bộ về quy định đang diễn ra ổn định cho cả hai bên. Archer và Joby đang điều hướng con đường chứng nhận nghiêm ngặt của FAA, và trong khi quá trình này vẫn kéo dài, cả hai tổ chức đã thể hiện tiến bộ cụ thể trong những nỗ lực tuân thủ của mình. Thú vị thay, việc triển khai thương mại ban đầu có thể không bắt nguồn từ Bắc Mỹ. Cả hai công ty đã tiến hành thử nghiệm bay tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, nơi mà các con đường quy định có thể thúc đẩy thời gian phê duyệt nhanh hơn so với quy trình ở Hoa Kỳ. Các nhà quan sát thị trường thường cho rằng Joby có một lợi thế cạnh tranh nhẹ về thời gian, mặc dù sự tiến bộ của Archer cho thấy họ có thể không chậm hơn đáng kể.

Hiểu về những bất định cơ bản của ngành công nghiệp

Cảnh quan eVTOL trình bày nhiều điều chưa biết có thể áp dụng rộng rãi trong toàn ngành. Những câu hỏi quan trọng vẫn chưa có câu trả lời: Nhu cầu thực tế cho dịch vụ taxi trên không sẽ như thế nào khi quy mô? Lợi nhuận trong thị trường mới nổi này có khả thi đến mức nào? Những trở ngại nào sẽ xuất hiện trong quá trình mở rộng hoạt động? Những thách thức chung này trong ngành có nghĩa là cả hai công ty sẽ phải đối mặt với những khoảng thời gian không có lợi nhuận kéo dài khi họ điều hướng thương mại hóa.

Một điểm khác biệt chính giữa hai công ty: Joby Aviation đã bắt đầu tạo ra doanh thu thông qua việc mua lại doanh nghiệp vận chuyển hành khách của Blade Air Mobility vào năm 2024. Hoạt động vận chuyển trực thăng này đã đóng góp 22,6 triệu đô la doanh thu tính đến ngày 30 tháng 9. Trong khi nguồn doanh thu này cung cấp sự đệm tài chính ngắn hạn, các nhà đầu tư vẫn tập trung vào hiệu suất eVTOL hơn là các hoạt động trực thăng - nơi mà tiềm năng tăng trưởng thực sự nằm cho cả hai công ty.

Khoảng Chênh Lệch Định Giá: Sự Khác Biệt Rõ Rệt Trên Thị Trường

Sự khác biệt nổi bật nhất giữa các cổ phiếu eVTOL này tập trung vào định giá thị trường. Joby Aviation có vốn hóa thị trường là 13,2 tỷ đô la - gấp hơn hai lần định giá 5,9 tỷ đô la của Archer Aviation. Hiệu suất từ đầu năm đến nay phản ánh khoảng cách này: cổ phiếu của Archer giảm 18%, trong khi cổ phiếu của Joby tăng 78%.

Sự chênh lệch định giá này một phần xuất phát từ tâm lý nhà đầu tư khác nhau. Archer đã phải đối mặt với áp lực bán khống gia tăng trong suốt năm 2025, với nhiều báo cáo bán khống đặt câu hỏi về tiến độ hoạt động của công ty. Áp lực tiêu cực này đã ảnh hưởng đến sự tự tin của nhà đầu tư vào công ty. Ngược lại, Joby đã trải qua tâm lý lạc quan hơn, được phản ánh qua hiệu suất cổ phiếu vượt trội. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên thận trọng khi diễn giải các báo cáo của các bên bán khống, vì những bên này có động cơ tài chính trực tiếp cho sự suy giảm giá và có thể trình bày các phân tích thiên lệch.

Đánh giá lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro trong lĩnh vực eVTOL

Đối với những nhà đầu tư thận trọng, sự biến động vốn có của lĩnh vực eVTOL có thể khiến họ hoàn toàn tránh xa. Tuy nhiên, đối với những người có khả năng chấp nhận rủi ro phù hợp với việc tiếp xúc với công nghệ mới nổi, sự so sánh trở nên tinh vi hơn. Khi cân nhắc Archer so với Joby, Archer mang đến một cơ hội điều chỉnh rủi ro hấp dẫn hơn.

Mặc dù Archer đã phải đối mặt với sự giám sát của các nhà đầu cơ bán khống, nhưng mức định giá cao của Joby dường như không tương xứng với những khác biệt về hiệu suất đã được chứng minh. Giá trị thị trường khiêm tốn hơn của Archer có thể cung cấp sự bảo vệ tốt hơn trước rủi ro—một yếu tố quan trọng khi đầu tư vào các dự án có độ không chắc chắn cao. Cấu trúc định giá bảo thủ này cung cấp một biên độ an toàn lớn hơn, đặc biệt quý giá khi điều hướng những bất ổn trong hoạt động và thương mại vốn có trong sự phát triển eVTOL.

Nhìn về phía trước: Catalyst 2026

Cả hai công ty đang đứng ở một điểm chuyển giao quan trọng. Liệu một trong hai công ty có đạt được chứng nhận FAA hoặc bắt đầu hoạt động thương mại vào năm 2026 vẫn còn chưa chắc chắn - nhưng thị trường đã định giá với sự lạc quan đáng kể. Đối với các nhà đầu tư đánh giá tin tức eVTOL và các phát triển trong ngành, năm 2026 sẽ là năm của sự thật, phân tách tiến bộ tầm nhìn khỏi khả năng thương mại thực tế.