Fed Cuts, AI Spending Shock Triggers Market Reshuffle—Dow Surges as Tech Stumbles

The Big Picture: Mixed Signals in Today’s Rally

今天美股表现出了典型的"冰火两重天"格局。道琼斯工业平均指数（Dow）劲升1.25%，创历史新高，而科技100指数（Nasdaq 100）却跌到一周低点，跌幅0.52%。标普500指数小幅上涨0.05%，整体呈现从科技股向价值股的明显轮动。

这种分化背后有两个关键推动力：联邦储备委员会（Fed）的政策转向，以及AI芯片产业链的一场"地震"。

AI支出爆炸：甲骨文财报搅动市场

核心冲击来自甲骨文公司的Q2财报——这家被视为AI投资风向标的科技巨头，给投资者浇了一盆冷水。该公司云计算业务收入未达预期，更关键的是，它突然宣布2026年资本支出大幅上调150亿美元至500亿美元。

这个数字触发了市场的集体担忧：AI基础设施建设的真实成本远超预期，这些巨额投入能否最终转化为利润还是未知数。甲骨文股价应声暴跌超12%，连带整个AI产业链也被拖累——从芯片设计商到制造商，几乎全线下沉。

半导体板块被重创，包括GPU芯片、CPU供应商以及半导体设备厂商在内的上下游企业都出现2%以上的跌幅。加密相关股票也不幸躺枪，比特币跌幅超2%，带动持币公司股价下行超3-6%。

Fed的温和立场成为另一根救命稻草

如果只有甲骨文的坏消息，市场可能跌得更惨。幸运的是，Fed在上周给出了缓和信号——他们下调了2025和2026年核心PCE通胀预期，Fed主席鲍威尔明确表态不认为加息会是下一步政策方向。

这个转向推高了债券价格，10年期美国国债收益率下跌4个基点至4.11%。弱于预期的就业数据进一步强化了这一趋势——每周初次申请失业救济人数跳升至3个月高位236,000人，远高于预期的220,000人。

经济信号不一：贸易数据意外向好

值得注意的是，虽然就业数据走弱，但美国9月贸易赤字意外收窄至528亿美元，创5年多来最小值，远好于预期的631亿美元扩大预期。这暗示出口动能不如想象那么差。

Q3财报季已进尾声，标普500指数中有495家公司已发布成绩单。根据彭博数据，83%的上市公司超过预期，Q3整体盈利增长14.6%，超过7.2%的预期涨幅，有望成为2021年以来最强一个季度。

市场重新定价：从增长回到价值

这些因素合力催生了今天最重要的现象：市场从高估值的科技龙头转向传统价值股。支付处理公司的股票大幅上扬，支撑了道琼斯的创纪录涨幅；化肥公司则因乌克兰报告称其无人机袭击了俄罗斯西部的肥料厂而集体走强。

同时，那些发布下调2026年展望的公司成为市场重点打击对象——零售和制造业个别企业甚至跌幅超20%，投资者不容许任何增长失速的迹象。

海外回音：全球市场扩散

海外市场也在消化这波冲击。欧洲股市中，欧元区50指数上涨1.07%创4周新高；而亚洲市场则呈现疲弱，日经225指数下跌0.90%，上证综指下跌0.70%。

债市方面，全球政策宽松预期升温——欧洲央行（ECB）12月18日会议前，市场仅定价1%的降息可能性，这与全球央行偏鸽的基调形成共鸣。

掘金机会还是风险加剧？

当前市场的核心矛盾在于：Fed确实有降息空间，但AI支出超预期可能抵消部分通胀缓解的好处。投资者需要在这两股力量的拉扯中找到平衡点——看好政策面的同时，也要警惕科技产业盈利前景的变数。