#比特币对比代币化黄金 Dữ liệu không biết nói dối: Các nhà phát hành stablecoin đang lặng lẽ tái định hình cục diện thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ.

Theo số liệu mới nhất tháng 7 năm 2025, riêng Tether đã nắm giữ khoảng 127 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ, đủ để lọt vào top 20 nhà nắm giữ lớn nhất toàn cầu. Nếu tính thêm phần của Circle, hai “ông lớn” trong lĩnh vực tiền mã hóa này đang sở hữu tổng cộng gần 155 tỷ USD trái phiếu kho bạc ngắn hạn—chiếm gần 2,5% tổng lượng lưu hành của loại trái phiếu này.

Tỷ lệ này thoạt nhìn có vẻ không cao, nhưng tín hiệu phía sau lại rất đáng chú ý. Nhà phát hành stablecoin cần có tài sản dự trữ thực để bảo chứng cho lượng token lưu thông trên chuỗi, mà trái phiếu kho bạc ngắn hạn chính là lựa chọn lý tưởng nhất: thanh khoản cao, rủi ro thấp, lợi suất ổn định. Khi thị trường stablecoin tiếp tục mở rộng, các nhà phát hành này đang trở thành người mua biên ngày càng quan trọng trên thị trường trái phiếu kho bạc ngắn hạn. Nói cách khác, mọi động thái của họ giờ đây đủ sức tác động thực sự đến thanh khoản cốt lõi và xu hướng lãi suất toàn cầu.

Trước kia, tiền mã hóa luôn bị coi là “người ngoài cuộc” của hệ thống tài chính truyền thống. Nhưng giờ đây, thông qua cầu nối stablecoin, ranh giới giữa hai thế giới đang mờ đi. Quá trình thâm nhập hai chiều này mới chỉ bắt đầu, và tương lai có thể còn sâu sắc hơn nữa.