Năm 2025 đã xảy ra một chuyện khá kỳ lạ – Bitcoin và chứng khoán Mỹ, cặp “anh em khó nhọc” này lại đi ngược đường nhau, đây là lần đầu tiên trong mười năm qua.

Nhìn vào số liệu: S&P 500 tăng 16%, còn Bitcoin lại giảm 3%. Nghĩa là sao? Trước đây chứng khoán Mỹ tăng, Bitcoin cũng theo đó mà bay cao; chứng khoán Mỹ giảm, Bitcoin còn rớt thảm hơn. Giờ thì mọi chuyện đã khác hẳn.

Bên phía chứng khoán Mỹ, logic thực ra rất rõ ràng. Kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất vẫn còn đó, kết quả kinh doanh của nhóm cổ phiếu công nghệ và năng lượng đều đang cải thiện, thêm vào đó là căng thẳng thương mại dịu lại, nên khẩu vị rủi ro của thị trường tự nhiên tăng lên. Nói thẳng ra là có yếu tố cơ bản hỗ trợ.

Nhưng Bitcoin thì lại khá khó xử. Dòng tiền bắt đầu chuyển sang các tài sản trú ẩn như vàng, dòng tiền mới vào ETF cũng không còn mạnh mẽ như trước. Nghiêm trọng hơn là các vị thế đòn bẩy cao liên tiếp bị thanh lý, tạo hiệu ứng bán tháo dây chuyền. Thêm vào bối cảnh siết chặt quản lý của các quốc gia, tâm lý đầu cơ bị đè xuống hẳn.

Đợt phân hóa này nói lên điều gì? Kịch bản cũ "đi theo chứng khoán Mỹ" của Bitcoin có lẽ phải thay đổi rồi. Nhãn “tài sản rủi ro thuần túy” của nó đang mờ đi, trong khi chứng khoán Mỹ vẫn có số liệu kinh tế thực chống lưng, có thể tạo ra diễn biến độc lập. Thị trường đang định giá lại hai loại tài sản này – một bên dựa vào kỳ vọng, một bên dựa vào lợi nhuận thực sự.