#美联储重启降息步伐 số dư repo ngược về 0! Điểm ngoặt thanh khoản Phố Wall thực sự đã đến?

Dữ liệu mới nhất từ Delphi Digital cho thấy: Số dư công cụ repo ngược của Fed đã giảm từ mức cao kỷ lục 2,3 nghìn tỷ USD xuống gần bằng 0. Con số này có ý nghĩa gì? Trong ba năm qua, các tổ chức tài chính lớn và quỹ tiền tệ thường xuyên gửi tiền nhàn rỗi vào Fed như một "vịnh tránh bão", giúp ngân hàng trung ương duy trì nhịp phát hành trái phiếu ngay cả khi đang thu hẹp bảng cân đối kế toán.

Giờ tình hình đã thay đổi. Khi kho dự trữ cạn kiệt, việc phát hành thêm trái phiếu đồng nghĩa phải rút dự trữ trực tiếp từ hệ thống ngân hàng — bạn còn nhớ cuộc khủng hoảng thanh khoản ngắn hạn trên thị trường repo vào tháng 9/2019 chứ? Phản ứng dây chuyền do dự trữ liên tục giảm đã khiến toàn bộ hệ thống tài chính căng thẳng tột độ. Liệu đội ngũ Powell có để lịch sử lặp lại?

Các lựa chọn trong hộp công cụ chính sách thực ra không nhiều
Nhìn lại các chu kỳ trước sẽ thấy, Fed ở những thời điểm này thường chỉ có hai lựa chọn: hoặc ngay lập tức làm chậm tốc độ thu hẹp bảng cân đối, hoặc đơn giản là khởi động lại chương trình mua tài sản. Quan trọng hơn cả, tài khoản TGA (tài khoản chung của Bộ Tài chính Mỹ) rất có thể cũng sẽ thu hẹp phối hợp — hai "máy bơm hút tiền" chính đồng loạt dừng lại, tương đương với việc 2 nghìn tỷ USD thanh khoản đã rút ra trong ba năm qua bắt đầu quay lại thị trường.

Lần đầu tiên kể từ đầu 2022 xuất hiện tín hiệu bơm ròng thanh khoản! Đây không phải là biến động nhỏ mà là một xu hướng hệ thống đang đảo chiều. Những loại tài sản từng bị siết chặt thanh khoản đè nén trong vài năm trở lại đây, giờ đang đối mặt với một môi trường vĩ mô hoàn toàn khác.

Biến số mới của thị trường crypto
Cải thiện môi trường thanh khoản luôn có hiệu ứng truyền dẫn trực tiếp tới tài sản rủi ro. Nếu so với các quy luật lịch sử khi thanh khoản đảo chiều, mức giá hiện tại của $SOL , việc vượt qua 300 USD chỉ còn là vấn đề thời gian. Tất nhiên, điều này cần sự kiên nhẫn — cơ hội xu hướng thực sự chưa bao giờ đến từ sự tăng giảm sốc, mà là quá trình hiện thực hóa dần khi tính chắc chắn được củng cố.

Ở vị trí hiện tại, đây có thể là cửa sổ để tái cơ cấu danh mục. Đừng đợi tới khi thị trường đi một đoạn dài rồi mới tiếc nuối, bởi khi điểm ngoặt hệ thống xuất hiện, đó thường là thời điểm vào lệnh tốt nhất.