Bạn có thể chưa để ý, gần đây dòng chảy ngầm lớn nhất trên thị trường không phải là kỳ vọng giảm lãi suất của Fed, mà là việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thực sự chuẩn bị tăng lãi suất.

Nghe có vẻ không đáng chú ý? Thế thì sai lầm lớn rồi. Nên nhớ, Nhật Bản là quốc gia đã duy trì lãi suất 0 gần 30 năm, một khi đảo chiều, toàn bộ hệ thống định giá tài sản toàn cầu sẽ rung chuyển theo.

Tại sao nhất định phải tăng lãi suất? Có ba lý do rõ ràng:
Thứ nhất, lạm phát thực sự không thể kiểm soát nổi nữa — CPI lõi liên tục trên 2% suốt 8 tháng, Nhật Bản đã hoàn toàn thay đổi so với hình ảnh "thiên đường giảm phát" trước đây; thứ hai, đồng yên mất giá tới 45% trong hai năm qua, chi phí nhập khẩu tăng vọt, ngân hàng trung ương buộc phải ổn định tỷ giá; cuối cùng là vấn đề tiền lương, các công đoàn yêu cầu tăng lương 5%, doanh nghiệp có theo không? Nếu theo thì vòng xoáy lạm phát sẽ hình thành.

Nói trắng ra, đây là động thái tiếp nối việc Nhật Bản dần rút khỏi chính sách nới lỏng định lượng siêu lớn. Nhưng vấn đề là thời điểm quá nhạy cảm — bên Mỹ chuẩn bị giảm lãi suất, bên Nhật lại tăng lãi suất, kịch bản mà toàn cầu lo ngại nhất đã xuất hiện: khối giao dịch carry trade đồng yên trị giá 4 đến 5 nghìn tỷ USD đối mặt nguy cơ đổ vỡ.

Một khi vốn quay trở lại Nhật Bản, hiệu ứng dây chuyền sẽ diễn ra ngay lập tức: trái phiếu Mỹ bị bán tháo, USD có thể tăng mạnh trong ngắn hạn, yên Nhật bật tăng mạnh, thị trường chứng khoán, trái phiếu, ngoại hối đều biến động dữ dội.

Vàng thì sao? Ngắn hạn có thể bị ảnh hưởng, nhưng về trung dài hạn lại càng vững chắc — kỳ vọng USD mất giá không thay đổi, xu hướng lãi suất thực giảm vẫn còn, cộng thêm nhu cầu trú ẩn địa chính trị tăng cao, ba trụ đỡ vẫn rất vững.

Đây không chỉ là biến động đơn giản, mà là sự tái cấu trúc chuỗi vốn toàn cầu. Ngắn hạn chắc chắn phải chịu rung lắc, nhưng kinh nghiệm lịch sử cho thấy, sau cơn bão, cơ hội thường nằm ở những tài sản bị bán tháo quá mức. Vàng là như vậy, một số tài sản crypto bị định giá thấp có lẽ cũng vậy.

Gần đây ETH, ZEC, LUNC và các tài sản tương tự đều biến động mạnh hơn rõ rệt, sự thay đổi logic vĩ mô đằng sau không thể xem nhẹ.