Gần đây Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, ông Ueda Kazuo, lại lên tiếng—chuyện tăng lãi suất vẫn phải tiếp tục thực hiện. Tại hội nghị thượng đỉnh tài chính ở Hồng Kông, ông Mimura Kanehiro, "sếp lớn" của Mitsubishi UFJ, đã trực tiếp đưa ra một khung thời gian: lãi suất Nhật Bản có thể sẽ tăng lên 1% trong khoảng từ 2025 đến 2026.

Theo lời ông Mimura, lạm phát ở Nhật thực sự đang tăng lên, buộc ngân hàng trung ương phải hành động. Ông ước tính trước cuối năm nay sẽ có thêm một đợt tăng lãi suất nữa, rồi trong năm tiếp theo sẽ có thêm hai đợt nữa, đẩy lãi suất lên mức "trung tính" 1%. Nghe có vẻ khá mạnh tay? Nhưng họ đã tính toán cả rồi—nợ của doanh nghiệp và hộ gia đình Nhật thực ra không cao, hoàn toàn chịu được làn sóng tăng lãi suất này.

Điều thú vị hơn là sự thay đổi của doanh nghiệp Nhật trong vài năm gần đây. Cải cách quản trị công ty được triển khai mạnh mẽ, giờ đây các doanh nghiệp đã biết chú trọng tới lợi nhuận trên vốn, cổ tức và mua lại cổ phiếu cũng tăng rõ rệt. Điều này trực tiếp cải thiện nền tảng của thị trường chứng khoán Nhật, dòng tiền bắt đầu chảy vào.

Nhưng vấn đề lại xuất hiện—các ngân hàng trung ương trên thế giới hiện nay hoàn toàn không đi cùng một "nhịp". Những năm 90 mọi người còn đồng điệu, bây giờ thì sao? Nhật Bản đang cố gắng tăng lãi suất, còn châu Âu và Mỹ lại đang giảm. Sự lệch pha trong chính sách tiền tệ này sẽ tạo ra phản ứng dây chuyền gì trên thị trường? Thú thật, đây mới là điều khó lường nhất.