Giao dịch tài sản mã hóa của JPMorgan: Đây không phải là "chuyển đổi", mà là tín hiệu cho thấy Phố Wall bước vào hiệp hai.

Tín hiệu quan trọng: JPMorgan bị rò rỉ đang đánh giá việc cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản mã hóa cho khách hàng tổ chức (có thể bao gồm giao ngay và sản phẩm phái sinh), vẫn đang ở giai đoạn nghiên cứu ban đầu, cuối cùng phụ thuộc vào nhu cầu của khách hàng và cách thức tuân thủ.

Nhiều người khi thấy tin này phản ứng đầu tiên là: “Dimon không phải luôn chê bai Bitcoin sao? Tại sao đột nhiên lại muốn làm điều này?” Nhưng nếu bạn đặt nó vào khung “Phố Wall kiếm tiền như thế nào”, bạn sẽ thấy: đây giống như một sự tất yếu trong kinh doanh, chứ không phải là sự đảo ngược thái độ.

Dưới đây, tôi sẽ giải thích sự việc này qua năm phần: “Đã xảy ra chuyện gì → Tại sao bây giờ → Có thể làm gì → Điều này có nghĩa gì cho thị trường → Bạn nên chú ý đến những tín hiệu nào.”

1）Đã xảy ra điều gì: JPM đang đánh giá “giao dịch mã hóa của tổ chức”

Các điểm chính trong báo cáo công khai có thể được tóm tắt bằng ba câu:

Đối tượng là khách hàng tổ chức (không phải nhà đầu tư bán lẻ): quỹ đầu tư phòng hộ, quản lý tài sản, văn phòng gia đình, khách hàng doanh nghiệp, v.v. Có thể bao gồm Giao ngay và sản phẩm phái sinh: Nếu thực hiện, chắc chắn sẽ không chỉ làm “mua bán BTC” một cách đơn giản, mà có khả năng cao hơn là một tổ hợp của “giao dịch + kiểm soát rủi ro + tài trợ + lưu ký”. Chưa triển khai: vẫn đang ở giai đoạn đánh giá/nghiên cứu, cuối cùng phụ thuộc vào nhu cầu của khách hàng, tiêu chuẩn quản lý và khẩu vị rủi ro nội bộ.

Đây không phải là thông báo ra mắt, mà là “cái bản chỉ dẫn” của Phố Wall.

2）Tại sao bây giờ? Ba manh mối có thể giải thích “tính tất yếu”

2.1 Nhu cầu của khách hàng từ “thử nghiệm” chuyển thành “cấu hình thường xuyên”

Cách thức tham gia của các tổ chức vào mã hóa trong vài năm qua đang thay đổi:

Giai đoạn đầu: thử nghiệm một lượng nhỏ, sử dụng thị trường ngoài, sử dụng nền tảng nước ngoài Trung hạn: Xuất hiện kênh ETF/ủy thác/Sự tuân thủ, cấu hình trở nên “chuyên nghiệp” hơn. Hiện tại: Ngày càng nhiều tổ chức coi mã hóa như một loại tài sản có thể quản lý, cần có khả năng giao dịch, phòng ngừa rủi ro, tài trợ và thanh toán hoàn chỉnh hơn.

Khi nhu cầu của khách hàng từ “thỉnh thoảng hỏi” chuyển thành “liên tục cần sử dụng”, hành động điển hình nhất của các ngân hàng lớn là: từ dịch vụ thụ động → chủ động cung cấp sản phẩm.

2.2 Áp lực cạnh tranh: Mọi người đều đang lên xe, nếu bạn không lên thì sẽ mất khách hàng.

Cạnh tranh giữa các ngân hàng lớn không bao giờ là “vị trí”, mà là “tiền của khách hàng ở đâu”.

Khi các đối thủ bắt đầu cung cấp dịch vụ liên quan đến mã hóa, JPM với tư cách là nền tảng tài chính tổ chức siêu cấp, việc tiếp tục vắng mặt có nghĩa là:

Khách hàng giao dịch, phòng ngừa và tài chính cho người khác. Bạn không chỉ mất phí giao dịch, mà còn mất đi “sự gắn bó của mối quan hệ khách hàng” và “cửa ngõ vào toàn bộ dịch vụ tài chính”

Đối với các ngân hàng lớn, việc có cửa ra vào quan trọng hơn là thu nhập từ điểm đơn.

2.3 Môi trường quản lý: Xu hướng từ “không chắc chắn” đến “có thể dự đoán”

Cái mà các tổ chức sợ nhất không phải là sự nghiêm ngặt thực sự, mà là sự không chắc chắn. Chỉ cần khung quy định xuất hiện xu hướng dễ dự đoán hơn, các tổ chức mới dám đưa công việc ra ánh sáng. Bạn sẽ thấy ngày càng nhiều tổ chức tài chính truyền thống đưa các hoạt động mã hóa vào chuỗi sản phẩm “Sự tuân thủ”.

3）JPM có thể làm gì? Giao dịch của các tổ chức không chỉ là “mở một ứng dụng”, mà là một hệ thống hoàn chỉnh.

Nhà đầu tư nhỏ hiểu “giao dịch” là: Tôi mua vào/bán ra. Cách mà các tổ chức hiểu về “giao dịch” là: Tôi làm thế nào để quản lý rủi ro mở với chi phí thấp nhất có thể.

Do đó, nếu JPM thực sự muốn làm, hình thức có khả năng nhất không phải là “mở một sàn giao dịch”, mà là:

3.1 Giao dịch: Giao ngay + sản phẩm phái sinh (Hệ sinh thái phòng ngừa rủi ro và tạo thị trường)

Giao ngay: đáp ứng cấu hình cơ bản và điều chỉnh kho sản phẩm phái sinh：được sử dụng để phòng ngừa, giao dịch cơ sở, biến động, sản phẩm cấu trúc

Nhu cầu thực sự của quỹ tổ chức thường đến từ sản phẩm phái sinh: sử dụng sản phẩm phái sinh để quản lý rủi ro, sử dụng giao ngay để chịu đựng vị thế.

3.2 Ủy thác: Sự tuân thủ tài sản bảo quản là “ngưỡng vào cho tổ chức”

Quỹ tổ chức thường không thể để tiền mã hóa vào “một ví tùy ý”, cần có lưu ký, kiểm toán, kiểm soát quyền hạn, bảo hiểm và báo cáo sự tuân thủ đầy đủ. Giao dịch chỉ là phần trước, lưu ký mới là rào cản ở phần sau.

3.3 Tài chính và thế chấp: Biến mã hóa thành “tài sản có thể tài trợ”

Một khi các ngân hàng lớn tham gia, sự thay đổi dễ xảy ra nhất là: BTC/ETH dần dần có khả năng “đảm bảo, tài chính, quản lý ký quỹ” tiêu chuẩn hóa hơn. Điều này sẽ đẩy mã hóa từ “tài sản đầu cơ” sang “tài sản tài chính”.

3.4 Thanh toán và tiền mặt: Lợi thế của JPM nằm ở “đầu bên kia của tiền”

JPM đã đầu tư lâu dài vào các hướng như thanh toán trên blockchain, tiền mặt/tài khoản được mã hóa. Nếu kết nối “khả năng thanh toán trên chuỗi của tiền mặt” với “khả năng giao dịch mã hóa của tài sản”, bản chất chính là:

Tiền mặt lên chuỗi + Tài sản lên chuỗi → Quy trình giao dịch/ thanh toán khép kín cấp tổ chức

Đây mới là thành trì thực sự của các ngân hàng lớn: không phải chỉ hô hào, mà là tích hợp mã hóa vào kênh tài chính.

4）Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường? Không phải là tăng vọt ngay lập tức, mà là sự thay đổi cấu trúc.

4.1 “Phí hợp pháp” có thể tiếp tục tăng (rõ ràng hơn đối với tài sản chính thống)

Khi các ngân hàng hàng đầu sẵn sàng đưa mã hóa vào dòng sản phẩm của tổ chức, thị trường sẽ có xu hướng xem BTC/ETH như là “tài sản có thể được tổ chức nắm giữ và phòng ngừa rủi ro”. Tin tốt thường tập trung hơn vào tài sản chính và Sự tuân thủ cơ sở hạ tầng.

4.2 Biến động có thể “tài chính hóa” hơn: giống như cấu trúc biến động của thị trường ngoại hối/lãi suất.

Sau khi các tổ chức tham gia, thị trường không nhất thiết sẽ ổn định hơn, mà có thể trở nên “cấu trúc hóa” hơn:

Việc phòng ngừa và kinh doanh chênh lệch quy mô lớn sẽ khiến một số mức giá nhạy cảm hơn. sản phẩm phái sinh và tỷ lệ phí vốn có thể chi phối xu hướng ngắn hạn hơn. Sự kiện được điều khiển sẽ định giá nhanh hơn (nâng cao hiệu quả thông tin)

4.3 Phân hóa sinh thái tăng tốc: Sự tuân thủ và kiểm soát rủi ro trở thành ngưỡng mới

Một khi các ngân hàng lớn tham gia, mỗi khâu trong chuỗi sẽ được nâng cao tiêu chuẩn: Lưu ký, phòng chống rửa tiền, sự tuân thủ lệnh trừng phạt, kiểm toán, mô hình rủi ro… "Tài sản và nền tảng “có thể được tổ chức sử dụng” sẽ ngày càng ít hơn, nhưng cũng sẽ ổn định hơn và quy mô lớn hơn.

5）Tiếp theo theo dõi 6 tín hiệu này

Phát biểu chính thức: Đường lối có chuyển từ “đánh giá” sang “thúc đẩy” hay không Ranh giới sản phẩm: Chỉ làm Giao ngay? Hay bao gồm sản phẩm phái sinh/cấu trúc/tài trợ? Đối tác hợp tác: Có hình thành liên minh với sàn giao dịch, bên lưu ký, và nhà tạo lập thị trường không? Sự tuân thủ đường đi: Ở khu vực pháp lý nào thì triển khai? Hoạt động dưới hình thức giấy phép nào? Khách hàng kéo: Những loại tổ chức nào sẽ sử dụng trước tiên? Thanh toán và thế chấp: Có thúc đẩy “mã hóa thế chấp tài chính” “thanh toán trên chuỗi” tiêu chuẩn hóa hơn không?

Kết luận: Ý nghĩa thực sự của tin tức này

JPMorgan đánh giá giao dịch mã hóa của các tổ chức, không phải là tin đồn về “sự chuyển mình” mà là một tín hiệu:

mã hóa đang được đưa vào hệ thống sản phẩm tài chính tiêu chuẩn của Phố Wall.

Trong ngắn hạn, bạn có thể không thấy kịch bản “tăng vọt ngay lập tức”, nhưng trong trung và dài hạn, nó sẽ thúc đẩy thị trường đi theo hướng: Càng tuân thủ, càng có tính tổ chức, càng chú trọng đến quản lý rủi ro, cũng giống như tài chính truyền thống được định giá.