Năm 2025 là một năm tồi tệ cho các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ—hiện tại không tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước và giảm $48B kể từ tháng 10.

Nguồn: CryptoNewsNet
Tiêu đề gốc: Năm 2025 chính thức trở thành năm “xóa sổ” đối với các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ - hiện đã đi ngang so với cùng kỳ năm trước và giảm [image] kể từ tháng 10
Liên kết gốc: https://cryptonews.net/news/bitcoin/32092059/

Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã trả lại gần như toàn bộ mức tăng của năm 2025 sau khi đạt đỉnh chu kỳ vào đầu tháng 10, với tổng tài sản ròng giảm xuống còn 120,68 tỷ USD tính đến ngày 4/12, giảm 48,86 tỷ USD so với mức đỉnh ngày 6/10.

Đợt sụt giảm này khiến phân khúc này gần như đi ngang so với cùng kỳ năm trước, chỉ còn ( triệu USD thấp hơn mức 120,71 tỷ USD ghi nhận ngày 16/12/2024, làm nổi bật một năm “xóa sổ” khi các đợt biến động giá lớn không chuyển hóa thành tăng trưởng ròng bền vững cho hệ thống ETF.

Bức tranh dòng vốn từ đầu năm đến nay

Tổng lượng phát hành ròng năm 2025 đạt 22,32 tỷ USD tính đến ngày 4/12, tuy nhiên đợt giảm giá Bitcoin từ tháng 10 đến tháng 12 đã kéo tài sản các quỹ về lại mức của một năm trước.

Kể từ ngày 6/10, tổng dòng vốn ròng âm đạt 2,49 tỷ USD, chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng mức giảm 48,86 tỷ USD giá trị tài sản quản lý (AUM), phần còn lại là do biến động giá và lãi/lỗ chưa thực hiện.

Sự kết hợp này cho thấy một năm mà nhu cầu phát hành vẫn tiếp diễn, trong khi nhịp điều chỉnh cuối năm của BTC đã “xóa” hết thành quả tăng giá giai đoạn đầu tháng 10.

Lượng phát hành quý 2 đạt 12,80 tỷ USD, quý 3 là 8,79 tỷ USD, trong khi quý 4 chuyển sang âm nhẹ với 0,20 tỷ USD bị rút ròng tính đến ngày 4/12.

30 ngày gần nhất ghi nhận dòng vốn rút ròng 4,31 tỷ USD, cho thấy quý 4 đã “nguội” lại sau khi tăng mạnh vào giữa năm.

Ngay cả sau khi chững lại ở quý 4, tổng dòng vốn ròng tích lũy kể từ khi ra mắt vẫn đạt 57,56 tỷ USD, nhấn mạnh rằng nền tảng cấu trúc cổ phiếu phát hành vẫn cao hơn mức chỉ do giá quyết định.

Hiểu về khoảng cách giữa AUM và dòng vốn

Khoảng cách giữa AUM thực tế và kịch bản chỉ xét dòng vốn kể từ ngày 6/10 minh họa rõ sự biến động. Bắt đầu từ đỉnh 169,54 tỷ USD và chỉ cộng trừ lượng phát hành/rút ròng hàng ngày sẽ giữ tài sản quanh mức khởi điểm, trong khi thực tế lại giảm theo đà đi xuống của BTC.

Sự khác biệt giữa hai đường này thể hiện rõ yếu tố giá hoặc PnL là động lực chính của đà giảm.

Theo cùng logic, khi so sánh AUM hôm nay với mốc ngày 16/12/2024 và cộng thêm dòng vốn ròng năm 2025, sẽ chỉ ra rằng dòng vốn dương đã bị triệt tiêu bởi biến động giá âm, khiến tài sản đi ngang.

Ý nghĩa đối với cấu trúc thị trường

Nhà đầu tư quan tâm đến sức khỏe quỹ sẽ phân tích sự chênh lệch giữa dòng vốn và hiệu suất để đánh giá khả năng chống chịu, thanh khoản và nguy cơ dư cung ở thị trường sơ cấp.

Dòng vốn dương năm 2025 đồng nghĩa các thành viên được ủy quyền đã phát hành cổ phiếu ròng trong năm, nên bộ sản phẩm không chịu áp lực rút ròng lớn cho đến cuối năm. Giá, chứ không phải rút ròng, là nguyên nhân chính cho việc AUM giảm mạnh từ đỉnh tháng 10.

Điều này quan trọng với điều kiện thị trường thứ cấp, bởi dòng vốn rút ròng liên tục sẽ dẫn đến áp lực cân đối trên bảng cân đối của các đại lý cũng như chênh lệch giá thứ cấp khác biệt so với kịch bản giảm giá với số lượng cổ phiếu ổn định.

Góc nhìn so với cùng kỳ năm trước

So sánh “đi ngang” năm này là theo mốc thời gian chọn, tập trung vào hàng dữ liệu hợp lệ mới nhất trong bộ dữ liệu và mốc giữa tháng 12 trước đó.

Tính đến ngày 4/12, tổng tài sản chỉ thấp hơn ) triệu USD so với mức ngày 16/12/2024, một sự thay đổi ở mức làm tròn đối với bộ sản phẩm đã vượt mốc $48B tỷ USD. Cách hiểu cho những ai theo dõi sự chấp nhận cấu trúc thông qua phát hành là: AUM đi ngang YoY không đồng nghĩa với nhu cầu yếu.

Nó phản ánh rằng đà giảm giá quý 4 đã bù trừ hoàn toàn dòng vốn vào trước đó.

Sự chuyển dịch trong quý thể hiện rõ ở chuỗi dữ liệu hàng ngày. Mùa xuân và hè, phát hành tập trung vào các ngày giá mạnh, sau đó giảm dần vào mùa thu. Sau ngày 6/10, rút ròng tăng lên, và dòng vốn 30 ngày chuyển sang âm đầu tháng 12.

Quy mô rút ròng vẫn ở mức khiêm tốn so với tổng thể, ở mức 2,49 tỷ USD trong giai đoạn này, củng cố quan điểm rằng AUM giảm kể từ đỉnh chủ yếu do đánh giá lại theo giá thị trường.

Tóm tắt các chỉ số chính