1月15日消息,Solana 官方认证账号在 X 平台公开抨击 Starknet,直指其链上活跃度与网络估值严重不匹配,并将矛头对准由激励机制催生的“雇佣式交易量”。该言论虽带有明显情绪化色彩,但却意外引发了关于公链估值方法的系统性讨论。
Solana 在推文中称,Starknet 日活跃用户和真实交易规模极低,却依然维持接近 10 亿美元的市值和更高的完全稀释估值。随后有数据核实显示,相关最终估值引用的是 2024 年旧快照,当前 Starknet 的完全稀释估值约为 9 亿美元,但争议的焦点并未因此消失。
问题的核心在于,区块链网络的估值是否真实反映了实际使用情况。估值本身并不等同于链上活跃度,但在当前周期中,部分网络的定价方式却仿佛交易量与真实需求天然绑定。
市场逐渐意识到,部分关键指标极易被夸大,尤其是名义永续合约交易量和地址活跃数。永续合约交易量通常按名义规模统计,即使交易者只投入少量保证金,全部头寸规模仍会被计入数据,从而在零手续费或积分奖励机制下被快速放大。
相比之下,REV(真实经济价值)被视为更具参考意义的指标。该指标综合链上手续费与用户为执行优先级实际支付的 MEV 小费,更能反映用户是否愿意为区块空间付费。高交易量但 REV 偏低,往往意味着活跃度主要由激励驱动,而非自然经济活动。
以 2026 年 1 月中旬数据为例,Solana 在 30 天内录得超过 1500 亿美元的综合交易量,其完全稀释估值与交易量比率约为 0.59。交易活动分布在多个去中心化应用场景中,链上费用长期维持高位,显示需求结构相对分散。
对比来看,部分二层网络的交易量高度集中于单一激励协议。以 Arbitrum 为例,其名义交易量中超过一半来自单一永续合约应用,该应用仍处于积分激励阶段。一旦空投结束,相关交易量是否能够留存仍存在较大不确定性。
Starknet 的情况更为极端。其名义永续交易量主要集中在单一协议中,而 30 天链上费用仅约 18 万美元,与数百亿美元的名义交易规模形成明显反差。这表明交易活动更多来自激励套利,而非真实用户需求。
需要强调的是,较低的 FDV 与交易量比率并不必然意味着低估,而更像是一种可持续性测试。要么交易量最终转化为稳定收入,推动估值上修;要么在激励消退后迅速回落,暴露出结构性泡沫。
从数据结构来看,交易量集中度正成为重要的前瞻性信号。当一条链超过一半的活跃度依赖单一协议或积分计划,其生命周期往往与该激励机制高度绑定。一旦激励失效,指标可能在短时间内明显收缩。
尽管 Solana 此次发言被认为带有作秀成分,部分数据引用也并不严谨,但其引出的讨论方向却具有现实意义。在 2026 年的加密市场中,DEX 交易量、永续合约数据、REV 指标以及交易集中度,正逐步成为区分“真实需求型公链”与“激励驱动型流量”的关键参考维度。
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.
Bài viết liên quan
Ban Quản trị của Coinbase Cảnh báo rằng các mạng sử dụng Proof-of-Stake (PoS) phải đối mặt với rủi ro từ điện toán lượng tử
Coinbase cảnh báo rủi ro thời kỳ hậu lượng tử đối với proof-of-stake: chữ ký của trình xác thực và mật mã ví có thể trở nên dễ bị tổn thương; việc chuyển đổi sang các hệ thống kháng lượng tử sẽ phức tạp và kéo dài nhiều năm, đòi hỏi lập kế hoạch sớm dù không có mối đe dọa ngay lập tức.
Tóm tắt: Báo cáo này từ Hội đồng Tư vấn Độc lập của Coinbase phân tích các rủi ro bảo mật dài hạn đối với các blockchain proof-of-stake khi điện toán lượng tử tiến bộ. Báo cáo nêu bật chữ ký của trình xác thực và mật mã cấp độ ví là những lĩnh vực có thể tiềm ẩn nguy cơ bị các cuộc tấn công lượng tử nhắm tới, đồng thời thừa nhận rằng các hệ thống hiện tại vẫn an toàn. Các tác giả nhấn mạnh một lộ trình chuyển đổi cẩn trọng kéo dài nhiều năm sang mật mã kháng lượng tử, đòi hỏi nâng cấp phối hợp trên ví, sàn giao dịch và hạ tầng blockchain cùng với kế hoạch sớm để giảm thiểu các mối đe dọa trong tương lai trước khi chúng trở nên thực tế.
CryptoFrontier7giờ trước
Gate ra mắt sự kiện "Tính toán bùng nổ", hoàn thành nhiệm vụ để mở khóa hộp mù nhận Mac Studio M3 Ultra, gửi tiết kiệm USDT hưởng 6% APR, đặt cọc BTC/ETH/SOL tối đa 16% APR
Tin tức từ Gate, theo thông báo chính thức của Gate ngày 22/04/2026, nền tảng ra mắt sự kiện theo chủ đề "Tính toán bùng nổ".
Trong thời gian diễn ra sự kiện (từ 14:00 ngày 22/04 đến 16:00 ngày 26/04, UTC+8), người dùng hoàn thành nhiều nhiệm vụ khác nhau để mở khóa cơ hội nhận hộp mù, phần thưởng bao gồm Mac Studio M3 Ultra, GPU RTX 5090, token XPIN và túi quà may mắn,... cùng cơ chế trúng thưởng 100%. Nhiệm vụ bao gồm nhiều tình huống như giao dịch hoán đổi nhanh, giao dịch giao ngay, giao dịch hợp đồng, nạp tiền, mời bạn và nâng cấp VIP, v.v.; mỗi nhiệm vụ tương ứng với số lần mở hộp mù khác nhau.
Ngoài ra, nền tảng cũng ra mắt các sản phẩm tài chính theo giai đoạn: USDT kỳ hạn 14 ngày với lợi suất năm là 6%, chỉ cần nạp ròng ≥ 1,000 USDT là có thể đăng ký mua, hạn mức cá nhân là 20,000 USDT; về kiếm tiền trên chuỗi, khi đặt cọc BTC, ETH, SOL có thể nhận mức cộng lãi tối đa 7,5%, trong đó đặt cọc SOL có lợi suất năm tối đa đạt 16%. Hơn nữa, người dùng mới và người dùng cũ cũng có thể tham gia các sản phẩm quản lý/tài chính đa loại tiền như ETH, USDD, XAUT, AIA, SWCH, 0G, APT,..., một số sản phẩm có lợi suất năm vượt 100%.
GateAnnouncement7giờ trước
Meme Coin MAGA của Solana chạm mức $25M Vốn hóa Thị trường, tăng vọt 200% trong 24 giờ
Tin tức Gate, ngày 22 tháng 4 — Đồng meme coin MAGA (Make Aliens Great Again) dựa trên Solana đạt mức vốn hóa thị trường đỉnh cao $25 triệu đô la hôm nay, thiết lập mức cao nhất mọi thời đại. Hiện tại, token đang được giao dịch ở mức $20 triệu đô la, với mức tăng 24 giờ là 200% và khối lượng giao dịch xấp xỉ $8.9 triệu.
The
GateNews9giờ trước
BlackRock, JPMorgan & S&P tham gia Sandbox tài sản thế chấp được token hóa
Một báo cáo gần đây của ngành thị trường crypto đã đưa một số tổ chức tài chính lớn nhất thế giới tham gia cùng một thí nghiệm: thử nghiệm các quỹ thị trường tiền tệ được token hóa làm tài sản thế chấp trên các blockchain công khai và riêng tư tại châu Âu và Vương quốc Anh.
Trong một bản phân tích gần đây, người dẫn chương trình – một nhà phân tích tập trung vào crypto
DailyCoin10giờ trước
Arkham Ra mắt Tích hợp Giao dịch DEX trên Solana, Nhắm tới $47B Thị trường Hàng tháng
Tin tức Gate, ngày 21 tháng 4 — Arkham đã công bố việc ra mắt tính năng giao dịch phi tập trung của mình, tích hợp độc quyền với hệ sinh thái Solana, khi chuyển hướng từ các dịch vụ sàn giao dịch tập trung sang nhắm đến thị trường DEX đang phát triển sôi động của Solana.
Tính năng mới tích hợp giao dịch phi tập trung vào nền tảng Intel của Ark
GateNews16giờ trước
Giám đốc điều hành của Solana Foundation: Solana đang trở thành “Nasdaq trên chuỗi”
Nick Ducoff, giám đốc phụ trách tăng trưởng tổ chức tại Solana Foundation, cho biết trong một cuộc thảo luận TheStreet Roundtable gần đây rằng tầm nhìn của Solana nhằm trở thành Nasdaq trên chuỗi và là nơi đặt các thị trường vốn cho internet đang “tiến gần hơn và gần hơn”. Ducoff đã phác thảo bốn cách tiếp cận cạnh tranh đối với việc token hóa
CryptoFrontier17giờ trước