Ngân hàng Trung ương Nhật Bản năm nay đã nâng lãi suất chính sách lên 0,5%, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm cũng đã tăng vọt lên trên 1,9%. Thị trường hiện giờ đều đang đặt cược vào khả năng ngày 19/12 sẽ tăng thêm 25 điểm cơ bản nữa, xác suất có vẻ vượt quá 80%. Điều này có ý nghĩa gì? Trò chơi “lãi suất 0 + giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên” đã chơi suốt hai mươi năm, chính thức kết thúc rồi.

Đợt lao dốc gần đây của thị trường crypto, giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên bị đóng vị thế là thủ phạm chính. Trước đây ai cũng rõ cách chơi: vay đồng yên lãi suất thấp, đổi sang đô la Mỹ, rồi đổ vào BTC hoặc chứng khoán Mỹ. Giờ chuỗi này bị đứt, dòng tiền buộc phải quay trở lại. Từ đầu tháng 12 tới nay, BTC đã từ 92k rơi xuống quanh 86k, tổng giá trị bị thanh lý trong 24 giờ vượt 1,5 tỷ đô la Mỹ. Tỷ giá USD/JPY từ 160 lao dốc mạnh về 143, đồng yên tăng giá đã trực tiếp thúc đẩy làn sóng bán tháo tài sản rủi ro. Chứng khoán Mỹ và crypto cùng giảm, phía miner thì hashrate giảm 5%-12%, áp lực bán vẫn tiếp tục tích tụ.

Nhìn về phía trước, chuyện này đúng là con dao hai lưỡi. Mặt tiêu cực thì rất rõ: thanh khoản toàn cầu tiếp tục thắt chặt, những altcoin đòn bẩy cao sẽ tiếp tục “chảy máu”. Nhưng yếu tố tích cực cũng không ít — khả năng cao Fed tháng 12 sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, combo “Nhật thắt chặt, Mỹ nới lỏng” sẽ khiến chỉ số USD suy yếu, điều này lại có lợi cho câu chuyện “vàng số” của BTC vốn không thuộc chủ quyền quốc gia. Bản thân việc tăng lãi suất cũng là đang rửa sạch bong bóng, nếu đến 2026 Fed tiếp tục nới lỏng, tài sản rủi ro chưa biết chừng lại hồi sinh mạnh. Đừng quên sau khi Trump nhậm chức tháng 1, các chính sách thân thiện với crypto — dự trữ chiến lược, ưu đãi thuế — cũng sẽ phần nào bù đắp tác động tiêu cực hiện tại.

Trong ngắn hạn, một hai tháng tới crypto vẫn sẽ chịu áp lực, khả năng cao BTC sẽ dò về vùng 80.000 đến 85.000 USD. Nhưng về trung-dài hạn tôi vẫn lạc quan, miễn là vùng hỗ trợ quan trọng không bị phá thì đó là cơ hội mua vào. Khuyến nghị giảm đòn bẩy, nắm giữ BTC và ETH, tạm thời né các altcoin định giá quá cao.