Dự luật Cấu trúc Thị trường 'Đạo luật CLARITY' cần gì để được thông qua vào năm 2026?

Nguồn: CryptoNewsNet
Tiêu đề gốc: Dự luật cấu trúc thị trường ‘Đạo luật CLARITY’ cần gì để được thông qua vào năm 2026?
Liên kết gốc:

Khi năm 2026 đang đến gần, sự bất định ngày càng gia tăng về việc liệu dự luật cấu trúc thị trường tiền mã hóa có được thông qua sớm vào đầu năm hay sẽ bị sa lầy trong các cuộc đấu tranh chính trị, khiến việc thông qua bị trì hoãn thêm.

Những vấn đề then chốt chưa được giải quyết tiếp tục làm chậm tiến độ, bao gồm cách dự luật nên xử lý lợi suất stablecoin, ngôn ngữ liên quan đến xung đột lợi ích, và cách đối xử với tài chính phi tập trung theo luật liên bang.

Lộ trình bỏ phiếu tại Thượng viện còn bất định

Đạo luật CLARITY đã được Hạ viện thông qua vào tháng 7 với sự ủng hộ lưỡng đảng rộng rãi, đánh dấu động thái mạnh mẽ nhất hướng tới một khung pháp lý tài sản số liên bang.

Hiện dự luật đang chờ hành động tại Thượng viện, nơi các Ủy ban Ngân hàng và Nông nghiệp đang thúc đẩy các phiên bản song song của khuôn khổ cấu trúc thị trường. Thẩm quyền chia sẻ của Thượng viện khiến vấn đề thêm phức tạp, với Ủy ban Ngân hàng giám sát chứng khoán, còn Ủy ban Nông nghiệp phụ trách hàng hóa.

Cả hai ủy ban đều đã công bố các dự thảo thảo luận, nhưng vẫn chưa có một gói thống nhất. Các nhà lập pháp vẫn cần hòa giải các khác biệt trước khi bất kỳ ủy ban nào có thể gửi dự luật tổng hợp ra sàn Thượng viện.

Một tranh cãi kỹ thuật lớn liên quan đến việc dự luật nên xử lý stablecoin sinh lợi như thế nào.

Các ngân hàng thúc đẩy hạn chế lợi suất rộng hơn

Đạo luật GENIUS, được thông qua đầu năm nay, cấm các tổ chức phát hành stablecoin được phép trả bất kỳ hình thức lãi suất hay lợi suất nào cho người nắm giữ.

Tuy nhiên, hạn chế này được viết khá hẹp. Nó chỉ áp dụng đối với các khoản thanh toán trực tiếp từ tổ chức phát hành stablecoin thanh toán và không đề cập rõ đến các chương trình thưởng, lợi suất từ bên thứ ba hoặc các cấu trúc tài sản số khác.

Các nhóm ngân hàng cho rằng những lỗ hổng này có thể bị lợi dụng và đang thúc giục các nhà lập pháp mở rộng lệnh cấm trong các dự luật cấu trúc thị trường sắp tới. Họ muốn một quy định rộng hơn, bao phủ mọi hình thức lợi suất liên quan đến stablecoin.

Một số thượng nghị sĩ dường như tỏ ra cởi mở với hướng tiếp cận đó, khiến vấn đề này trở nên quan trọng trong các cuộc đàm phán. Bất kỳ sự mở rộng nào cũng sẽ ảnh hưởng đến cách stablecoin cạnh tranh với tiền gửi ngân hàng truyền thống, điều luôn là mối quan tâm trung tâm của ngành ngân hàng.

Trong khi đó, các nhà lập pháp vẫn chia rẽ về cách khuôn khổ tổng thể nên xử lý xung đột lợi ích tiềm ẩn.

Lo ngại về ảnh hưởng chính trị gia tăng

Sự tham gia của các nhân vật chính trị và thành viên gia đình họ vào các dự án liên quan đến tiền mã hóa đã dẫn đến việc xem xét lại các mối lo ngại đạo đức tiềm ẩn.

Một số nhà lập pháp cho rằng cần có ngôn ngữ mới về xung đột lợi ích để đảm bảo những nhân vật chính trị và người thân của họ bị cấm tham gia các hoạt động có thể làm dấy lên nghi ngờ về ảnh hưởng của họ đối với chính sách tài sản số.

Những biện pháp như vậy sẽ giúp bảo vệ dự luật khỏi quan niệm về sự can thiệp chính trị.

Tuy nhiên, ngôn ngữ đề xuất này không xuất hiện trong Đạo luật CLARITY đã được Hạ viện thông qua, cũng như không có trong các dự thảo trước đó của Thượng viện. Sự vắng mặt này đã trở thành chủ đề tranh luận và bất đồng đang góp phần gây do dự kéo dài.

Trong khi đó, vẫn còn những câu hỏi về việc dự luật nên xử lý tài chính phi tập trung (DeFi) ra sao.

Giám sát DeFi vẫn chưa được giải quyết

Dự luật cấu trúc thị trường được thiết kế cho các trung gian tập trung, bao gồm sàn giao dịch, nhà môi giới và nền tảng lưu ký. Tuy nhiên, sự phát triển nhanh chóng của DeFi đặt ra những câu hỏi mà Thượng viện vẫn chưa giải quyết đầy đủ.

Các dự thảo hiện tại chủ yếu tập trung vào hoạt động lưu ký. Tuy nhiên, một số tổ chức tài chính truyền thống đang kêu gọi các định nghĩa rộng hơn, có thể coi các nhà phát triển, người xác thực và các thực thể phi lưu ký khác là các trung gian chịu điều tiết.

Cách tiếp cận như vậy sẽ mở rộng đáng kể phạm vi giám sát liên bang và định hình lại môi trường pháp lý cho phát triển mã nguồn mở.

Cho đến khi các nhà lập pháp xác định ranh giới đó, dự luật khó có thể tiến triển. Vấn đề DeFi vẫn là một trong những yếu tố then chốt quyết định thời điểm dự luật cấu trúc thị trường có thể thực sự tiến về phía trước vào năm 2026.