Fed chuẩn bị hạ lãi suất, Ngân hàng Trung ương Nhật chuẩn bị tăng lãi suất—hai siêu ngân hàng trung ương cùng lúc quay đầu, nhưng hướng đi lại hoàn toàn trái ngược. Trò chơi phòng thủ chính sách này đang khiến thị trường vốn toàn cầu rối tung như một nồi lẩu thập cẩm.

Nói thật, theo dõi mối liên hệ giữa thanh khoản vĩ mô và thị trường crypto lâu như vậy, tôi dám chắc: tháng 12 năm 2025 sẽ là một bước ngoặt. Bên phía Fed, xác suất hạ 25 điểm cơ bản là 84,9%, còn phía Ngân hàng Trung ương Nhật, xác suất tăng lãi suất đã vọt lên hơn 80%. Cảm giác bị xé toạc như thế này, lần trước gặp là… thôi, gần như chưa từng thấy sự phân hóa như vậy.

Nói về Fed trước. Ngày 9-10 tháng 12 họp, hạ lãi suất gần như chắc chắn. Nhưng vấn đề là—lần này có thể sẽ “phân thân” rất rõ. Ý là sao? Bề ngoài nới lỏng, nhưng Powell rất có thể sẽ dội gáo nước lạnh trong buổi họp báo, ám chỉ năm sau đừng hy vọng hạ quá nhiều.

Vì sao lại lưỡng lự như vậy? Vì lạm phát vẫn chưa bị “đè bẹp” hoàn toàn, tăng trưởng kinh tế lại bắt đầu có dấu hiệu yếu đi. Powell giờ như đi trên dây, bên trái là áp lực giá, bên phải là rủi ro suy thoái. Bất cứ động thái nào cũng phải dò dẫm rất cẩn thận, sợ lỡ bước trượt chân.

Ngược lại, Ngân hàng Trung ương Nhật đã “nhịn” suốt 17 năm, lần này thực sự muốn hành động. Tăng lãi suất lịch sử ở ngay trước mắt, thị trường đã bắt đầu đặt cược vào thời điểm cụ thể.

Vậy sự lệch pha chính sách này thực chất ý nghĩa gì? Nói trắng ra, dòng vốn sẽ phải xáo trộn lại. Lãi suất USD giảm nhưng kỳ vọng bị siết lại, Yên Nhật chuẩn bị kết thúc thời kỳ lãi suất âm—hai lực này đan xen, BTC và ETH cùng các tài sản rủi ro sẽ đi về đâu, nửa năm tới thực sự rất then chốt.