Gần đây có hai tin tức trọng đại đã hoàn toàn phá vỡ sự yên ắng của thị trường stablecoin.

Trước tiên nói về phía đại lục. 13 cơ quan hiếm hoi cùng ngồi lại họp, phát đi tín hiệu rất rõ ràng: tất cả các hoạt động liên quan đến tiền ảo đều thuộc hoạt động tài chính phi pháp, hành vi sử dụng stablecoin để rửa tiền, chuyển tài sản sẽ bị trấn áp nghiêm ngặt. Đây không phải là cảnh báo, mà là động thái "dọn sạch" thực sự, mục đích là để mở đường cho Nhân dân tệ kỹ thuật số.

Nhìn sang Hồng Kông, họ lại đi theo một con đường hoàn toàn khác. Họ không định cấm stablecoin, mà thiết kế một hệ thống cấp phép vô cùng nghiêm ngặt. Phó tổng giám đốc Cục Quản lý Tiền tệ nói rất thẳng thắn—“ngưỡng rất cao”, kể cả vào được sandbox thử nghiệm cũng không có nghĩa là có thể lấy được giấy phép chính thức. Ý ngoài lời là gì? Họ muốn lấy lại quyền kiểm soát thị trường từ tay các ông lớn như Tether, giao lại cho những tổ chức được cấp phép và có đủ điều kiện. Hơn nữa, các kịch bản ứng dụng cũng bị giới hạn: chỉ cho nhà đầu tư chuyên nghiệp tham gia, thanh toán thương mại xuyên biên giới, và các lĩnh vực kinh tế thực. Hồng Kông muốn xây dựng một khu thí điểm tài chính kiểu “câu lạc bộ tinh hoa”.

Hai động thái này sẽ tác động như thế nào đến thị trường?

Dòng vốn sẽ thay đổi căn bản. Kênh giao dịch USDT ở đại lục sẽ gặp rủi ro tăng vọt, hoặc phải lựa chọn rút lui quan sát, hoặc chuyển sang các sản phẩm thay thế minh bạch hơn như USDC. Cục diện ngành cũng sẽ bị tái cấu trúc triệt để—khi stablecoin lớn nhất đồng thời bị hạn chế ở hai thị trường trọng điểm, thời đại mở rộng quy mô và tốc độ một cách thô bạo đã chấm dứt. Tiếp theo, năng lực tuân thủ sẽ là ranh giới sinh tử của dự án.

Còn một điểm nữa rất đáng chú ý: liệu thử nghiệm sandbox ở Hồng Kông có thành công không? Nếu nó thực sự trở thành kênh chính quy để dòng vốn truyền thống vào thế giới crypto, thì ý nghĩa sẽ cực lớn.

Hiện tại cục diện đã rất rõ ràng—luật chơi đã được viết lại. Có người nhìn thấy rủi ro đang đến gần, có người lại thấy cơ hội mới dưới làn sóng tuân thủ hóa. Bạn nghĩ trong cuộc đại thay đổi do giám sát dẫn dắt này, ai sẽ là người cuối cùng mỉm cười?