ในขณะที่การแต่งตั้งประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่ใกล้จะเสร็จสมบูรณ์ JPMorgan แนะนำให้เทคนิคการขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีเป็นกลยุทธ์ โดยเชื่อว่าแม้ Kevin Warsh ซึ่งเป็นสายเหยี่ยวจะได้รับการแต่งตั้งให้เป็นประธานธนาคารกลาง แต่ในบริบทที่พื้นฐานเศรษฐกิจแข็งแกร่ง ก็ยากที่จะผลักดันให้ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างมาก อย่างไรก็ตาม David Einhorn ผู้ก่อตั้ง Greenlight Capital กลับมีมุมมองตรงกันข้าม โดยกล่าวว่าการลดดอกเบี้ยจะ “มากกว่าสองครั้ง” และได้ซื้อ SOFR futures เพื่อวางแผนไว้แล้ว
(ข้อมูลเบื้องต้น: SEC กำลังผลักดันกฎหมาย CFTC จัดตั้งคณะที่ปรึกษา และ Fed กำลังเขียนสูตร คืบหน้า 3 ทางใน 48 ชั่วโมงเพื่อควบคุมคริปโตในสหรัฐฯ)
(ข้อมูลเสริม: Tether ทำกำไร 15 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025! ถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มูลค่า 1,350 พันล้านดอลลาร์ กลายเป็นผู้ถือครองอันดับ 17 ของโลก)
สารบัญบทความ
- CPI อาจสูงกว่าคาด
- Einhorn เดิมพันตรงข้าม: Warsh จะลดดอกเบี้ย “มากกว่าสองครั้ง”
- ใครจะเป็นฝ่ายได้เปรียบในที่สุด?
JPMorgan แนะนำให้นักลงทุนขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีเป็นกลยุทธ์ โดยนักวิเคราะห์ของธนาคารชี้ว่า แม้ตลาดจะสนใจว่าคุณ Kevin Warsh จะได้รับการแต่งตั้งเป็นประธาน Fed แต่ในบริบทที่พื้นฐานเศรษฐกิจแข็งแกร่ง โอกาสที่จะผลักดันให้ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างมากก็มีจำกัด
นักวิเคราะห์ของ JPMorgan เน้นย้ำว่า:
การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจะจำกัดพื้นที่ในการลดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น ซึ่งยากที่จะลดลงจากระดับปัจจุบันอย่างมีนัยสำคัญ
ปัจจุบัน ตลาดคาดว่า Fed จะลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในเดือนกรกฎาคม 25 จุดฐาน และอีกครั้งในช่วงปลายปี อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปี อยู่ที่ 3.47% ก่อนประกาศข้อมูล CPI
CPI อาจสูงกว่าคาด
JPMorgan คาดการณ์ว่า CPI พื้นฐานเดือนมกราคมอาจเพิ่มขึ้นเป็น 0.39% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งสูงกว่าความคาดหวังของตลาดที่ 0.31% สะท้อนให้เห็นถึงผลกระทบจากการปรับราคาในช่วงต้นปีและแรงกดดันด้านราคา
หากข้อมูล CPI ออกมาสูงกว่าคาด จะยิ่งบีบพื้นที่ในการลดดอกเบี้ยของ Fed ให้แคบลง ซึ่งเป็นไปตามกลยุทธ์ “ขายพันธบัตร 2 ปี” ของ JPMorgan เมื่อผู้ตลาดตระหนักว่าจังหวะการลดดอกเบี้ยอาจช้ากว่าที่คาดไว้ ราคาพันธบัตรระยะสั้นก็จะเผชิญแรงกดดันด้านขาลง (อัตราผลตอบแทนปรับตัวขึ้น)
Einhorn เดิมพันตรงข้าม: Warsh จะลดดอกเบี้ย “มากกว่าสองครั้ง”
แต่ตลาดวอลล์สตรีทไม่ได้มองว่าการลดดอกเบี้ยจะเป็นไปในทางลบเสมอไป David Einhorn ผู้ก่อตั้ง Greenlight Capital กลับมีมุมมองตรงกันข้าม โดยได้ซื้อ SOFR futures เพื่อเดิมพันว่าดอกเบี้ยระยะสั้นจะยังคงลดลงต่อเนื่อง
Einhorn เปิดเผยว่า:
สิ้นปีนี้ การลดดอกเบี้ยจะมากกว่าสองครั้ง นี่เป็นหนึ่งในกลยุทธ์ที่ดีที่สุดในตลาดตอนนี้
เขามองว่า แม้ Kevin Warsh จะถูกมองว่าเป็นสายเหยี่ยว แต่หลังเข้ารับตำแหน่งจริง ๆ แล้ว เขาจะมีแนวโน้มผลักดันให้ลดดอกเบี้ยมากขึ้น Einhorn ชี้ว่า Warsh จะสนับสนุนแนวคิดว่า “ตราบใดที่เงินเฟ้อไม่พุ่งแตะ 4% ถึง 5% ก็ยังมีเหตุผลสนับสนุนการลดดอกเบี้ย” แม้เศรษฐกิจจะยังคงร้อนแรงก็ตาม
ใครจะเป็นฝ่ายได้เปรียบในที่สุด?
ความแตกต่างนี้อยู่ที่ว่า Warsh จะเป็น “สายเหยี่ยวที่มีความเป็นจริง” หรือ “สายเหยี่ยวที่ถูกจำกัดด้วยข้อมูล”
JPMorgan เชื่อว่า ไม่ว่าใครจะได้รับตำแหน่งประธาน Fed ก็ตาม ข้อมูลเศรษฐกิจจะเป็นตัวกำหนดเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในที่สุด และในปัจจุบัน เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังมีแรงขับเคลื่อนและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ไม่อนุญาตให้ลดดอกเบี้ยอย่างมาก
Einhorn กลับมองว่า แนวโน้มของ Warsh เองจะถูกครอบงำโดยนโยบายมากกว่าข้อมูล เขาจะหาข้ออ้างเพื่อชักจูงคณะกรรมการ Fed ให้เดินไปในเส้นทางผ่อนคลายมากขึ้น
Kevin Warsh ได้รับการเสนอชื่ออย่างเป็นทางการโดย Donald Trump เมื่อวันที่ 30 มกราคม ให้ดำรงตำแหน่งประธาน Fed คนต่อไป ซึ่งถูกมองว่าเป็นหนึ่งในความเปลี่ยนแปลงสำคัญที่สุดของตลาดการเงินโลกในปี 2026 ข้อมูล CPI ที่จะประกาศในเร็ว ๆ นี้ อาจทำให้ความผันผวนในตลาดพันธบัตรระยะสั้นเพิ่มขึ้น และการต่อสู้ระหว่างฝ่ายคาดหวังลดดอกเบี้ยกับฝ่ายไม่เชื่อว่าจะลดดอกเบี้ยจะเริ่มขึ้นแล้ว
