Chỉ trong hai tháng, trái phiếu kho bạc Mỹ đã tăng vọt từ 37 nghìn tỷ lên 38 nghìn tỷ USD.

Tốc độ này nhanh đến mức khiến người ta chưa kịp phản ứng. Điều đáng sợ không phải là con số, mà là con quái vật lãi suất phía sau đang vận hành điên cuồng — chỉ riêng năm 2025, tiền trả lãi đã lên tới 1,4 nghìn tỷ USD, tính ra mỗi phút đốt cháy 2 triệu USD. Còn mạnh hơn cả chi tiêu quốc phòng cộng với y tế.

Điều ly kỳ hơn là ba tổ chức xếp hạng S&P, Fitch, Moody’s lần đầu tiên đồng loạt "hạ bậc tín nhiệm" của Mỹ. Lý do? Tài chính mất kiểm soát, chính trị tê liệt. Biển hiệu "tài sản an toàn nhất" được cả thế giới ca ngợi suốt mấy chục năm, giờ đây đã trở nên chông chênh.

Trước đây, chỉ cần có biến động, tiền đều đổ vào trái phiếu Mỹ. Còn bây giờ? Chính trái phiếu Mỹ lại gặp vấn đề trước tiên. Dòng vốn bắt đầu tìm lối đi mới — vàng gần đây tăng mạnh, tài sản euro cũng nóng lên, thậm chí Bitcoin còn được gắn lại nhãn "trú ẩn an toàn".

Nhật Bản, Trung Quốc, Anh — những chủ nợ lớn này đang nắm giữ hơn 3 nghìn tỷ USD trái phiếu Mỹ, chắc chắn giờ đang cân nhắc lặng lẽ dịch chuyển vốn. Vấn đề đặt ra: Nếu dòng tiền khổng lồ này thực sự bắt đầu chuyển dịch, sẽ chảy về đâu?

Vàng có đủ sức đón làn sóng này không? Bitcoin lần này có thực sự đứng vững ở vai trò trú ẩn? Hay sẽ xuất hiện một nơi không ai ngờ tới?

Những rạn nứt trong hệ thống đồng USD đã lan từ sổ sách sang niềm tin. Khi "an toàn nhất" biến thành "không chắc chắn", kịch bản tiếp theo có thể còn hấp dẫn hơn tưởng tượng rất nhiều.