Mọi người đều nói về đỉnh chu kỳ bốn năm? Dữ liệu sẽ lên tiếng, chuyện này không đơn giản như vậy đâu.

Đỉnh Bitcoin thực sự trùng với thời điểm "lời nguyền bốn năm", nhưng nếu nhìn lại lịch sử bạn sẽ thấy—việc halving chưa bao giờ là động lực thực sự.

Sự thật nằm ở một đường chỉ số khác: thanh khoản toàn cầu.

Nhìn lại ba đợt tăng giá mạnh:
• Năm 2013? FED mở van bơm tiền
• Năm 2017 cất cánh? ECB, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc cùng nhau in tiền
• Năm 2020 tăng điên cuồng? Nới lỏng định lượng quy mô sử thi

Mỗi lần đều là tiền nhiều lên, kinh tế phình to, dòng tiền nóng tràn vào thị trường crypto. Halving? Chỉ là trùng hợp về thời điểm mà thôi.

Có một chỉ số có thể vạch trần logic này—PMI (Chỉ số Quản lý Mua hàng):
Rớt dưới 50, thị trường co lại
Vượt 50, bắt đầu phục hồi
Bứt phá 55, Bitcoin tăng tốc
Vọt lên 60, altcoin tiệc tùng

Xem lại biểu đồ K-line, lần nào cũng khớp.

Vậy tại sao lần này lại yếu? Vì kịch bản bị phá hỏng.
Halving diễn ra đúng hạn… nhưng thanh khoản không theo kịp. PMI không tăng lên, FED còn đang thực hiện thắt chặt định lượng (QT), hút tiền về. Năm 2025 thị trường loạn, nguyên nhân gốc rễ là chu kỳ thanh khoản chưa hề khởi động.

Tuy nhiên, bước ngoặt đã đến.

QT sắp kết thúc. Lãi suất đang giảm. Thanh khoản bắt đầu đảo chiều. PMI chạm đáy bật lên. Tiền của các tổ chức thông qua ETF và các kênh khác đổ vào điên cuồng.

Kinh nghiệm lịch sử cho thấy: Trong giai đoạn mở rộng thanh khoản, chưa từng có bear market thực sự.

Vậy vấn đề đặt ra là—
Chu kỳ bốn năm thực sự "vô hiệu" rồi sao?
Hay nó vốn chỉ là ngụy đề, chỉ tình cờ trùng với chu kỳ thanh khoản, khiến mọi người ảo tưởng?

Có lẽ, bull market thực sự, bây giờ mới chỉ bắt đầu.