Thanh gươm Damocles của nợ công đang treo ngày càng thấp.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã vọt lên 4,12% — con số này có ý nghĩa gì? Là mức cao nhất trong ba năm qua. Ngày 5 tháng 12, thị trường vẫn đang tiêu hóa mức nhảy vọt 2 điểm cơ bản này, nhưng điều đáng chú ý hơn là câu chuyện phía sau: IMF dự báo đến năm 2030, tỷ lệ nợ công của Mỹ so với GDP sẽ tăng vọt lên 143,4%, thậm chí vượt cả Ý. BNP Paribas thì thẳng thắn hơn, tính toán rõ ràng — di chứng của việc vay tiền lãi suất cao trong đại dịch giờ đã bộc phát hoàn toàn.

Điều thú vị là, ngoài miệng thì kêu bán tháo, nhưng thực tế lại rất thành thật. Dữ liệu tháng 9 cho thấy các nhà đầu tư nước ngoài vẫn nắm giữ 9,25 nghìn tỷ đô la Mỹ trái phiếu, riêng Nhật Bản còn tăng mua lên mức cao nhất trong ba năm qua. Động thái này có phần giống với "định luật thật thơm".

Nhưng mốc 4,12% không phải chuyện đùa. Chi phí huy động vốn của doanh nghiệp tăng vọt, cổ phiếu công nghệ là bên chịu ảnh hưởng đầu tiên; ở chiều ngược lại, uy tín của đồng đô la đang bị bào mòn, dòng tiền điên cuồng đổ về vàng — mốc 3.000 đô la một ounce cũng không ngăn nổi.

Hiện tại Mỹ vẫn còn "tốt nhất trong những quả táo thối" để giữ vững vị thế, nhưng sự cân bằng dựa trên tín dụng bị bào mòn này sẽ trụ được bao lâu? Cuộc tái cấu trúc trật tự tài chính có thể sẽ đến nhanh hơn tưởng tượng.