#美联储政策 Nhìn vào phát biểu của Hassett, điều hiện lên trong đầu tôi là cuộc tranh luận năm 2015. Lúc đó cũng quanh quẩn trong việc tranh cãi về mức giảm lãi suất, thị trường mong đợi giảm 25 điểm cơ bản, bên diều hâu yêu cầu giữ nguyên. Cuối cùng thì sao? Đầu năm 2016 đã xảy ra ngắt mạch, cuối năm 2018 lại thêm một đợt. Lịch sử không bao giờ lặp lại, nhưng luôn có vần điệu.

Hiện tại tình hình rất thú vị. Một bên là áp lực từ Nhà Trắng yêu cầu giảm lãi suất mạnh mẽ 50 điểm cơ bản, một bên là thị trường tương lai thận trọng hơn với kỳ vọng 25 điểm cơ bản - sự khác biệt này trong 10 năm qua luôn báo hiệu điều gì đó. Khó khăn của Powell vào năm 2019, cú sốc chuyển hướng vào năm 2022, cho đến hôm nay, sức mạnh chính trị đang gia tăng ảnh hưởng đến tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang.

Thời gian nếu Hassett trở thành chủ tịch cũng đáng để suy ngẫm. Việc chính thức nhậm chức vào tháng 5 năm 2026 có nghĩa là một năm rưỡi tới sẽ là giai đoạn chuyển tiếp, và phát biểu trong quý đầu năm sau sẽ quyết định cách thị trường định giá. Tôi đã thấy quá nhiều lần sự đảo ngược "trước bồ câu sau đại bàng" - ban đầu nói rất hoa mỹ, nhưng khi thực sự phải hành động thì đủ loại cản trở lại xuất hiện. Sự phán đoán về lãi suất trái phiếu Mỹ và đồng đô la "trước giảm sau tăng" khiến tôi nhớ đến những màn giả vờ sau năm 2008.

Chìa khóa nằm ở ranh giới. Chỉ cần không vượt qua "mất tính độc lập" là đường đỏ, thị trường phần lớn sẽ tiêu hóa kỳ vọng chính sách này. Nhưng nếu thực sự quyết liệt đến mức bắt đầu với 50 điểm cơ bản, lịch sử sẽ nhìn nhận như thế nào? Quy luật chu kỳ rất tàn nhẫn - mỗi lần nới lỏng vượt trước đều phải trả giá ở phía sau.