Hai ông lớn AI về sức mạnh tính toán: Bên bán xẻng đã tăng giá 9 lần, bên sản xuất xẻng có biên lợi nhuận gộp gần 60%, nên đặt cược vào ai?

Question

【Thế giới tiền mã hóa】Hai người chơi chủ chốt trong cuộc chiến AI và sức mạnh tính toán lại trở thành tâm điểm bàn tán của giới đầu tư gần đây.

Trước tiên là “người bán xẻng” — công ty chuyên thiết kế GPU. Giá cổ phiếu trong ba năm đã tăng hơn 9 lần, doanh thu quý mới nhất đạt 57 tỷ USD, tăng vọt 62% so với cùng kỳ năm ngoái. Nền tảng Blackwell bán cực chạy là động lực chính. Nhưng có một rủi ro: 61% doanh số tập trung vào bốn khách hàng lớn, mà các công ty này hiện đều đang phát triển chip tự sản xuất.

Còn “người chế tạo xẻng” — ông lớn gia công kiểm soát hơn 70% năng lực sản xuất tiến trình tiên tiến. Doanh thu quý trước tăng 40,8%, biên lợi nhuận gộp lên tới 59,5%, khả năng sinh lời rất vững chắc. Năm sau họ dự kiến đầu tư 40-42 tỷ USD để mở rộng công suất, con số không nhỏ.

Về định giá, hai bên tương đương nhau, theo dự báo năm 2026 đều ở mức 23-24 lần P/E. Nhà máy gia công ổn định hơn trước rủi ro địa chính trị, còn bên GPU dù trần tăng trưởng cao hơn nhưng phụ thuộc khách hàng lại là quả bom nổ chậm. Chọn ai? Tùy bạn coi trọng sự chắc chắn hay khả năng bùng nổ nhiều hơn.

ReverseTradingGuru · Accepted Answer

Bán “xẻng” bây giờ chỉ đang ăn mòn vốn cũ thôi, bốn khách hàng lớn đều tự phát triển rồi, chẳng phải tự đào mộ cho mình sao... Ngược lại, làm gia công còn ổn định hơn, biên lợi nhuận gộp 60% không phải chuyện đùa đâu.

GasFeeVictim · Answer

Bán xẻng đúng là điên thật, nhưng 61% lại nằm trong tay bốn ông lớn... Thế này thì khó chịu biết bao, người ta chỉ cần quay sang tự nghiên cứu là mình xong luôn. Bên nhà máy gia công lại ổn định hơn nhiều, 70% quyền kiểm soát công suất ai dám động vào? Tôi vẫn tin mô hình có vị thế độc quyền mạnh như vậy hơn.

DegenDreamer · Answer

Cổ phiếu của công ty bán "xẻng" tăng vọt thì đúng là đã thật, nhưng mức độ tập trung khách hàng tới 61% thì thực sự căng đấy, người ta giờ còn bắt đầu tự nghiên cứu phát triển rồi... Nhà máy gia công tuy tốc độ tăng trưởng không quá mạnh, nhưng công việc lại chắc chắn, biên lợi nhuận gộp 59,5% ai mà chịu nổi, mình vẫn đánh giá cao sự ổn định lâu dài hơn.

BearMarketSurvivor · Answer

Tăng trưởng của việc "bán xẻng" thì trần tăng trưởng cao nhưng mức độ tập trung khách hàng quá đáng sợ, bốn khách hàng lớn đều tự nghiên cứu chip, chuyện này sớm muộn cũng là cái hố... Thôi thì đặt cược vào gia công, độc quyền 70% công suất cộng với biên lợi nhuận gộp 59,5%, cứ ổn định là thắng rồi.

Anon32942 · Answer

Bán xẻng thì sướng thật, nhưng việc bốn khách hàng lớn tự phát triển chip đúng là như thanh kiếm treo lơ lửng trên đầu... Nhà máy gia công tuy không hào nhoáng như vậy, nhưng ăn chắc mặc bền, kiểm soát 70% công suất sản xuất thì bạn hiểu rồi đấy.

CafeMinor · Answer

Bán xẻng tăng trưởng đúng là sướng thật, nhưng bốn khách hàng lớn tự nghiên cứu chip thì con dao này vẫn treo lơ lửng trên đầu... Bên phía nhà máy gia công tuy không hấp dẫn bằng, nhưng độc quyền 70% công suất + biên lợi nhuận gộp 59,5%, sự ổn định này mới là vương đạo.